[뉴스핌=김진우기자]메리츠증권 성종화 애널리스트는 24일 다음과 관련, "4/4분기 영업실적은 종전 전망치 대비 다소 부진이 예상되나 내년 1/4분기부터는 실적 개선이 다시 재개될 것"이라고 전망했다.
성 애널리스트는 "다음다이렉트보험 성공적 매각은 주가 프리미엄 요인"이라며 "대규모 현금유입으로 핵심사업 집중, 신규사업 투자 등의 여력을 확보했다"고 덧붙였다.
그는 "UCC 잠재력은 여전히 유효하고 IPTV 사업 수혜가 기대된다"며 "이를 바탕으로 투자의견 '매수'유지, 6개월 목표주가 11만3000원을 유지한다"고 평가했다.
다음은 리포트 요약이다.
◆07 4Q 영업실적 종전 전망치 대비 다소 부진 예상되나 우려사항 아님
07 4Q 실적은 검색광고 매출의 종전 전망치 대비 부진에 따라 매출, 영업이익 모두 종전 전망치 대비 부진 예상. 검색광고의 예상 대비 부진은 회사 자체적인 트래픽 집계의 속도조절에 따른 것으로 판단. 08 1Q부터는 트래픽 및 매출 모두 증가세 제고될 전망. 08 2Q부터는 CPM 부문 Bidding제 도입에 따른 단가인상 효과 본격화로 전체 검색광고 매출 성장세 더욱 가속화 전망. 08년부터는 분기별 마케팅비 집행 규모의 편차 완화 예상. 따라서, 08 1Q 마케팅비는 07 4Q에 비해 감소할 전망. 결국, 08 1Q부터는 실적 개선 다시 재개될 전망.
◆다음다이렉트보험 성공적 매각은 주가 프리미엄 요인
다음다이렉트보험 성공적 매각. 매각가액이 취득가액을 훨씬 초과하여 투자 자체가 성공적 결실. 매각가액이 장부가액 훨씬 초과하여 401억원의 대규모 매각차익 발생(08년 1Q반영). 이를 바탕으로 라이코스 영업권상각 잔액(154억원) 일시 감액 처리 가능(처리 시기 아직 미정이나 당사에서는 07 4Q에 미리 처리할 것으로 가정. 이로 인한 07 4Q 세전손익 적자전환은 우려사항 아님. 오히려 주가에는 호재라 판단). 대규모 현금유입으로 핵심사업 집중, 신규사업 투자 등의 여력 확보.
◆UCC 잠재력 유효. IPTV 사업 수혜 기대
UCC는 아직 트래픽 규모 미약. 그러나, 방송3사와의 저작권 문제 해결시 고급 컨텐츠의 확보로 트래픽 대폭 증가 기대. 08년내 저작권 문제 해결 및 유료 동영상 광고 가능할 것으로 기대. IPTV 사업 본격화시 주요 IPTV사업자에 대한 Master CP로서의 수혜 기대.
성 애널리스트는 "다음다이렉트보험 성공적 매각은 주가 프리미엄 요인"이라며 "대규모 현금유입으로 핵심사업 집중, 신규사업 투자 등의 여력을 확보했다"고 덧붙였다.
그는 "UCC 잠재력은 여전히 유효하고 IPTV 사업 수혜가 기대된다"며 "이를 바탕으로 투자의견 '매수'유지, 6개월 목표주가 11만3000원을 유지한다"고 평가했다.
다음은 리포트 요약이다.
◆07 4Q 영업실적 종전 전망치 대비 다소 부진 예상되나 우려사항 아님
07 4Q 실적은 검색광고 매출의 종전 전망치 대비 부진에 따라 매출, 영업이익 모두 종전 전망치 대비 부진 예상. 검색광고의 예상 대비 부진은 회사 자체적인 트래픽 집계의 속도조절에 따른 것으로 판단. 08 1Q부터는 트래픽 및 매출 모두 증가세 제고될 전망. 08 2Q부터는 CPM 부문 Bidding제 도입에 따른 단가인상 효과 본격화로 전체 검색광고 매출 성장세 더욱 가속화 전망. 08년부터는 분기별 마케팅비 집행 규모의 편차 완화 예상. 따라서, 08 1Q 마케팅비는 07 4Q에 비해 감소할 전망. 결국, 08 1Q부터는 실적 개선 다시 재개될 전망.
◆다음다이렉트보험 성공적 매각은 주가 프리미엄 요인
다음다이렉트보험 성공적 매각. 매각가액이 취득가액을 훨씬 초과하여 투자 자체가 성공적 결실. 매각가액이 장부가액 훨씬 초과하여 401억원의 대규모 매각차익 발생(08년 1Q반영). 이를 바탕으로 라이코스 영업권상각 잔액(154억원) 일시 감액 처리 가능(처리 시기 아직 미정이나 당사에서는 07 4Q에 미리 처리할 것으로 가정. 이로 인한 07 4Q 세전손익 적자전환은 우려사항 아님. 오히려 주가에는 호재라 판단). 대규모 현금유입으로 핵심사업 집중, 신규사업 투자 등의 여력 확보.
◆UCC 잠재력 유효. IPTV 사업 수혜 기대
UCC는 아직 트래픽 규모 미약. 그러나, 방송3사와의 저작권 문제 해결시 고급 컨텐츠의 확보로 트래픽 대폭 증가 기대. 08년내 저작권 문제 해결 및 유료 동영상 광고 가능할 것으로 기대. IPTV 사업 본격화시 주요 IPTV사업자에 대한 Master CP로서의 수혜 기대.