[GAM] TXN 사상 최고가 ① "반도체 업계 회복에 매수 시점"

기사입력 : 2025년07월15일 23:40

최종수정 : 2025년08월04일 00:06

TI 주가 4월 최저점 대비 58% 급등
산업용 반도체 재고 조정 거의 완료
TD 코웬, 목표주가 상향 · 매수 추천
관세 우려 속에서도 낙관론 우세

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[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 미국 반도체 제조업체 텍사스 인스트루먼트(종목코드: TXN)가 연일 신고가 행진을 이어가며 반도체 업계 회복의 상징으로 떠올랐다. 11일(현지시간) 뉴욕증시에서 221.69달러로 사상 최고치를 기록한 텍사스 인스트루먼트(TI) 주가는 올해 4월 저점 대비 58% 이상 급등하며 투자자들의 이목을 집중시키고 있다.

이 같은 상승세는 단순한 주가 반등을 넘어 반도체 산업 전반의 패러다임 변화를 시사한다. 특히 산업용 반도체 시장의 재고 조정이 마무리 단계에 접어들면서 공급과 수요의 균형이 회복되고 있다는 분석이 설득력을 얻고 있다. TD 코웬을 중심으로 월가 주요 투자은행들은 "경기 순환 회복의 핵심 수혜주"라며 강력한 매수 의견을 제시하고 있다.

◆ 52주 최저치서 58% 급등, 시총 2010억 달러 돌파

TI의 주가 상승세가 눈부시다. 올해 4월 11일 139.95달러로 52주 최저치를 기록한 후 불과 3개월여 만에 58.41% 급등해 사상 최고치를 경신했다. 현재 시가총액은 2010억 달러에 달하며, 주가는 연초 대비 17.99%, 1년 전 대비 9.60% 각각 상승했다.

텍사스 인스트루먼트 로고 [사진 = 블룸버그]

주목할 점은 최근 3개월간 주가 수익률이 49.90%로 S&P500 지수(16.71%)는 물론 인공지능 칩의 대명사인 엔비디아(NVDA·48.67%)마저 제쳤다는 것이다. 같은 기간 퀄컴(QCOM)의 13.13% 수익률과 비교하면 그 차이는 더욱 극명하다. 이는 TI가 현재 반도체 업계에서 가장 주목받는 종목 중 하나임을 보여준다.

시장 전문가들은 이러한 상승세가 반도체 산업의 구조적 회복 흐름에 기반한다고 분석한다. 특히 산업용 반도체 부문의 재고 조정이 마무리 단계에 이르면서 공급과 수요의 균형이 회복되고 있다는 평가가 지배적이다.

◆ TD 코웬 "독보적 자산, 전략적 매수 시점 도래"

TI의 최근 상승세를 견인한 핵심 요인은 TD 코웬의 강력한 매수 추천이다. 10일 TD 코웬의 조슈아 부칼터 애널리스트는 TI에 대한 투자의견을 '보유'에서 '매수'로 상향 조정하고 목표주가를 200달러에서 245달러로 22.5% 높여 잡았다.

부칼터 애널리스트는 TI가 회복 국면에서 뛰어난 성과를 보일 잠재력이 크다며 산업 회복과 자본 지출 감소에 따라 잉여현금흐름(FCF)의 구조적 성장을 누릴 위치에 있다고 강조했다. 특히 미국 내 제조시설 기반이 안정적인 수요에 경쟁 우위를 제공한다고 평가했다.

텍사스 인스트루먼트의 반도체 이미지 [사진 = 업체 홈페이지]

TD 코웬은 TI를 "경기 순환 회복에 따른 전략적 매수 시점이 도래한 독보적 자산"으로 규정했다. 특히 핵심 기술·미디어·통신(TMT) 포트폴리오로 편입할 가치가 있다고 강조했다.

부칼터 애널리스트는 "산업용 반도체 부문의 재고 소진이 거의 완료되었고 2026년 이후 유연한 자본 지출에 대한 확신을 바탕으로 추정치를 상향 조정한다"고 밝혔다. 그는 "관세와 거시적 우려가 남아 있지만, TI는 급격하거나 점진적인 회복 모두에서 시장수익률을 상회할 수 있는 위치에 있다"고 덧붙였다.

부칼터는 "수십 년간 축적된 운영 실행력과 동급 최고의 마진 구조를 갖춘 TI는 경기 회복기 최고의 수혜주가 될 것"이라며 "고유 자산으로서 일반 투자자 및 기관의 핵심 보유 종목으로 자리매김할 수 있다"고 말했다.

◆ 골드만삭스도 "경기 회복 핵심 수혜주"

TD 코웬에 앞서 9일 골드만삭스는 TI에 대해 '매수' 투자의견과 목표주가 255달러로 커버리지를 시작했다. 골드만삭스는 "TI는 경기 순환 회복기에 잉여현금흐름과 주가가 강하게 회복할 수 있는 위치에 있다"고 진단했다.

골드만삭스는 아날로그 및 MCU(마이크로컨트롤러) 부문에서 회사의 상당한 시장 점유율을 강조하며 경기 회복이 진행됨에 따라 현금 흐름 창출 가능성을 높이 평가했다. 이는 TI가 자동차, 산업, 소비자 가전 등 거의 모든 경제 부문에 들어가는 기본 빌딩 블록 칩을 공급하는 핵심 업체이기 때문이다.

텍사스 인스트루먼트 로고 [사진 = 업체 홈페이지 갈무리]

골드만삭스에 따르면 TI는 26%의 시장 점유율로 최대 아날로그 회사이며, 약 5%의 시장 점유율로 세계에서 6번째로 큰 MCU 공급업체다. 골드만삭스는 TI의 사업이 자동차 및 산업 부문에 집중되어 있으며, 이 두 부문이 각각 매출의 35%와 34%를 차지한다는 점을 강조했다.

골드만삭스는 TI의 아날로그 및 임베디드 사업의 현재 추세선 이하 출하량 수준이 시장 점유율 하락이나 경쟁 때문이 아니라 주문 부족과 낮은 고객 완충 재고에서 비롯된 것으로 보고 있다.

그러면서 경기 회복이 진행됨에 따라 TI의 잉여현금흐름 창출이 둔화된 수익 회복에도 불구하고 동종 업체보다 뛰어날 것으로 예상한다고 밝혔다.

◆ 트럼프 관세 우려 속에서도 낙관론 우세

도널드 트럼프 대통령의 관세 정책에 대한 우려가 여전하지만, 시장 전문가들은 TI의 펀더멘털이 이러한 불확실성을 극복할 수 있다고 보고 있다. 지난 4월 투자자 컨퍼런스 콜에서 경영진은 관세와 지정학적 요인으로 인한 "높은 불확실성"을 인정하면서도 6월 분기 매출에 단기적인 영향은 없을 것으로 전망했다.

텍사스 인스트루먼트의 웨이퍼 팹 이미지 [사진 = 업체 홈페이지]

부칼터 애널리스트는 "도널드 트럼프 대통령의 관세가 지속되어 일부 수요 제약이 있을 수 있지만, 재고 역학이 더 큰 변동 요인"이라며 "TI는 방어적 특성을 갖춘 독특한 자산으로, 거시경제 및 관세 불확실성 속에서도 안정성을 제공한다"고 강조했다.

TI 경영진은 현재 시장을 경기 순환 회복의 관점에서 바라보며, 관세는 일시적인 혼란에 불과하다고 보고 있다. 이러한 경영진의 확신과 견고한 펀더멘털이 관세 우려를 상쇄하고 있다는 분석이다.

◆ 재고 조정 마지막 단계, 공급-수요 균형 회복

반도체 업계 전반의 재고 조정이 막바지 단계에 접어들면서 TI에 대한 기대감이 높아지고 있다. 부칼터 애널리스트는 "재고 역학이 이번 실적 시즌에 광범위한 반도체의 (관세보다) 더 큰 변동 요인"이라며 "TI는 채널 사용이 제한적이어서 소비가 판매량과 더 밀접하게 일치하고 잠재적인 최종 수요 회복에 따라 회복의 최전선에 서 있다"고 분석했다.

특히 공급과 수요가 더욱 밀접하게 일치함에 따라 TI는 비용 효율적인 미국 기반 300mm 제조 공간과 재편된 임베디드 포트폴리오를 통해 주요 산업 및 자동차 최종 시장에서 점유율을 회복할 수 있을 것으로 전망된다.

▶②편에서 계속됨

kimhyun01@newspim.com

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[변상문의 화랑담배] "일장기가 내려졌다" 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 미 합참으로부터 일반명령 제1호를 하달받은 맥아더 장군은 일본 오키나와에 주둔하고 있던 미 제10군 예하 미 제24군단장 하지(John R. Hodge) 중장에게 1945년 8월 29일 한국의 38도선 이남 지역에서 일본군 무장을 해제하라고 명령하였다. 1945년 8월 기준 무장해제 대상 한반도 주둔 일본군은 14개 사단 35만여 명이었다. 이 명령에 따라 하지 장군은 예하 미 제7사단, 미 제40사단, 미 제96사단 배치 계획을 수립하였다. 미 제7사단은 서울과 개성을 포함한 38도선 일대 및 경기도, 충청도 일원을 맡도록 했다. 미 제40사단은 강원 및 경상도를, 미 제96사단(나중에 미 제6사단으로 변경)은 전라도를 책임 지역으로 할당하였다. 제주도는 미 제25기지창이 맡았다. 38도선 이남에 진주한 전체 미군 병력은 약 7만7645명이었다. 하지만 오키나와에 상륙함정이 부족하여 미 제7사단을 우선 투입하였다. 1945년 12월 19일 대한민국 임시 정부 환국을 환영하는 국민 행렬. [사진= 국사편찬위원회] 맥아더 장군은 미 제24군단의 한국 진주에 앞서 포고령 제1호를 발표하였다. 이 포고령 제1호에는 북위 38도선 이남 지역에 미군이 진주하여 일본군 무장을 해제하고, 유엔에 가입할 자격을 갖춘 독립된 국가를 수립한다는 내용이 포함되어 있었다. 1945년 9월 8일 13:30 인천항. 미 제7사단 장병들이 상륙정에서 내리기 시작했다. 날씨는 맑았다. 바람은 따뜻했다. 부두 공간은 충분했다. 17:30 상륙을 마쳤다. 다음 날인 9월 9일 아침 철로를 이용하여 서울로 들어왔다. 1945년 9월 9일 일요일 서울 거리는 엄숙한 빛 속에 잠겨있었다. 높고 푸르게 개인 가을 하늘을 이고, 태극기, 성조기, 소련 기, 중화민국 국기 등이 나란히 휘날리고 있었다. 서울역에서 내린 미 제7사단 장병들은 대오를 갖추어 조선총독부를 향하여 행군하기 시작했다. 행군 대열 중간에는 하지 중장과 킨 케이드 제독, 그리고 영관급 이상 장교들이 지프차를 타고 있었다. 장병들의 얼굴은 승리자의 위엄보다는 예의와 신의를 존중하는 겸손한 빛이었다. 한눈을 팔거나 전투화 소리를 크게 내는 군인은 없었다. 서울역에서 조선총독부에 이르는 거리에는 사람들이 담을 쌓고 있었다. 대한국인으로서 체면과 위신을 거룩하게 표현하고 있었다. 미 제7사단 600여 명이 09:00경 조선총독부 광장에 천막을 쳤다. 이어서 16:00 일본군의 항복문서 서명식이 조선총독부 회의실에서 거행되었다. 연합국 측의 노엠 H 무어 중위가 개회사를 했다. 미군 장교 안내로 조선 총독 일본군 육군 대장 아베 노부유키, 쬬오쯔끼 조선주차군사령관, 야마구치 진해 해군경비사령관이 차례로 입장했다. 연합국 측 장교단 13명은 이미 착석한 상태였다. 곧이어 하지 중장과 킨케이드 제독이 수많은 내외 보도진의 플래시를 받으며 미 헌병 호위 속에 입장하였다. 16:06 하지 중장은 앉은 채로 조인식 시작을 선언하였다. 영문과 일문으로 된 항복문서가 파란 천이 덮여있는 일본군 측 책상 위에 놓여 있었다. 쪼오쯔끼가 먼저 서명했다. 뒤를 이어 야마구치와 아베가 서명했다. 하지 중장, 킨케이드 제독 순으로 미국 측이 서명했다. 하지 중장의 간단한 폐식사와 함께 조인식이 끝났다. 아베 총독은 병원에 입원한 상태였으나, 이날 가까스로 나와 항복문서에 서명한 것이었다. 아베가 항복문서에 서명한 것은, 미군 제24사단장 하지 중장에게만 한 것이었다. 소련 측에는 항복문서 서명을 안 했다. 한반도에서 유일한 항복문서인 이것은 한반도 전체를 미국에 인계한다는 의미가 들어있는 것이었다. 이날 1945년 9월 9일 16:00를 기해 38도 선 이남에서 일본 국기 게양이 금지되었다. 16:35 조선총독부 정문에 걸려 있던 일장기가 내려졌다. 대신 성조기가 게양되었다. 미군정의 시작이었다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-10-13 08:00

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