[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 주식시장에서 구조적 성장과 경기 방어라는 두 가지 카테고리를 모두 충족시키는 섹터를 찾기란 쉽지 않다. 지극히 드문 사례가 다름 아닌 헬스케어다.

인공지능(AI)이나 반도체처럼 기술 사이클의 굴곡을 타는 테마 투자와 달리 고령화는 정책이나 금리, 경기 침체로도 되돌릴 수 없는 인구 통계학적 현실이다.

세계보건기구(WHO)에 따르면 전세계 60세 이상 인구는 2020년 10억명에서 2050년 21억명으로 두 배 이상 증가할 전망이고, 80세 이상 초고령 인구는 4억2600만명으로 같은 기간 세 배 증가할 것으로 예상된다.

유엔(UN)의 통계도 이를 뒷받침한다. 2019년 기준 전세계 인구의 9분의 1 수준이었던 65세 이상 인구가 2050년에는 6분의 1로 증가하는 시나리오를 내놓은 것.

인구 고령화가 의료비 지출에 미치는 영향은 이미 수치로 나타나고 있다. 미국 보건복지부 산하 메디케어·메디케이드 서비스 센터(CMS)의 최신 보고서에 따르면 미국의 국가 의료비 지출(NHE)은 2023년 4조8000억달러에 달했고, 고령 인구의 의료 수요 급증과 인플레이션이 맞물려 2032년까지 GDP 대비 비율이 17.6%에서 19.7%로 상승할 전망이다.

베이비붐 세대 전체가 메디케어 적용 대상에 편입되는 2029년을 전후해 메디케어 지출은 연평균 7.5%씩 늘어나 모든 의료비 지급 항목 중 가장 빠른 증가세를 보일 것으로 추정된다.

이는 곧 제약부터 바이오테크, 의료기기까지 헬스케어 서비스 전반에 걸쳐 수십 년간 지속될 구조적 수요 증가를 의미한다. 

◆ XLV, 헬스케어 ETF의 벤치마크 = 헬스케어 ETF를 논할 때 가장 먼저 거론되는 이름은 스테이트 스트리트(State Street)가 운용하는 XLV(Health Care Select Sector SPDR ETF)다.

1998년 12월에 설정된 XLV는 S&P500 헬스케어 섹터를 구성하는 60개 기업에 시가총액 가중 방식으로 투자한다.

ETFDb에 따르면 2026년 5월 기준 총 운용 자산(AUM)은 약 382억 달러에 달하고, 연간 운용 보수는 단 0.08%로 대형 섹터 ETF 가운데 최저 수준에 속한다.

미국 펀드평가사 모닝스타는 XLV에 대해 동종 펀드 대비 뚜렷한 비용 우위를 유지하며, 비용 측면에서 상위 5분위 안에 속한다고 평가한다.

XLV의 포트폴리오는 S&P500이라는 엄격한 기준을 충족시키는 대형주들로만 구성돼 있어 유동성이 풍부하고 신뢰성이 높다.

편입 비중 상위 10개 보유 종목이 전체 포트폴리오의 약 60를 차지, 집중된 구조를 취하는 가운데 일라이 릴리(LLY)와 존슨앤존슨(JNJ), 애브비(ABBV), 유나이티드헬스 그룹(UNH), 머크(MRK) 등 빅파마와 헬스케어 서비스 대형주가 최상단을 점령하고 있다.

이런 구조는 소형 바이오텍의 변동성을 배제하는 한편 안정적인 배당 수익률과 방어적 성격을 동시에 제공한다. 야후 파이낸스에 따르면 XLV는 최근 1년 기준 약 15%의 수익률을 기록했고, 일평균 거래량은 약 942만 주에 달한다. 헬스케어 섹터 ETF 중 가장 높은 유동성에 해당한다.

◆ VHT, 미국 헬스케어 전체에 분산 = 뱅가드(Vanguard)의 VHT(Vanguard Health Care ETF)는 XLV와 마찬가지로 미국 헬스케어 ETF이지만 접근 방식에서 뚜렷한 차이를 보인다.

MSCI US Investable Market Health Care 25/50 Index를 벤치마크로 추종하는 VHT는 제약과 바이오테크, 의료기기, 헬스케어 서비스 전반에 걸쳐 420여개 종목을 편입한다.

S&P 500 헬스케어 종목 60개에만 집중하는 XLV에 비해 폭넓게 분산 투자하는 셈이다. 뱅가드 특유의 저비용 구조 덕분에 연간 운용 보수는 0.09%로 XLV와 거의 동일한 수준을 유지하면서 중소형 바이오텍과 특수 의료 서비스 기업까지 포함하는 광범위한 포트폴리오를 제공한다.

자산 규모는 XLV의 절반에도 못 미치는 수준이다. 2004년 1월 출시된 펀드의 2026년 5월 기준 AUM은 164억달러로 집계됐다. 최근 1년 수익률은 16.6%로 XLV를 소폭 상회했다.

투자 성과 측면에서 XLV와 VHT는 놀랍도록 유사한 궤적을 그린다. 포트폴리오랩(PortfoliosLab)의 분석에 따르면 두 ETF의 10년 연환산 수익률은 모두 9.72%로 동일하고, 상관계수는 0.97에 달해 사실상 같은 방향으로 움직인다.

다만, 변동성에서는 미묘한 차이를 보인다. 5월 기준 XLV의 변동성은 4.73%로 나타났고, VHT는 5.10%를 기록해 소형주 비중이 높은 VHT가 다소 높은 변동성을 보였다.

◆ IXJ. 고령화는 미국만의 이야기가 아니다 = XLV와 VHT가 미국 헬스케어 시장에 집중하는 반면 세계 최대 자산운용사 블랙록(BlackRock)의 IXJ(iShares Global Healthcare ETF)는 투자 지평을 주요국 전반으로 확장했다.

IXJ는 S&P Global 1200 Healthcare Sector Index를 벤치마크로 추종하면서 전세계 114개 헬스케어 기업을 편입한다.

미국의 비중이 70%를 웃돌지만 스위스가 포트폴리오에서 9% 이상 차지하고, 그 밖에 영국을 포함한 유럽 국가의 비중이 상당하다. 노바티스와 로슈 등 스위스 제약 강자와 유럽 및 일본의 글로벌 헬스케어 기업들이 포트폴리오에 편입됐다.

고령화가 미국만의 현상이 아니라는 점은 IXJ의 존재 이유를 설명하는 핵심 논리다. WHO에 따르면 2050년 전세계 60세 이상 인구의 3분의 2가 중·저소득 국가에 거주할 전망이고, 일본은 이미 전체 인구의 30%가 60세 이상인 초고령 사회다. 

IXJ는 달러 집중 리스크를 완화하면서 지구촌 인구 구조 변화를 포트폴리오에 적극 반영, 폭넓은 헬스케어 익스포저를 현실적으로 제공한다는 평가다.

2001년 11월 출시된 펀드는 운용 보수가 연 0.40%로 앞서 두 개 상품에 비해 상대적으로 높고, AUM은 36억달러 선으로 상대적으로 작다. 최근 1년 수익률은 12%로 집계됐다.

◆ AGNG, 고령화 테마 최전선 = AGNG(Global X Aging Population ETF)는 앞서 세 개 상품과 근본적으로 다른 질문에서 출발한다.

헬스케어 테마가 아니라 고령화 자체를 정조준하는 상품이다. 글로벌 엑스(Global X)가 2016년 5월에 선보인 AGNG는 선진국 상장 기업 중 고령 인구의 수명 연장과 생활 개선에 관련된 사업 비중이 높은 기업들을 포트폴리오에 편입한다.

섹터별로 바이오테크놀로지와 의료기기, 제약, 시니어 주거 시설, 특수 헬스케어 서비스 기업들이 집중 타깃이고 종목별로는 덴마크의 노보 노디스크(NVO)와 미국의 웰타워(WELL), 에드워즈 라이프사이언스(EW) 등이 편입 비중 상위권에 랭크됐다.

노보 노디스크는 GLP-1 계열 당뇨·비만 치료제 시장의 강자로, 고령 환자 비중이 높은 만성 대사 질환 치료 분야에서 구조적 수혜를 누리는 기업으로 꼽힌다.

웰타워는 시니어 주거 시설과 요양원 등을 운영하는 리츠(REIT)로, 포트폴리오의 90% 이상을 헬스케어 섹터에 할애하고 나머지 10% 미만을 시니어 부동산으로 구성한다. 운용 보수는 0.50%로 네 개 상품 중 가장 높고, 6개월마다 배당을 지급한다.

시장 전문가들은 AGNG의 결정적인 단점으로 자산 규모와 유동성을 꼽는다. AUM이 1억달러에 못 미치고, 이 때문에 매수나 매도 시 스프레드가 크게 벌어질 수 있는 유동성 리스크가 발생한다는 것.

테마 순수성이 높은 만큼 섹터 전반의 변화에 연동되는 분산 투자 효과가 낮아지고, 특정 테마 기업들의 개별 리스크가 부각된다는 점도 경계 요인이다.  

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