한국투자증권 김봉기 애널리스트는 10일 철강시장 동향등을 담은 철강 월간자료에서 포스코와 관련, "포스코(POSCO)에 대해 장기매수 의견을 유지하고, 목표주가를 91만 3000원으로 상향한다"고 분석했다.
김 애널리스트는 그러면서 "POSCO는 Peer 대비 10%의 Premium을 받아야 한다"고 덧붙였다.
다음은 김 애널리스트의 철강 월간자료 요약분이다.
▶ POSCO 매수의견, 목표주가 913,000원으로 상향
장기매수 의견을 유지하고 목표주가를 913,000원으로 상향한다. 목표주가는 2007F PBR 2.95배(Global Peer 평균 2.68배에 Premium 10% 적용) 적용했다. Global Peer 평균 2.68배에 Premium 10%를 준 것은 Global Peer 대비 경쟁력과 성장성이 높기 때문이다.
▶ Industry Specifics: 왜 Re-rating은 지속될 것인가?
철강산업이 Re-rating 될 것이라고 판단 하는 이유는 다음과 같다. 1)BRIC,아랍, 동구 유럽에 의해 세계 철강산업은 신성장기에 진입했다. 세계 철강시장은 중국과 신흥국가들의 지속적인 산업화에 힘입어 향후 10년간 3~5% 성장할 것으로 전망한다. 2)철강산업은 M&A를 통해 집중화가 되어 있어 시장의 변화에 수급조절이 용이해지고 있다. 그리고 이로 인해 가격 상승 추세가 지속될 것으로 전망한다. 3)철강수요 증가→철광석&유연탄 가격 상승→철강 가격 인상→철강사 이익 증가→M&A 증가 추세는 계속될 것으로 전망한다. 4)중국의 등장은 POSCO와 같이 고급재를 생산하는 Global Leading 철강사에게 기회가 될 것이다.
▶ POSCO Specifics: 왜 Peer 대비 10%Premium 받아야 하는가?
POSCO를 Peer 대비 10%의 Premium을 주는 이유는 다음과 같다. 1) Global 철강사들의 경쟁력을 평가하는 WSD의 최근의 평가(2007년 3월 발표)에서 POSCO는 World-Class 철강사 23개 사 중 2위로 평가 받았다. 2)POSCO는 성장에 필요한 자본과 기술을 보유하고 있으나, 자원이 부족한 상황이다. 이런 상황에서 성장전망이 높은 인도와 베트남에 진출은 철강원료 확보에 유리하게 작용하고 향후 Capa확장에 유리하게 작용할 전망이다. 3)POSCO는 중국산 저급재를 대비 고급강의 비중을 높이므로 평균 판매단가를 높은 수준에서 안정적으로 유지할 수 있을 것으로 본다. 4) Global 기술 리더쉽 확보: POSCO는 FINEX설비를 상용화했다. FINEX(300만톤 기준)는 고로공법 대비 설비투자비는 92%, 제조원가는 83%, 환경오염도는 8% 수준으로 우수하다. 5) POSCO는 6시그마 활동을 통해 2006년 1조원이상,의 비용을 절감했으며 앞으로도 6 시그마를 통해 지속적으로 원가절감을 추진할 것으로 전망한다.
김 애널리스트는 그러면서 "POSCO는 Peer 대비 10%의 Premium을 받아야 한다"고 덧붙였다.
다음은 김 애널리스트의 철강 월간자료 요약분이다.
▶ POSCO 매수의견, 목표주가 913,000원으로 상향
장기매수 의견을 유지하고 목표주가를 913,000원으로 상향한다. 목표주가는 2007F PBR 2.95배(Global Peer 평균 2.68배에 Premium 10% 적용) 적용했다. Global Peer 평균 2.68배에 Premium 10%를 준 것은 Global Peer 대비 경쟁력과 성장성이 높기 때문이다.
▶ Industry Specifics: 왜 Re-rating은 지속될 것인가?
철강산업이 Re-rating 될 것이라고 판단 하는 이유는 다음과 같다. 1)BRIC,아랍, 동구 유럽에 의해 세계 철강산업은 신성장기에 진입했다. 세계 철강시장은 중국과 신흥국가들의 지속적인 산업화에 힘입어 향후 10년간 3~5% 성장할 것으로 전망한다. 2)철강산업은 M&A를 통해 집중화가 되어 있어 시장의 변화에 수급조절이 용이해지고 있다. 그리고 이로 인해 가격 상승 추세가 지속될 것으로 전망한다. 3)철강수요 증가→철광석&유연탄 가격 상승→철강 가격 인상→철강사 이익 증가→M&A 증가 추세는 계속될 것으로 전망한다. 4)중국의 등장은 POSCO와 같이 고급재를 생산하는 Global Leading 철강사에게 기회가 될 것이다.
▶ POSCO Specifics: 왜 Peer 대비 10%Premium 받아야 하는가?
POSCO를 Peer 대비 10%의 Premium을 주는 이유는 다음과 같다. 1) Global 철강사들의 경쟁력을 평가하는 WSD의 최근의 평가(2007년 3월 발표)에서 POSCO는 World-Class 철강사 23개 사 중 2위로 평가 받았다. 2)POSCO는 성장에 필요한 자본과 기술을 보유하고 있으나, 자원이 부족한 상황이다. 이런 상황에서 성장전망이 높은 인도와 베트남에 진출은 철강원료 확보에 유리하게 작용하고 향후 Capa확장에 유리하게 작용할 전망이다. 3)POSCO는 중국산 저급재를 대비 고급강의 비중을 높이므로 평균 판매단가를 높은 수준에서 안정적으로 유지할 수 있을 것으로 본다. 4) Global 기술 리더쉽 확보: POSCO는 FINEX설비를 상용화했다. FINEX(300만톤 기준)는 고로공법 대비 설비투자비는 92%, 제조원가는 83%, 환경오염도는 8% 수준으로 우수하다. 5) POSCO는 6시그마 활동을 통해 2006년 1조원이상,의 비용을 절감했으며 앞으로도 6 시그마를 통해 지속적으로 원가절감을 추진할 것으로 전망한다.