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이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성된 콘텐츠로 원문은 4월19일 블룸버그통신 기사입니다.

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 빅테크 종목군이 반등하면서 S&P 500 지수를 신고점으로 끌어올리고 있다. 이란과의 전쟁에 따른 리스크가 잔존하는 가운데서도 최근의 주식시장 랠리가 추가 상승 여력을 갖추고 있다는 자신감이 투자자들 사이에서 형성되고 있다.

S&P 500이 2026년 저점을 기록한 3월 30일 이후 기술 섹터는 지수 내 최하위 업종에서 최상위 업종으로 올라섰다. 이른바 매그니피센트 세븐을 추종하는 지수는 같은 기간 20% 상승해 10월 고점 대비 17% 하락분을 모두 되돌렸다. 그 중에서도 마이크로소프트(MSFT)의 반등이 가장 두드러진다. 마이크로소프트 주가는 10월 28일 고점부터 3월 27일 저점까지 34% 급락한 이후 19% 반등했다.

웰스파고 수석 주식 전략가 오성 권은 "지난 6개월간 확인된 사실은 기술주가 움직이지 않으면 S&P 500도 상승하기 어렵다는 점"이라고 말했다.

S&P 500의 최근 상승분 중 절반 이상은 단 7개 종목에서 비롯됐다. 엔비디아(NVDA), 아마존(AMZN), 마이크로소프트, 브로드컴(AVGO), 알파벳(GOOGL), 메타 플랫폼스(META), 애플(AAPL)이 그 주인공이다. 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 이들 7개 기업의 시가총액은 불과 몇 주 만에 합산 약 4조달러 증가했다.

약 300억달러 규모의 자산을 운용하는 셀리그만 인베스트먼트의 폴 윅 최고투자책임자는 "믿기 어려울 정도로 빠른 반전"이라며 "어느 정도는 따라잡기 매매이고 포지션 조정의 성격도 있다"고 말했다.

실제로 이번 상승을 기업 펀더멘털로 설명하기는 어렵다. 단기간에 해당 기업들을 둘러싼 상황이 근본적으로 달라진 것은 없다. 중동 긴장이 여전히 글로벌 성장의 위협 요인으로 남아 있는 등 지정학적 불확실성도 해소되지 않았다. 유가는 최근 하락에도 불구하고 높은 수준을 유지해 인플레이션을 끈적하게 붙들고 있다. 그럼에도 S&P 500과 기술주 중심의 나스닥 100 지수는 지난주 신고점을 경신한 데 이어 추가 상승을 이어갔다.

오성 권은 "AI 인프라를 제공하는 대형 기술 기업들, 즉 하이퍼스케일러들이 움직이지 않으면서 우리는 7000선에 발이 묶여 있었다"며 "이들이 여기서 계속 아웃퍼폼한다면 S&P 500 전반에 긍정적 신호"라고 말했다. 그는 S&P 500이 이번 여름까지 7300까지 오를 것으로 전망했다. 이는 지난 금요일 종가 대비 2.4% 상승한 수준이다.

이번 반등은 이 종목군이 보기 드문 약세를 경험한 이후에 나온 것이다. 매그니피센트 세븐은 AI 열풍과 강한 이익 성장을 등에 업고 3년간 이어진 강세장의 대부분 기간 동안 S&P 500의 상승을 주도해왔다. 지난해 후반 월가에서는 AI 기반 구축을 위한 자본지출 급증에 대한 우려가 커지기 시작했고 많은 시장 관계자들이 해당 투자의 회수 시점에 의문을 제기했다.

이러한 우려는 여전히 가시지 않았다. 불과 2주 전까지만 해도 헤지펀드들은 5년여 만에 가장 빠른 속도로 이 섹터에서 발을 뺐다. 골드만삭스 프라임 브로커리지가 집계한 데이터에 따르면 기술 세부 업종 거의 전반에서 순유출이 발생했으며 소프트웨어 섹터가 전체 순매도의 약 60%를 차지했고 이는 거의 전적으로 공매도에서 비롯됐다.

다만 이번 조정으로 기술주 밸류에이션은 수개월 전보다 훨씬 매력적인 수준이 됐다. 테슬라(TSLA)의 극단적 멀티플을 제외하면 매그니피센트 세븐의 주가수익비율(PER)은 예상 이익 기준 약 24배로 10월 말의 29배에서 낮아졌다. 현재 S&P 500의 약 21배와 크게 차이 나지 않는 수준이다.

이익 성장 전망도 빅테크에 우호적이다. 블룸버그 인텔리전스가 집계한 데이터에 따르면 매그니피센트 세븐의 올해 이익 성장률은 19%로 예상되며 이는 나머지 S&P 500 구성 종목의 17%를 웃도는 수치다. 이 격차는 2027년에 더 벌어질 것으로 전망된다. 매그니피센트 세븐의 이익 성장률은 22%에 달할 것으로 예상되는 반면 나머지 S&P 500은 15% 성장에 그칠 것으로 보인다.

나티시스 인베스트먼트 매니저스 솔루션스의 포트폴리오 전략가 개럿 멜슨은 "투자 수익률(ROI)과 자본지출이 현금 흐름을 압박한다는 우려가 한때 부상했지만 그 공포는 상당 부분 희석되고 있다"며 "이들 기업의 현재 사업을 들여다보면 여전히 엄청난 수익성을 유지하며 많은 현금을 창출하고 있다. 이는 이들이 시장의 방어적 축이라는 위상을 재확인해준다"고 말했다.

물론 AI 투자에 쏟아지는 막대한 자금에 대한 불안감은 아직 가시지 않았다. 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 아마존, 마이크로소프트, 알파벳, 메타 등 4대 빅테크의 2026년 자본지출은 합산 6180억달러를 웃돌 것으로 예상되며 이는 2025년의 3760억달러에서 크게 증가한 수치다.

이 같은 부담은 마이크로소프트 주가에도 반영돼 있다. 마이크로소프트는 2015년 4월 이후 최고의 한 주를 보냈음에도 10월 신고점 대비 여전히 22% 낮은 수준에 머물고 있다. 클라우드 컴퓨팅 사업의 성장 둔화 우려, 과도한 지출, 그리고 엑셀 등 소프트웨어 프랜차이즈가 앤스로픽을 비롯한 AI 스타트업들로부터 받는 위협이 복합적으로 작용한 결과다. 현재 마이크로소프트의 주가는 예상 이익 기준 23배에 거래되고 있으며 이는 10월 28일의 33배에서 낮아진 것이고 10년 평균인 27배도 밑도는 수준이다.

그러나 투자자들이 앤스로픽의 행보가 마이크로소프트와 다른 빅테크에 갖는 함의를 제대로 간파하지 못하고 있다는 시각도 있다. 셀리그만의 윅은 앤스로픽이 경쟁 리스크이기도 하지만 동시에 빅테크의 자본지출을 정당화하는 근거이기도 하다고 짚었다.

그는 "하이퍼스케일러들이 AI 데이터센터에 너무 많은 돈을 쓰고 있으며 투자자본 수익률이 충분히 나올지에 대한 집단적 회의가 지속돼 왔다"며 "앤스로픽에서 나오는 긍정적 소식들, 블록(Block) 같은 기업들의 인력 감축과 AI 효율화를 통한 조직 슬림화 주장들이 AI가 실질적인 성과를 낼 수 있다는 생각을 투자자들 사이에 불어넣고 있다"고 말했다.

AI 투자에서 즉각적인 더 큰 이익이 실현되지 않더라도 빅테크의 압도적 시장 지위와 낮아진 밸류에이션이 이들 종목을 매력적으로 만들고 있다고 나티시스의 멜슨은 강조했다.

그는 "셋업이 상당히 긍정적"이라며 "이들 기업은 향후 12개월간 엄청난 수익성을 유지할 것이고 거기에 AI로부터의 추가적인 수혜는 아직 반영조차 되지 않았다"고 말했다.

bernard0202@newspim.com