채권시장이 3년만기 국고채수익률 5,0% 선에서 소강국면을 보이고 있다.3년만기 국고채수익률 5%대는 23개월만에 최고수준이다. 경기회복에 대한 확신이 없다면 오래 머무를 수 없는 선이다.그래서 채권시장참가자들은 여기서는 사야할지, 계속 리스크관리를 해야할지를 고민하고 있다.매매차익을 올리는 게 목적이 아니라 만기때까지 보유하는 장기투자기관의 경우에는 매수관점이 맞을 것 같다. 10년만기 국고채를 작년말까지만 해도 3%대에서도 샀는데 5.5%수준에서 못살 이유가 없다. 장기적으로 인플레가 안정된 상황에서 5%대 성장이 지속되기 어렵다고 생각한다면 지금의 금리는 중장기 관점에서 고점일 수도 있다. 문제는 은행의 상품계정이나 투신사다. 대다수의 은행의 상품딜러는 올해 목표를 채우기는커녕 대규모 손실을 입어 손발이 사실상 묶여 있고 투신사는 채권형에서의 자금이탈이 계속돼 채권을 살 돈이 없다. 금리를 반락시킬 수 있는 쌍두마차가 제 역할을 하지 못하니, 채권금리는 계단식으로 상승해온 것이다 중장기 펀더멘털이나 가격 면에서 지금의 채권금리는 매수해 볼만한 수준이다. 다만 매매주체가 은행상품이나 투신사에서 장기투자기관으로 넘어가 금리를 반락시킬 에너지가 부족하다.그 에너지의 결집은 결국 미국의 단기금리인상 행진의 중단에서 찾을 수 있을 것이다. ◆ 22개 프라이머리 딜러중 13개는 단기금리 4.50%까지 인상 전망블룸버그 통신이 난 주 22개 미국국채 프라이머리 딜러를 대상으로 조사한 결과 이들은 내년중반까지 연방기금리가 4.0-5.0%까지 인상될 것으로 예상하는 것으로 나타났다. 4 곳은 연방기금 금리가 5%에 이를 것으로 예상했고 5곳은 4.75%, 8곳은 4.50%로 전망했다. 4.25%가 3곳, 4.0%가 두 곳으로 각각 나타났다.22개 프라이머리딜러(국채전문딜러) 중에서 13개는 연방기금금리가 4.50%까지 인상될 것으로 예상한 반면, 9개는 4.75-5.0%까지 인상될 것으로 보고 있는 셈이다. 현재로서는 4.50%까지 인상될 것이란 예상이 다수다. 미국의 연준은 오늘밤 FOMC에서 연방기금금리를 결정한다. 현재 3.75%에서 4.0%로 인상할 것이란 예상이 지배적이다. 다수 프라이머리딜러의 예상대로 연방기금금리를 4.50%까지 올린다고 할 경우 11월 FOMC에서 0.25%포인트, 12월13일 FOMC에서 0.25%포인트를 올리고 내년에 한차례 더 0.25%포인트 올릴 가능성이 있다. 시장의 관심은 FOMC가 단기금리를 올린 후 성명서에서 단기금리인상 행진을 언제쯤 중단할지에 대한 실마리를 던질지에 대해 주목하고 있다.프라이머리딜러의 예상이 크게 빗나가지 않는다면 지난해 6월부터 11차례에 걸쳐 2.75%포인트 인상된 연준의 단기금리인상은 7,8부 능선을 넘어서고 있다고 볼 수 있다. ◆ 10월 소비자물가 하락, 인플레압력 미미 확인.. 채권시장에 모멘텀 될까.통계청이 오늘 아침 발표한 10월 소비자물가는 전월보다 0.2%가 하락하고 작년동월에 비해 2.5%가 상승했다.작년동월비 상승률 2.5%는 9월의 2.7%에 비해 0.02%포인트가 낮아진 것이다.한은이 인플레 관리목표로 삼고 있는 10월 핵심소비자물가는 전월비 보합세를 보였고 작년동월에 비해서는 1.8%가 상승하는 데 그쳤다. 이는 9월의 1.9%에 비해 0.1%포인트가 낮아진 것이다.한은이 원유값 상승과 내수수요로 잠재인플레압력이 커질 것이라고 우려했던 것과는 달리 아직 인플레 압력은 작은 것이 확인됐다.지난 10월 금통위는 경기회복과 함께 잠재인플레압력이 커지고 있다는 점을 콜금리인상의 근거로 삼았다. 11월 금통위에서 인플레 압력에 어떤 코멘트를 할지 관심이다.인플레 압력이 한은의 우려보다 크지 않다는 게 일단 확인됨에 따라 콜금리를 연속적으로 올릴 가능성은 더욱 줄었고 오버슈팅한 채권시장에 다소간의 모멘텀으로 작용할지 주목된다. 어제 미국 국채수익률은 소폭 내림세를 보였다. FOMC가 다가왔지만 내년 1월까지 세차례의 단기금리인상을 반영했다는 인식으로 캐리매수세가 유입됐다.우리나라 채권시장도 딜링보다는 싼 채권을 찾아 편입하는 캐리관점에서의 접근이 유효해 보인다. 오늘 3년만기 국고채수익률은 4.88-5.0%, 국채선물 12월물은 107.70-108.10 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr