[뉴스핌=김신정기자] CJ투자증권 심준보 애널리스트는 8일 다음커뮤니케이션과 관련, "4/4분기 실적이 소폭 하회할 것으로 예상된다"며 "NHN과 비교시 상대적으로 실적상승에 대한 신뢰도가 높지 못해 올해 영업 레버리지 효과를 통한 이익률 상승이 제한적일 가능성이 높다"고 평가했다.

다음은 리포트 요약이다.

- 투자의견 매수 유지하나 적정주가 92,000원으로 하향

다음의 4분기 실적은 예상치를 소폭 하회할 것으로 예상되어 적정주가를
95,000원에서 92,000원으로 하향하나 투자의견은 상승여력 20.7%로 매수 유
지. NHN과 비교시 상대적으로 실적상승에 대한 신뢰도가 높지 못하고 2008년
에 영업 레버리지 효과를 통한 이익률 상승이 제한적일 가능성이 높은 것으로 예상.

- 4분기 매출 +7.8%(QoQ), 영업이익 –17.2%(QoQ) 예상

다음의 4분기 실적은 매출 596억원, 영업이익 119억원으로 각각 전분기 대비
+7.8%, -17.2% 증감 예상. 디스플레이광고는 계절효과와 대선에 따라 전분기
대비 13% 증가할 전망이나 예상보다 하회할 전망이며, 검색광고는 전분기 대비 5% 상승에 그칠 것으로 예상. 영업이익은 마케팅비의 상승에 따라 전분기 대비 17.2% 감소할 전망.

- 2008년 영업레버리지 효과는 제한적일 전망

다음은 디스플레이 광고의 견조한 상승세와 뉴스, 동영상UCC 등을 통한 트래픽 상승, 신규 검색서비스를 통한 검색광고 매출 증가세를 바탕으로 2008년 24.6%의 매출 성장 예상. 다만 아래의 이유에서 영업레버리지 효과는 제한적일 전망. (1) 2위 사업자로서 킬러 서비스 구축을 위한 투자 필요 (2) 컨텐츠와 네트워크 관련 비용 상승 (3) SK컴즈와 엠파스 합병 이후 공격적인 마케팅이 예상되는 바 후발주자 견제를 위한 적극적인 마케팅 요구