[서울=뉴스핌] 로보뉴스 = KB증권에서 22일 한온시스템(018880)에 대해 '수익성 회복에 시간 필요'라며 투자의견 'HOLD'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 3,700원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 8.2%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 한온시스템 리포트 주요내용
KB증권에서 한온시스템(018880)에 대해 '이익 창출 능력 크게 악화. 추가적인 일회성 비용 인식 가능성: 미국의 관세가 완화될 경우 한온시스템의 주가도 기계적인 반등을 기대할 수 있다. 그러나, 한온시스템의 이익 창출능력은 크게 약화된 상태이며, KB증권은 한온시스템이 추가적인 일회성 비용을 인식할 가능성이 있다고 판단한다. 일회성 요인을 제거하더라도 한온시스템은 영업이익은 지난 5년간 약 2,200억원 감소했다. 고정비 (감가상각비 + 무형자산상각비 + 인건비)가매출액에서 차지하는 비중은 20% 근처까지 높아져 있다. 이는 과거 주요 전기차 고객의 이탈 이후, 한온시스템은 늘어난 생산 설비의 가동률을 높이는데 어려움을 겪고 있기 때문에 발생한 현상이다. 당분간 한온시스템의 비용 절감 과정을 확인하면서 보수적으로 접근할 필요가 있다.'라고 분석했다.

또한 KB증권에서 '1Q25 한온시스템의 영업이익은 347억원 (-46.9% YoY, 흑전% QoQ)을 기록할 전망이다. 이는 시장 컨센서스를 22.8% 하회하고, KB증권의 기존 전망을 7.3% 하회하는 것이다. 1Q25 주요 고객들의 부품 수요는 1년전 대비 1.8% 감소한 것으로 추정되나 우호적 환율 효과에 힘입어 1Q25 매출액은 전년동기대비 5.8% 증가했을 것으로 추정한다. 수요가 부진하고 적극적 환헤지 정책으로 인해 환율 변동의 수혜도 것으로 보여 1Q25 영업이익률은 전년동기대비
1.4%p 하락한 1.4%로 전망한다.'라고 밝혔다.


◆ 한온시스템 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 4,500원 -> 3,700원(-17.8%)
- KB증권, 최근 1년 목표가 하락
KB증권 강성진 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 3,700원은 2025년 02월 14일 발행된 KB증권의 직전 목표가인 4,500원 대비 -17.8% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 KB증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 24년 05월 10일 8,000원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 3,700원을 제시하였다.


◆ 한온시스템 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 4,908원, KB증권 가장 보수적 접근
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 1개
오늘 KB증권에서 제시한 목표가 3,700원은 최근 6개월 전체 증권사 목표가 중에서 가장 낮은 수준으로 전체 목표가 평균인 4,908원 대비 -24.6% 낮으며, KB증권을 제외한 증권사 중 최저 목표가인 대신증권의 3,800원 보다도 -2.6% 낮다. 이는 KB증권이 한온시스템의 향후 방향에 대해 보수적으로 접근하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 4,908원은 직전 6개월 평균 목표가였던 5,775원 대비 -15.0% 하락하였다. 이를 통해 한온시스템의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.

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