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[최연혁 교수의 정치분석] ④바이마르 공화국의 좌절, 민주주의는 왜 무너졌는가(상)

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언어 철학자인 퀜틴 스키너가 강조했듯이, 정치 언어는 단순한 의견 표현이 아니라 행위 그 자체이며, 제도는 그 행위가 반복되며 유지되는 결과이다(Skinner 1969). 따라서 언어가 변하면, 제도는 필연적으로 그 변화를 따라간다. 바이마르 시대 독일 의회 속기록에는 발언 내용과 함께 괄호 안에 짧은 단어들이 반복적으로 기록되어 있다. Beifall은 박수, Zurufe는 의석에서 터져 나오는 야유나 고함, Heiterkeit는 웃음이나 조롱 섞인 웃음, Schreien은 고성, Unterbrechungen은 의사진행 방해나 중단을 뜻한다. 이 표현들은 단순한 현장 묘사가 아니다. 의회가 설득의 공간으로 기능하고 있는지, 아니면 감정과 적대적 감정이 지배하는 소음의 공간으로 변했는지를 보여주는 기록이다. 말의 내용이 아니라 말이 어떻게 받아들여졌는지를 남긴 이 괄호 안의 언어는, 바이마르 공화 민주주의가 무너지는 과정을 가장 직접적으로 드러내는 자료이다.

<표 1>을 함께 보면서 바이마르 공화국의 시대별 의회 토론의 특징을 살펴보자. 1919년부터 1921년까지, 공화국 출범 초기의 독일은 제1차 세계대전 패전, 황제 퇴위, 혁명과 반혁명의 충돌, 베르사유 조약 체결이라는 격변 속에 놓여 있었다. 그럼에도 불구하고, 이 시기 속기록에는 박수가 가장 많이 등장하고, 야유나 고성, 발언 방해는 상대적으로 제한적이다. 정치적 대립은 첨예했지만 의회는 여전히 말로 논쟁하는 공간이었다. 정당성은 폭력이나 위협이 아니라 연설과 반론을 통해 확보된다는 인식이 유지되고 있었다. 패전을 겪은 바이마르 민주주의는 취약했지만, 정치적 갈등을 언어로 조정할 수 있다는 최소한의 공감대는 유지되었다.

상황은 1922년과 1923년에 급격히 변한다. 프랑스의 루르 지역 점령, 이에 대한 수동적 저항, 그리고 하이퍼인플레이션은 독일 사회의 경제적 기반뿐 아니라 정치적 신뢰까지 붕괴시켰다. 중산층의 저축은 하루아침에 휴지 조각으로 변했고, 전쟁 패배와 조약 체결을 둘러싼 국민의 분노는 의회를 향했다. 이 시기 속기록에서 야유와 고성이 급증하는 것은 결코 우연이 아니다. 특히 웃음이나 조롱을 의미하는 Heiterkeit의 증가는 중요한 신호이다. 이는 상대의 주장을 논리로 반박하기보다, 발언 자체를 비웃고 무력화하는 태도가 확산되었음을 보여준다. 의회 토론은 점점 논증의 교환이 아니라 감정적 우위와 모욕의 경쟁으로 변해갔다.

1924년부터 1928년까지는 흔히 안정기로 불린다. 이 기간 동안 바이마르 의회는 무질서하지 않았다. 오히려 지나치게 질서정연했다. 전후 보상체계를 규정한 도스 플랜과 외자 유입, 통화 안정은 경제를 일시적으로 회복시켰고, 의회 속기록에서도 박수는 다시 늘고 고성과 방해는 다소 줄어들었다. 그러나 민주주의는 질서만으로 유지되지 않는다. 하버마스(Jürgen Habermas)가 강조했듯이, 민주주의는 비판적 담론이 지속적으로 재생산되는 공론장 위에서만 작동한다(Habermas 1984). 이 시기의 공론장은 작동했지만, 비판의 에너지가 차단된 공론장이었다. 이것이 의미하는 바는 분명하다. 공격의 언어가 사라졌다고 해서 민주주의가 강화되는 것은 아니다. 오히려 갈등을 말하지 않는 언어는, 다음 위기에서 폭발적 언어의 귀환을 준비한다. 질문하지 않는 의회는 설명할 능력도 잃는다.

1928년 말, 실업률은 다시 오르기 시작하고, 국제 금융은 급격하게 불안정해지기 시작했다. 주목해야 할 항목은 조롱(Heiterkeit)의 표현이 속기록에 증가하기 시작했다는 점이다. 조롱은 이전 시기에도 존재했지만, 이 시기부터 점점 다른 기능을 갖기 시작한다. 그것은 더 이상 긴장을 완화하는 유머가 아니라, 발언을 진지하게 받아들이지 않겠다는 신호로 작동한다. 상대의 주장에 반박하지 않고, 웃음으로 넘기는 순간, 논쟁은 종결된다.

1936년 캘리포니아 니포모의 이주민 수용소에서 촬영된 '이주민 어머니(Migrant Mother)'. 도로테아 랭(Dorothea Lange)이 촬영한 이 사진은 대공황기 미국 농민들의 궁핍한 삶을 상징하는 대표적인 기록으로 남았다. [사진=미국 의회도서관]

1929년은 국제경제사에서 세계 대공황의 시작점으로 기록되고 있다. 대량 실업, 복지 재정의 붕괴, 연정 정치의 마비 속에서 대통령 긴급명령이 일상화되며 의회는 통치의 중심에서 밀려난다. 의회 속기록을 보면, 이 시기는 언어의 변화가 급격히 침식하기 시작하는 기간이다. 이 시기 괄호 안 반응의 양상은 이전과 질적으로 급변했다. 1929년부터 1932년 말까지 속기록에 나타난 괄호 반응은 총량에서 다시 급증한다. 박수와 야유가 섞이던 패턴은 사라지고, 야유와 웃음, 고성의 연쇄가 반복된다. 웃음은 긴장을 풀기 위한 장치가 아니라, 발언의 진지함을 무효화하는 신호로 기능한다. 상대의 말이 더 이상 반박의 대상이 아니라 조롱의 대상으로 전환되는 순간, 토론은 종료된다. 이 변화는 특정 정당에만 국한되지 않는다. 공산당과 나치당 의원들의 공격적 언어가 가장 눈에 띄지만, 중도 정당의 발언 역시 방어적 단정으로 기울어 간다.

1930년으로 넘어가면, 불신임안 표결을 전후한 논쟁에서 이 언어는 더욱 날카로워진다. 1928년 총선까지만 해도 바이마르 공화국은 불안정하지만 의회 다수 연정이 가능한 상태였다. 사회민주당(SPD), 중앙당, 자유주의 정당들이 느슨하지만 헌정 질서를 지탱하는 축을 이루고 있었다. 그러나 1929년 대공황 이후 치러진 1930년 9월 총선에서 이 구조가 붕괴되었다. 이 선거에서 나치당(NSDAP)은 득표율 약 18.3%로 급등하며 제2당이 되었고, 공산당(KPD) 역시 의석을 크게 늘렸다. 반면, 중도 정당들은 급격히 약화되었다. 그 결과, 어떤 조합으로도 안정적 의회 다수를 구성할 수 없는 의회가 만들어졌다. 이 1930년 선거가 결정적인 이유는 두 가지이다. 극단 정당의 성장이 단순한 불만 표출을 넘어 의회 내부의 상시적 봉쇄 세력으로 기능하기 시작했다는 점이다. 나치당과 공산당은 서로를 적대하면서도, 예산안, 정부 법안, 긴급 조치에 대해 동시에 반대하는 방식으로 의회의 작동을 마비시켰다. 결과적으로 의회 다수에 기반한 내각 구성 가능성이 구조적으로 사라졌기 때문에 정국은 매우 불안정한 상태였다.

1930년 9월 선거 이후 이른바 대통령이 직접 행정부 내각을 구성하는 '대통령 내각(Präsidialkabinette)'은 민주주의가 법적으로는 존속했지만, 실질적으로는 이미 정상 작동을 멈춘 상태를 설명하는 핵심 개념이다. 이는 특정 정당이 의회를 장악한 시기가 아니라, 오히려 의회가 더 이상 결정을 만들어내지 못하게 된 상태에서 대통령 권한이 비정상적으로 팽창한 국면을 의미한다. 이 시기의 불확실성은 경제 위기만이 아니라, 정치적 책임의 주체가 사라졌다는 데서 비롯되었다. 이 시기의 불확실성은 정치가 '누가 책임지는가'를 더 이상 명확히 말할 수 없게 되었다는 점에서 특히 심각했다. 유권자는 선거를 통해 의회를 구성했지만, 그 의회는 내각을 통제하지 못했고, 내각은 의회에 책임지지 않았다. 정당들은 선거에서 경쟁했지만, 선거 결과는 정책으로 이어지지 않았다. 그 사이에서 대통령, 총리, 관료, 정당 사이의 권한 경계는 흐려졌고, 정치적 실패의 책임은 항상 다른 곳으로 전가되었다. 이는 시민들에게 민주주의가 무능하고 무의미하다는 인식을 확산시키는 토양이 되었다.

바이마르 의회 [사진=Bundesarchiv, Wikimedia Commons]

힌덴부르크 대통령이 임명한 브뤼닝 내각(Heinrich Brüning)을 둘러싼 토론에서 야당 의원들은 정책의 효과를 묻기보다, 정부가 국민을 배신하고 있다는 도덕적 틀을 반복한다. 정부 측 답변은 반대로 상대의 책임과 동기를 문제 삼는다. 아래 표에서 보듯, 야유(1,284회), 조롱(642회), 고성(918회), 의사진행 방해(604회)로 이전 시기에 비해 폭발적으로 증가했다. 속기록에 있는 정부와 야당의 토론 내용을 들여다보면, 논리적 오류들이 자주 발견된다. 인신 공격, 허수아비 공격, 논점을 다른 곳으로 돌리는 레드 헤링, 위기의 책임을 특정 집단에 전가하는 이분법적 구도이다. 논증은 논증으로 반박되지 않고 비난과 공격이 두드러지게 반복되고 있다. 상대의 자격을 부정하는 방식으로 끝나는 것이 또 다른 특징이다.

브뤼닝에 이어 들어선 파펜 내각(Franz von Papen)은 의회 불신임으로 물러나면서 총선거를 선언했지만, 1932년 7월 치러진 총선에서 국가사회주의 독일 노동자당(NSDAP), 즉 히틀러의 나치당은 득표율 약 37.3%를 기록하며 제1당이 되었다. 이는 바이마르 공화국 역사상 단일 정당이 얻은 최대 득표율이었고, 의석 수로는 230석에 이르렀다. 그러나 과반에는 한참 못 미쳤고, 의회는 여전히 극단적으로 분열되어 있었다. 사회민주당(SPD)은 약 21.6%, 공산당(KPD)은 약 14.3%를 얻어 좌우 극단이 동시에 급성장한 양상이었다. 이 결과는 민주적 합의가 아니라 적대적 다수의 병존을 만들어냈다. 이후 정치 교착이 해소되지 않자 1932년 11월에 재선거가 실시된다. 이 선거에서 나치당의 득표율은 약 33.1%로 하락했지만, 여전히 의회 제1당 지위를 유지했다. 사회민주당은 약 20.4%, 공산당은 오히려 약 16.9%로 득표를 늘렸다. 즉 히틀러의 정당은 지지를 일부 잃었음에도 불구하고, 의회 내에서 가장 큰 정당이라는 사실에는 변함이 없었고, 동시에 좌우 극단 정당을 합치면 의회 다수에 가까운 수준에 도달하게 된다.

이 시기의 속기록에는 의장의 질서 요청이 이전보다 훨씬 자주 등장한다. 발언은 끝까지 이어지지 못하고, 중간에 끊긴다. 괄호 안에는 소란, 웃음, 고성이 겹겹이 쌓인다. 이때부터 정치적 언어는 이제 더 이상 제도를 지탱하지 못하고, 급격하게 변질되기 시작했다. 오히려 제도의 무능을 증명하는 도구로 작동하고 있다는 표현이 더 정확할지 모른다. 한나 아렌트가 전체주의의 전제 조건으로 지적한 현실 감각의 붕괴, 즉 사실과 의견의 경계가 무너지는 과정은 바로 이 지점에서 확인된다. 사실은 논증의 토대가 아니라, 선택적으로 동원되는 재료가 된다. 1932년과 1933년 기간 동안의 의회 토론을 보면 발언이 끝까지 이어지지 못하는 장면이 반복되는 현상을 관찰할 수 있다. 이는 민주주의가 법적으로 폐지되기 이전에 이미 언어의 차원에서 붕괴되었음을 보여준다. 설득은 사라지고, 더 큰 소리와 방해만이 남는다.

최연혁 스웨덴 린네대학교 교수 [사진=뉴스핌 DB]

*필자 최연혁 교수는 = 스웨덴 예테보리대의 정부의 질 연구소에서 부패 해소를 위한 정부의 역할에 관한 연구를 진행했다. 스톡홀름 싱크탱크인 스칸디나비아 정책연구소 소장을 맡고 있다. 매년 알메랄렌 정치박람회에서 스톡홀름 포럼을 개최해 선진정치의 조건에 대해 함께 고민하고 그 결과를 널리 설파해 왔다. 한국외대 스웨덴어과를 졸업하고 동대학원에서 정치학 석사 학위를 받은 후 스웨덴으로 건너가 예테보리대에서 정치학 박사 학위를 받고 런던정경대에서 박사후과정을 거쳤다. 이후 스웨덴 쇠데르턴대에서 18년간 정치학과 교수로 재직했으며 버클리대 사회조사연구소 객원연구원, 하와이 동서연구소 초빙연구원, 남아공 스텔렌보쉬대와 에스토니아 타르투대, 폴란드 아담미키에비취대에서 객원교수로 일했다. 현재 스웨덴 린네대학 정치학 교수로 강의와 연구 활동을 이어가고 있다. 저서로 '우리가 만나야 할 미래' '좋은 국가는 어떻게 만들어지는가' '민주주의의가 왜 좋을까' '알메달렌, 축제의 정치를 만나다' '스웨덴 패러독스' 등이 있다.

kimsh@newspim.com

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'북한'인가 '조선'인가 호칭 논쟁 [서울=뉴스핌] 김현구 기자 = 최슬아 숭실대 교수는 29일 "북한이라는 호명이 상대방을 한반도의 일부처럼 위치시킨다면 조선이라는 호명은 하나의 독립된 행위자로 인정하는 방향으로 작동할 수 있다"고 진단했다. 최 교수는 "북한을 인정해야 된다는 주장은 어떤 온정적인 제안이 아니라 상대를 인정함으로써 불안을 낮추고 관계를 보다 안정적으로 관리하기 위한 굉장히 중요한 출발점이 될 것"이라고 내다봤다. 한국정치학회(회장 윤종빈)는 이날 서울 중구 한국프레스센터에서 '평화 공존을 위한 이름 부르기:북한인가 조선인가' 주제로 특별학술회의를 열었다. 통일부는 관련 논의를 공론화한다는 취지에서 이번 학술회의를 후원했다. 사회를 맡은 권만학 경희대 명예교수는 "호칭은 기본적으로 식별 기능을 갖지만 정치적 호칭이 되는 순간 이데올로기를 담게 된다"고 말했다. 권 교수는 "북한은 '대한민국'을 공식 명칭으로 부르며 남쪽을 외국으로 재정의했다"면서 "하지만 우리는 여전히 '북한' '북측'이라는 표현을 사용한다"며 토론 필요성을 강조했다. 정동영 통일부 장관이 지난 20일 서울 종로구 정부서울청사에 들어서며 도어스태핑을 갖고 최근 북한 '핵시설' 발언에 대한 입장을 밝히고 있다. [사진=뉴스핌DB] ◆ 김성경 "호칭은 분단 산물…'조선' 관계 전환 출발점" 김성경 서강대 교수는 "북한이라는 호명은 비공식적·약칭적 표현이지만 분단 80년 동안 누적된 정치적 의미를 가진 것"이라면서 "북한을 계속 북한이라고 부르는 한 우리 안에 북한이 계속 갇힐 수밖에 없다"고 진단했다. 김 교수는 "학계에서는 (북한을) 조선, 북조선으로 부르는 경향이 좀 있었다"며 "남과 북의 국가 정체성이 이미 상당히 공고화돼 있는 현 상황에서 국가와 국가 사이의 관계 맺기를 본격적으로 시작할 수 있는 시기가 도래한 것"이라고 평가했다. 김 교수는 "북한을 계속 유지한다는 것이 평화공존이나 통일에 더 도움이 된다는 논리적 근거를 찾기 어렵다"면서 "우리가 상상할 수 있는 통일은 남북이 서로를 인정 존중하고 그 맥락 안에서 관계를 맺고 남북 주민이 통일을 선택하는 것이 가장 현실적인 방안"이라고 제시했다. ◆ 권은민 "국호 사용, 국가 승인 아냐…정치가 먼저, 법은 따라간다" 권은민 김앤장법률사무소 변호사는 "북한을 조선민주주의인민공화국 또는 'DPRK'라고 부른다고 해서 그것이 꼭 국가 승인이나 정부 승인을 구성하지는 않는다"면서 "국가 승인은 정치적 행위이고 국가 의사 표시다. 그렇게 부르더라도 국가 승인과는 무관하다라고 선언을 하면 정리가 되는 문제"라고 진단했다. 권 변호사는 "남북관계는 법률의 영역이라기보다는 정치의 영역에 가까운 것 같다"면서 "과거에도 정치가 큰 틀을 규정하고 법과 제도가 따라가는 변화가 있었다"고 설명했다. 권 변호사는 "남북 기본합의서 제1조는 '상대방의 체제를 인정하고 존중한다'고 돼 있다"면서 "이름을 제대로 불러주는 것이 그 출발점"이라고 강조했다. 권 변호사는 "국호 사용은 상호 주권을 존중하는 취지의 기존 합의를 계승하는 것"이라면서 "당사자 표기는 상대방이 원하는 공식 국호를 불러주고 그것이 국가 승인은 아니다라는 것을 전제로 하면 된다"고 제언했다. [서울=뉴스핌] 이영종 통일북한전문기자 = 북한 국무위원장 김정은이 군수공업을 담당하는 제2경제위 산하 중요 군수공장을 방문했다고 관영 조선중앙통신이 12일 보도했다. 사진은 김정은이 이 공장에서 생산된 권총으로 사격하는 모습. [사진=북한매체 종합] 2026.03.12 yjlee@newspim.com ◆ 이동기 "독일도 경멸적 호칭 쓰다 공식 국호 전환…출발은 이름" 이동기 강원대 교수는 "서독은 동독을 경멸적 표현으로 불렀지만 긴장이 격화되면서 더 큰 평화 정치에 대한 구상이 폭발했다"면서 "국제 환경이 좋지 않을수록 평화 화해 논의가 공존에 대한 요구나 필요를 폭발할 수도 있다"고 진단했다.  이 교수는 "독일 정치권에서는 헤르베르트 베너 전독문제부(통일부) 장관이 가장 먼저 동독 공식 국호를 사용했다"며 "당시에는 언론의 융단 폭격을 받았지만 시간이 해결해줬다. 국제법적으로는 여전히 인정하지 않았지만 실질적으로는 국가로 승인한 것"이라고 설명했다. 이 교수는 "원칙을 고수하는 것만으로는 부족하고 인내만으로도 부족하다"면서 "결국 원칙 고수와 실용주의가 결합하는 모든 출발은 국호의 제대로 된 호명이고, 동시에 장기적으로는 근본 전환이 필요하다"고 제언했다. ◆ "호칭 변경, 굴복 아닌 공존 가능성 넓히는 정치적 전략" 패널 토론에서 전문가들은 조선 호명에 대해 긍정적인 입장을 제시했다. 김태경 성공회대 교수는 "젊은 세대에는 '둘의 우리'가 상식적으로 받아들여지는 시점"이라며 "우리가 조선을 일종의 주권 국가로서 인정하는 과정은 결국 우리에 대한 자기 인정과 그들에 대한 인정이 같이 결합되는 부분"이라고 설명했다. 김주희 국립부경대 교수는 "핵심은 인정과 통일 사이의 균형을 어떻게 접근할 것인가에 대한 부분"이라면서 "실질적으로 가는 데 있어서는 담론과 제도, 정치 차원에서의 접근을 만들어가야 한다"고 제언했다. 김 교수는 "호칭을 바꾸는 것은 굴복이 아니라 적대를 줄이고 공존의 가능성을 넓히는 하나의 정치적 전략일 수 있다"고 분석했다.  hyun9@newspim.com 2026-04-29 18:04
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제이알發 쇼크에 리츠업계 초긴장 [서울=뉴스핌] 정영희 기자 = 국내 1호 해외 부동산 공모 리츠인 제이알글로벌리츠가 자산 가치 하락과 유동성 위기를 견디지 못하고 결국 법정관리를 신청했다. 상장 리츠 가운데 사실상 첫 디폴트 사례가 발생하면서 시장에 적잖은 충격을 주고 있다. 다만 업계에서는 이번 사안을 개별 리츠의 리스크로 보는 시각이 우세하며, 전체 시장으로 확산되는 시스템 리스크 가능성은 제한적일 것이라는 분석이 많다. 정부는 관련 시장에 대한 긴급 점검에 착수하는 한편, 필요 시 유동성 지원과 함께 구조 개선을 병행하는 등 시장 안정화 대책을 추진할 방침이다. [AI 그래픽 생성=정영희 기자] ◆ 무너진 해외 부동산 가치…유동성 위기 예견됐나 30일 리츠업계에 따르면 제이알투자운용의 기업회생 절차 돌입으로 인해 투자자들의 긴장감이 시장 전반으로 확산하는 모양새다. 국내 대형 독립계 리츠 자산관리회사인 제이알투자운용이 2020년 국내 최초로 유가증권시장에 안착시킨 해외 부동산 공모 리츠다. 벨기에 브뤼셀 중심부에 위치한 파이낸스타워와 미국 뉴욕 맨해튼의 498세븐스애비뉴 등 대형 상업용 오피스 빌딩을 기초 자산으로 편입해 운용해 왔다. 그러나 금리 상승 등의 영향으로 벨기에 브뤼셀 파이낸스타워 가치가 떨어지면서, 단기사채 400억원을 상환하지 못해 지난 27일 서울회생법원에 회생 절차 개시를 신청했다. 한국거래소는 전일 매매 거래를 정지하고 관리종목으로 지정했다. 이번 사태는 어느 정도 예견된 수순이었다는 분석이 힘을 얻고 있다. 제이알글로벌리츠는 지난 1월 1200억원 규모의 유상증자를 공시했으나 해외 자산의 감정평가서 수신 지연 등을 이유로 한 달 만인 2월 이를 자진 철회했다. 핵심 자산인 벨기에 파이낸스타워의 감정평가액이 급락하면서 현지 대주단과 약정한 담보인정비율을 초과했다. 임대료 등으로 발생한 현금 흐름을 대출 상환에 우선 충당하도록 묶어두는 캐시트랩(Cash Trap, 현금 동결)이 발동되더니 기업회생으로 이어졌다.  박광식 한국기업평가 수석연구원은 "올 들어 차입 만기 도래에 따른 차환 부담이 지속되는 가운데 환헤지(환율 고정 상품) 정산금 명목으로 약 1000억원의 추가적인 자금 조달이 시급하다"며 "캐시트랩 해소를 위해서는 약 7830만유로(한화 약 1354억원)의 현지 차입금 상환을 위한 추가 재원 조달이 필요하다"고 말했다. ◆ 일제히 꺾인 리츠주…시스템 리스크 확산은 기우? 이 같은 악재에 상장 리츠 전체에 대한 투자 심리가 급격히 악화될 수 있다는 우려가 고개를 든다. 실제로 한국거래소 거래 동향을 살펴보면 이날 리츠 종목들은 일제히 곤두박질쳤다. 마스턴프리미어리츠가 큰 폭으로 미끄러진 것을 비롯해 한화리츠, 삼성FN리츠, SK리츠, 코람코라이프인프라리츠 등이 급락세를 면치 못하며 시장의 불안감을 드러냈다. 뚜렷한 성장 가도를 달리던 리츠 업계는 발을 동동 구르는 처지가 됐다. 한국리츠협회 통계에 따르면 지난달 31일 종가 기준으로 국내 증시에 상장된 25개 리츠의 시가총액은 9조7778억원을 기록했다. 리츠 시장은 지난해 1월 8조103억원 수준에서 같은 해 9월 9조2048억원을 돌파했고 5개월 만인 지난 2월에는 10조원을 넘어서는 등 몸집을 불려왔다. 그동안 일반 주식에 밀려 상대적으로 소외됐지만, 최근 코스피 강세장 속에서 안정적인 피난처로 주목받은 결과다. 법적으로 배당 가능 이익의 90% 이상을 의무적으로 배당해야 하는 구조적 특성 덕분에 확실한 현금 흐름을 선호하는 투자 자금이 대거 몰린 것도 호재 원인 중 하나로 제시됐다. 그러나 이번 사태의 파장이 전체 금융 시장으로 퍼질 것이란 예측은 설득력이 떨어진다는 지적이다. 국내 상장 리츠 22개사 중 해외 자산을 보유한 비중은 14.3%이지만, 전체 자산 기준으로 환산하면 해외 자산 비중은 1.2%에 불과하다. 국내 상장 리츠의 총투자 자산 대비 해외 자산이 차지하는 파이가 극히 작아 전이 가능성이 낮다는 뜻이다. 지난달 말 자산 구성 및 투자 유형별 포트폴리오 비중을 보면 주택이 44.0%로 가장 컸다. 오피스는 35.3%에 머물렀으며 리테일 6.4%, 물류 6.4%, 혼합형 3.6%, 기타 3.2%, 호텔 1.1% 순으로 나타나 이번 위기의 진원지인 해외 오피스 리스크와는 거리를 두고 있는 것으로 나타났다. 조수희 LS증권 연구원은 제이알리츠의 최근 기준 발행 잔액이 약 4000억원으로 전체 크레딧 시장 규모와 비교하면 찻잔 속의 태풍 수준이라고 일축했다. 일반 크레딧물과 달리 리츠가 발행한 회사채는 개인 투자자의 비중이 압도적으로 높아 기관 투자자 중심으로 굴러가는 국내 크레딧 시장 심리에 타격을 주기는 구조적으로 어렵다는 판단이다. 김은기 삼성증권 연구원 역시 이번 이벤트가 단기사채 미상환으로 불거진 만큼 단기 자금 시장 경색이 회사채 시장으로 파급될까 우려하는 시각이 존재하지만 최근 풍부한 단기 자금을 바탕으로 기업어음 금리가 안정적으로 낮게 유지되고 있어 과거의 신용 위기와는 양상이 완전히 다르다고 선을 그었다. ◆ 국토부 방화벽 구축 총력전…상장리츠, 자산 다각화 과제로 다만 해외 부동산 자산에 직간접적으로 투자하는 리츠 종목들은 당분간 위축된 행보를 보일 가능성을 배제할 수 없다. 현재 해외 부동산 자산에 투자하는 상장 리츠는 KB스타리츠, 미래에셋글로벌리츠, 마스턴프리미어리츠, 신한글로벌액티브리츠, 디앤디플랫폼리츠, 이지스레지던스리츠 등이다. 이 중 해외 자산 구성 비중이 100%인 곳이 3개사, 50% 이상이 2개사, 50% 미만이 3개사로 파악됐다. 대표적으로 디앤디플랫폼리츠는 일본 소재 아마존 물류센터에 간접 투자 중이며 이지스레지던스리츠는 미국 소재 임대주택 및 대학 기숙사에 자금을 투입하고 있다. 이은미 나이스신용평가 수석연구원은 "해외 자산의 장부 가치 비중이 각 리츠 총자산의 5~30% 수준에 그쳐 전반적인 쏠림 현상은 없다"면서도 "해외 자산을 보유한 개별 리츠의 경우 현지 대출 약정 위반에 따른 현금 흐름 통제와 국내 채무 차환 부담이라는 이중고를 동시에 겪을 수 있어 리스크 관리가 필요하다"고 말했다. 글로벌 부동산 시장의 한파도 부담이다. 모건스탠리캐피털인터내셔널 보고서에 따르면 지난해 4분기 주요 도시 상업용 부동산 가격은 전년 동기 대비 4.7% 떨어졌다. 고점을 찍었던 2022년과 15%나 증발했다. 런던과 베를린 등 유럽 주요 도시의 상업용 부동산 가격은 30% 넘게 폭락했다. 정부도 사태의 엄중함을 인지하고 발 빠르게 방화벽 구축에 나섰다. 국토교통부는 이날 오후 김이탁 제1차관 주재로 금융위원회, 한국부동산원, 금융감독원 등 관계 부처를 긴급 소집해 점검 회의를 열었다. 리츠 시장 전반의 현황을 점검하는 한편, 투자자 보호를 위한 대응 방향을 집중적으로 논의하기 위한 자리다. 국토부 관계자는 "제이알글로벌리츠의 부실화 과정에서 불거진 각종 의혹을 규명하기 위해 전일 합동 검사에 착수했으며, 불법 행위가 적발될 경우 엄정 대응할 방침"이라며 "시장 안정을 위해서 대기업이나 공기업이 최대주주가 되는 앵커리츠를 공급하고, 변동성이 통제 수준을 넘어설 경우 채권 및 자금 시장 안정 프로그램 규모를 즉각적으로 늘릴 수 있도록 비상 대응 체계를 가동하겠다"고 말했다. 시장 전문가들은 사태 수습을 넘어 리츠 시장의 근본적인 체질 개선과 신뢰 회복이 시급하다고 목소리를 높이고 있다. 상장 리츠의 주가를 궤도에 올려놓고 시장을 활성화하기 위해서는 투자자의 신뢰를 되찾는 것이 급선무라고 지적했다. 김필규 자본시장연구원 선임연구위원은 "정보의 투명성이 담보된 상태에서 시장 상황에 맞게 자금 조달의 유연성을 높여주고, 우량 자산 편입과 리츠 간 합병을 통해 자산 포트폴리오를 다각화하는 정책이 뒤따라야 한다"며 "자산관리회사 역시 수동적인 태도에서 벗어나 운용 현황과 배당 전략 등을 공개하고, 적극적으로 소통함으로써 정보 비대칭으로 인한 불신을 거둬내야 한다"고 제언했다. chulsoofriend@newspim.com 2026-04-30 06:00
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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