[AI MY 뉴스] AI·미국 쏠림·재정·지정학…2026년 자산시장 '복합 리스크'

기사입력 : 2025년12월10일 15:55

최종수정 : 2025년12월10일 15:55

AI 종목 옥석 가리고 채권 듀레이션 축소

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질문 : 2026년 투자자들이 경계해야 할 자산시장의 리스크 요인들은 뭐야?

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 2026년 자산시장에서 경계해야 할 핵심 리스크는 AI·미국·정책·지정학 4축으로 정리할 수 있다.

특히 2025년의 과열 구간 이후 '고평가+부채+정책 불확실성'이 동시에 누적된 상태라, 단일 이슈보다 복합 충격에 대비하는 전략이 필요하다.

◆ AI 투자 과열과 부채 의존도 확대 리스크 = AI·데이터센터 투자 붐이 실질 수익화 이전 단계에서 과도하게 확대되며, 자산 가격 버블과 변동성 재확대 우려가 커지고 있다.

초기에는 빅테크의 잉여현금흐름(FCF)으로 AI 투자가 진행됐지만, 최근에는 사모대출·회사채 등 부채 조달 비중이 커지면서 금융 리스크가 부각되고 있다.

오픈 AI 등 일부 AI 기업은 수익이 본격화되기 전부터 외부 자금 의존도가 높아, 경기 둔화·금리반등 시 자금 경색이 나타날 수 있는 구조다.

기술주 중심의 자산가격 상승이 생산성 착시를 만들고 있으며, 실물경제와 자산시장 괴리가 확대된 점도 향후 조정 리스크 요인이다.

시장 전문가들은 관련 종목의 밸류에이션과 부채비율, 이자보상배율 등 재무 관련 지표를 집중 점검하고, '매출·캐시플로 없는 성장 스토리' 비중을 줄이는 것이 좋다고 조언한다.

개별 종목보다는 AI 수혜가 분산된 반도체, 장비, 인프라 등 밸류에이션이 상대적으로 합리적인 영역 위주로 비중 조정이 필요하다는 의견도 나왔다.

◆ 미국 증시 고평가와 '미국 쏠림' 구조 = NH아문디는 2026년 글로벌 투자전망에서 "높은 밸류에이션, 미국 증시로의 자금 쏠림, 미국 재정 불균형"을 주요 리스크로 제시했다.

AI 중심의 미국 대형주에 자금이 과도하게 집중되면서 지역·섹터·스타일 편중이 심화됐고, 이 구조 자체가 변동성 증폭 요인이 되고 있다.

이를 감안할 때 글로벌 주식 비중에서 미국 대형주·AI 중심 성장주의 쏠림도를 점검해 국가·섹터·스타일성장/가치 분산을 강화해야 한다고 월가는 강조한다.

미국 이외의 반도체·제조·고배당·리오프닝 등 구조적 수혜 업종이 있는 지역한국·일본·일부 유럽·신흥국을 점진적으로 편입하는 '디레버리징+리밸런싱'을 고려할 만하다.

상장지수펀드(ETF) 투자자는 S&P500·나스닥 단일 지수에 편중하기보다 포트폴리오를 분산하는 한편 '미국·성장주 편중 리스크'를 낮출 필요가 있다.

◆ 미국 재정 불균형과 장기금리·달러 리스크 = 주요국 부채는 100조달러를 넘었고, 미국의 순이자 지출은 1조2000억달러로 국방비를 앞질렀다. 재정적자 상시화로 위기 대응 능력이 약화됐다는 분석이다.

고금리·고령화·국방비 증액 등 구조적 지출 압력 때문에 재정건전성 개선이 쉽지 않고, 이는 장기금리 상방 압력과 신용도 이슈로 번질 수 있다.

글로벌 리스크 확대 시 달러 안전자산 선호가 강화되면서, 연준이 금리를 내리더라도 달러 강세가 재현될 수 있다는 경고도 있다.

장기 국채, 특히 미국·취약 신흥국 채권 비중이 크다면 금리 재상승·신용스프레드 확대에 대비해 듀레이션을 줄이거나, 투자등급 중심으로 옮겨가는 방어가 필요하다는 조언이다.

◆ 연준 내 금리 경로 혼선과 정책 신뢰도 리스크 = 최근 FOMC에서 연준 위원들의 견해가 크게 엇갈리며 이례적 분열 양상이 나타나고 있고, 로이터는 이 같은 반대 표결이 "시장과 정치적 리스크를 초래할 수 있다"고 보도했다.

채권 포트폴리오 매니저들은 7:5 수준의 분열이 "향후 12~18개월 금리 경로를 반영하려는 채권시장에 혼란"을 주고, 위험자산에도 불확실성을 키운다고 경고한다.

FOMC와 점도표 등 단기 재료에 과도하게 베팅하기보다, 금리 밴드 시나리오별 대응 전략을 사전에 마련해야 한다고 월가는 말한다.

변동성이 큰 구간에는 레버리지·인버스 ETF, 고위험 파생상품 비중을 줄이고, 현금·단기 MMF·단기채 비중을 높여 '옵션가치기회자금'를 확보하는 것이 유리하다. 금리·정책 혼선은 배당·가치주, 현금창출력이 확실한 기업에게 상대적 우위를 줄 수 있으므로, 성장주/가치주 비중을 재조정할 필요가 있다.

◆ 지정학 리스크와 안전자산 금·달러 움직임 = 미·중 갈등, 러시아 제재, 중동·대만해협 긴장 등 지정학적 리스크는 중앙은행과 민간의 금 수요를 자극하는 핵심 요인으로, 2026년까지 금값 우상향 가능성을 뒷받침하는 요인으로 지목됐다.

글로벌 경기 둔화·지정학 긴장 심화 시 위험자산 회피와 함께 "달러 안전자산 선호"가 재점화될 수 있다는 분석도 있다.

포트폴리오의 5~15% 범위에서 금과 실물자산을 전략적 헤지 수단으로 활용하되, 급등 구간에는 차익실현·리밸런싱을 병행해야 한다.

higrace5@newspim.com

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홈플러스 67개 점포 재개장 [서울=뉴스핌] 김용석 기자 = 임시 휴업 이후 지난 7일 가오픈으로 영업을 재개한 홈플러스가 13일 전국 67개 점포의 정식 재개장에 들어갔다. 홈플러스가 13일 재개장에 들어갔다. [사진 = 뉴스핌DB] 무엇보다 관건은 매출 회복 속도다. 홈플러스는 법원이 정한 회생 계획안 가결 최종 기한인 9월 4일까지 약 3주 동안 정상화 가능성을 입증하고 채권자들을 설득해야 한다. 회생 계획안이 부결되거나 회생 절차가 다시 폐지될 경우 청산 위험이 커질 수 있다. 공교롭게도 정식 개장 이후 첫 주말은 경쟁사인 이마트와 롯데마트가 광복절 연휴 장보기 수요를 겨냥해 대규모 할인전에 돌입하는 시점과 겹쳤다. 여기에 훼손된 공급망 복구와 대주주 책임을 둘러싼 노조의 반발까지 맞물리면서 회생의 첫 관문을 맞게 됐다. 유통업계에 따르면 홈플러스는 이날 전국 67개 점포의 정식 재개장에 들어갔다. 이 가운데 59개 점포는 온라인 배송도 함께 재개했다. 홈플러스는 지난달 13일 자금난을 이유로 임시 휴업에 들어간 뒤 2000억 원 규모의 긴급 운영 자금(DIP)을 확보했고, 지난 7일 67개 점포의 가오픈을 시작했다. 이후 12일까지 협력업체들과 납품 조건을 협의하고 상품 입고와 시스템 보완 작업을 진행했다. 정식 개장에 맞춰 고객 유입을 위한 할인 행사도 마련했다. 마이홈플러스 회원을 대상으로 13일부터 나흘간 한우 전 품목을 최대 50% 할인 판매한다. 14일부터 사흘간은 당당 후라이드 치킨을 50% 할인한 3490원에 선보이며, 한돈 일품포크 삼겹살·목심은 40% 할인한 100g당 1980원에 판매한다. 2000억 원 규모의 긴급 운영 자금(DIP)을 확보한 홈플러스가 13일 정식 개장했다. 사진은 서울 시내 한 홈플러스 매장. khwphoto@newspim.com ◆ 이마트·롯데마트는 연휴 할인전 문제는 빅2도 같은 시기에 대규모 할인전에 나선다는 점이다. 이마트와 롯데마트는 통상 월초를 중심으로 대표 할인 행사를 열어왔지만, 이번 8월에는 말복과 광복절, 대체 공휴일로 이어지는 연휴 수요를 겨냥해 행사를 두 차례로 확대했다. 이에 따라 두 회사의 두 번째 할인 행사가 홈플러스 정식 재개장 시기와 겹치게 됐다. 롯데마트는 홈플러스 재개장일인 13일부터 17일까지 닷새간 '통 큰데이' 행사를 진행한다. '통 큰 통닭'과 완도 활전복, 삼겹살·목심, 러시아산 활대게 등을 할인 판매하고, 한우 등심·국거리·불고기 등도 행사 대상에 포함했다. 이마트는 14일부터 17일까지 나흘간 '고래잇 페스타' 2차 행사를 연다. 신선식품과 델리, 간편식, 생필품 등을 최대 50% 할인하는 가운데 제주산 광어회와 광어회 필렛을 반값 수준에 판매한다. 이마트 관계자는 "올여름 기록적인 폭염으로 물가 부담이 커진 만큼 8월에는 고래잇 페스타를 2회로 확대 운영해 고객들이 체감할 수 있는 가격 혜택을 강화했다"고 말했다. 그동안 홈플러스의 점포 휴업·폐점 여파로 인근 이마트와 롯데마트 매출이 두 자릿수 증가하는 등 반사이익이 나타난 것으로 집계됐다. 신한투자증권은 홈플러스 매출의 30%가 경쟁사로 이동하면 이마트·롯데쇼핑 매출이 최대 1조5000억원 증가할 수 있다고 전망하기도 했다. ◆ 공급망 복구가 변수…안정적인 납품과 상품 확보돼야 두 경쟁사가 사전에 대규모 행사 물량을 확보해둔 것과 달리 홈플러스는 기업 회생 절차와 임시 휴업을 거치며 훼손된 공급망을 복구하는 단계에 있다. 협력업체 다수가 선결제나 결제 기한 단축을 요구하면서 납품 협상이 길어지고 있으며, 공익 채권 미변제 논란도 거래 신뢰 회복을 어렵게 하는 요인으로 남아 있다. 홈플러스는 신규로 공급받는 상품의 대금을 우선 지급하는 조건 등을 제시하며 협력업체 설득에 나선 것으로 알려졌다. 기존 채권과 신규 납품분의 지급 조건을 구분해 거래를 재개하는 방식이다. 자금 회수가 빠르고 집객 효과가 큰 신선식품과 자체 브랜드(PB) 상품 중심으로 매대를 구성한 것도 이런 사정과 무관하지 않다. 홈플러스는 기존 복층 매장을 단층 중심으로 재편하고 식품·생필품과 PB 상품에 집중하는 이른바 '트레이더 조'형 모델도 추진하고 있다. 다만 이 같은 사업 모델 전환이 성과를 내기 위해서는 안정적인 납품과 점포별 상품 구색 확보가 선행돼야 한다. 홈플러스 마트산업노조는 "MBK는 끝내 청산을 시도할 것"이라며 "그 전에 '제대로 된 회사'에 인수 합병(M&A)이 이뤄져야 한다"고 주장했다. 최대 주주인 MBK파트너스가 경영에서 물러나고 새로운 인수 주체가 나서야 한다는 요구다. 다만 현재 시장에서는 홈플러스 인수 의향을 공개적으로 밝힌 기업을 찾기 어려운 상황이다. 시장에서는 인수 금액뿐 아니라 고용 승계와 노사 관계, 잠재 채무 등도 인수자의 부담 요인으로 거론된다. 앞서 최대 채권자인 메리츠금융그룹과 MBK파트너스는 2000억원 규모의 DIP 조달과 대주주 책임을 둘러싸고 수개월째 공방을 벌여왔다. MBK와 메리츠가 자금 지원 조건과 보증 책임을 놓고 대립하는 동안 노조는 양측의 책임 있는 조치와 정부 개입을 요구해왔다. 결국 이번 첫 연휴 주말의 판매 실적은 단순한 유통 3사의 할인 경쟁을 넘어 홈플러스의 정상화 가능성을 가늠하는 시험대가 될 전망이다. fineview@newspim.com 2026-08-13 08:46

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美 7월 소비자물가 3.4%로 둔화 [서울=뉴스핌] 고인원 기자= 미국의 7월 소비자물가 상승세가 시장 예상에 부합하며 완만한 흐름을 보였다. 올해 초 중동 분쟁에 따른 에너지 가격 급등으로 커졌던 인플레이션 압력이 다소 진정되고 있다는 신호로 해석되면서 미 연방준비제도(Fed·연준)의 9월 추가 금리 인상 가능성도 낮아졌다. 미 노동부 노동통계국(BLS)은 12일(현지시간) 7월 소비자물가지수(CPI)가 전월 대비 0.1% 상승했다고 밝혔다. 6월에는 0.4% 하락해 6년 만에 처음으로 월간 기준 하락세를 기록했다. 전년 대비 CPI 상승률은 3.4%로 6월의 3.5%에서 둔화했다. 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 전월 대비 0.2% 상승했다. 6월에는 보합이었다. 전년 대비 근원 CPI 상승률 역시 2.6%에서 2.5%로 낮아졌다. 헤드라인과 근원 CPI의 전월 대비 상승률은 모두 로이터와 다우존스가 집계한 시장 전망치에 부합했다. 미국 여성이 생활용품점 '달러트리'에서 식료품을 구입하고 있다. 2018.08.30 [사진=블룸버그] 물가 상승률은 여전히 연준의 목표치인 2%를 웃돌고 있지만, 6월에 이어 7월에도 월간 물가 흐름이 비교적 안정적으로 나타나면서 올해 초 에너지 가격 급등으로 촉발됐던 인플레이션 압력이 완화되고 있다는 평가가 나온다. 연준은 공식 물가 목표를 판단할 때 CPI보다 개인소비지출(PCE) 물가지수를 더 중시한다. ◆ CPI 예상 부합…9월 금리 인상 확률 42%로 하락 이번 CPI는 지난주 발표된 미국 고용보고서에서 예상 밖의 일자리 감소가 확인된 직후 나온 것이어서 연준의 향후 통화정책에 대한 시장의 관심이 더욱 컸다. CPI 발표 전 CME 페드워치에 반영된 연준의 9월 금리 인상 가능성은 약 46%였다. 지표 발표 이후에는 42%로 떨어졌다. 금융시장도 즉각 반응했다. 미국 주가지수 선물은 상승폭을 확대했고 미 국채 수익률은 전 구간에서 하락했다. 7월 물가와 고용이 모두 비교적 완만하게 나타나면서 연준이 당장 추가 금리 인상에 나서야 할 필요성이 줄었다는 기대가 반영된 것으로 풀이된다. 연준은 지난달 연방공개시장위원회(FOMC)에서 기준금리인 연방기금금리 목표 범위를 3.50~3.75%로 동결했다. 다음 FOMC는 9월 15~16일 열린다. 다만 연준 정책위원들은 9월 회의에 앞서 8월 CPI와 고용보고서를 추가로 확인할 수 있다. 이코노미스트들은 최근 국제유가가 다시 상승한 만큼 8월에는 소비자물가 상승세가 다소 빨라질 가능성이 있다고 보고 있다. 계절적 왜곡 요인이 사라지면서 고용 증가세도 반등할 것으로 전망된다. ◆ 에너지 가격 1.5%↓…주거비가 CPI 상승분 3분의 2 세부 항목에서는 에너지 가격 하락이 전체 물가 상승을 억제했다. 7월 에너지 가격은 전월 대비 1.5% 떨어졌다. 6월 5.7% 급락한 데 이어 두 달 연속 하락했다. 다만 앞선 몇 달간 국제유가가 크게 오른 영향으로 전년 대비로는 여전히 14.7% 상승한 상태다. 이란에 대한 공격이 시작된 직후인 지난 3월에는 에너지 가격이 한 달 만에 10.9% 급등했다. 식품 가격과 주거비는 각각 전월 대비 0.1% 상승했다. 특히 주거비는 그동안 인플레이션이 연준의 목표치인 2%를 웃돌게 만든 주요 요인 가운데 하나다. 7월 주거비 상승폭 자체는 크지 않았지만 전체 헤드라인 CPI 상승분의 약 3분의 2를 차지했다고 BLS는 설명했다. 신차 가격은 전월 대비 0.1%, 중고차와 트럭 가격은 0.4% 상승했다. 의료비는 0.4% 올랐고 항공료는 2.2% 뛰었다. 이란의 호르무즈 해협 봉쇄를 이미지화 한 일러스트 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 유가 재상승은 변수…8월 물가 다시 뛸 가능성 시장에서는 7월 CPI가 금리 인상 우려를 낮췄지만 인플레이션 위험이 완전히 사라진 것은 아니라는 지적도 나온다. 중동 분쟁으로 국제유가가 다시 상승하고 있기 때문이다. 미국이 원유 순수출국인 데다 그동안 석유 재고를 줄이면서 유가 급등이 경제에 미치는 충격을 일부 흡수했지만, 일부 이코노미스트들은 이런 상황이 무기한 지속되기는 어렵다고 지적했다. 미국을 비롯한 주요국이 결국 줄어든 석유 재고를 다시 채워야 하는 만큼 원유 수요가 늘어나면서 국제유가가 높은 수준을 유지할 가능성이 있다는 것이다. 도널드 트럼프 미국 대통령도 이번 주 공개된 인터뷰에서 이란을 "교활한 협상가들"이라고 비난하며 대이란 군사 대응 가능성을 열어뒀다. 중동 정세가 다시 악화해 국제유가가 추가 상승할 경우 8월 이후 미국 물가에도 다시 상승 압력이 가해질 수 있다. 7월의 완만한 물가 상승은 연준의 추가 금리 인상 우려를 낮췄지만 미국 소비자들의 부담이 크게 줄었다고 보기는 어렵다. 물가 수준 자체가 여전히 높은 데다 임금 상승세가 물가를 충분히 따라가지 못하고 있기 때문이다. 높은 생활비는 트럼프 대통령에 대한 미국인들의 평가에도 부담으로 작용하고 있으며, 오는 11월 미 의회의 향후 2년간 주도권을 결정할 중간선거에서도 주요 쟁점이 될 전망이다. koinwon@newspim.com 2026-08-12 22:07