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[유동원 성공투자] "5년간 가계부채발 부동산 급락 걱정말라"

기사입력 : 2015년01월27일 09:10

최종수정 : 2015년01월26일 19:18

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선진국에 비해 양호한 수준..국내금융기관 부채라 '제2 IMF'없어

많은 분들이 지금의 한국이 외환위기(IMF구제금융)보다 더 안 좋기 때문에 향후 부동산 가격 급락 및 가계 부채의 뇌관이 터질지도 모른다는 우려를 한다. 언론들의 헤드라인은 아주 자극적이다. 따라서, 주택을 구입하지 않고 통화 속도도 현저히 낮다. 하지만 한국이 가계부채 문제로 금융위기를 맞을 일은  향후 5년 안에 절대 없다고 판단된다.

북경에서 2년 전 중국 경제를 분석 했을 때 중국은 한국의 IMF때보다 부동산 가격 거품이 훨씬 심각하다고 판단했다. 하지만 중국의 부동산 거품 붕괴 현상은 그때도 향후 5년 안에는 절대 올 수 없고 따라서, 중국 증시는 50%이상 상승 할 것이다 전망했다. 당시 논리는 이러했다.

“중국의 부채 문제를 짚어 보면, 중국 중앙정부 부채는 8조위안 (GDP의 15%), 지방정부 부채 최악의 수치 22조위안 (GDP의 40%), 새도우 뱅킹 12조위안 (GDP의 25%). 이들을 다 합산한 총정부 부채는 국내총생산(GDP)의 80%. GDP의 80%로 중국 정부 부채 흔들기를 할 수는 없다. 오히려 미국, 유럽, 일본 등이 중국보다 엄청나게 높다. 게다가, 이 중국의 부채의 90%는 내부 부채이다. 외국인 투자가 흔들 수 있는 부채가 아니다. 또한, 이 중 대부분이 중국 은행 차입이다. 중국 은행을 망하게 해야 중국이 흔들리는데 중국 은행은 현재 금리 자율화가 되어 있지 않고, 엄청난 수익을 국민들에게서 받아내고 있다. 예대율은 80%가 안 된다. 그런데, 은행을 망하게 한다? 가능성 0% 이다.

물론, 중국 정부가 지난 2년간 정부부채와 세도우 뱅킹을 엄청나게 늘려서 GDP를 명목상 15%씩 증가 시켰다면 문제가 2011년 때 만큼, 아니 그 이상 영향을 줄 수 있다. 하지만, 지난 2년간 중국 정부는 안정적 성장에 초점을 맞추고 지방 정부 부채 규모를 거의 늘리지 않았다. 또한, 2013년 1분기를 보면, 중앙 정부 수입은 5% 감소한 반면, 지방정부 수입은 15%나 증가 했다. 지방 정부 부채 상환이 어려우면 토지 매각을 더하면 된다. 아니면, 국내 부채이므로 만기 상환을 늦춰주면 된다. 따라서, 전에도 말했듯이 지방정부, 중앙 정부, 세도우 뱅킹 모두 다 외자의 투자가 크게 일어 난 상황에서 환율의 자율화 되고 나서야 거품이 터질 수 있는 가능성이 있다. 현재 총 부채를 다 더했을 때 GDP 200% 이하는 문제 되는 숫자가 아니고 설사 문제의 크기라고 하더라도 중국이 자율화 되지 않은 상황에서 외압으로 흔들 수 있는 방법은 없다.”

그때 난 중국의 증시가 적어도 50%는 상승하는 2년을 예상했다. 반면 중국 부동산 가격은 높은 거품 때문에 상승하지 않았지만 증시는 60%가 넘는 상승을 보였다. 중국 부채의 문제는 2년이 지난 지금 터지지 않았고 향후 적어도 2년간 터지지 않을 것이다.

그럼 지금 한국의 가계부채 문제를 짚어보자. 계산상으로 한국 가계 부채의 규모는 한국 GDP의 80% 초 중반 대 수준, 따라서, 거품이 아니다. 여기에 정말 중요한 포인트는 이 가계 부채의 거의 대부분이 국내 부채라는 점이다. 과거 1997-8년처럼 기업 부채 비율이 너무나 높고 (그때 GDP의 130% 수준이었음) 거기에 외화 부채가 전체 기업 부채의 30% 이상 이었을 때는 외국인들이 채권 상환을 해버리면서 결국 IMF로 갔다. 하지만, 지금의 가계 부채는 전부 국내 부채이기에 현 정권 및 국내 금융기관들이 가계 부채를 회수해야 즉 부채 조정을 급격하게 해야 터진다.

2008년 미국이 가계 부채로 터질 때 리먼을 문닫게 하면서 터졌고 그때가 미국 가계부채가 GDP의 100% 수준이었다. 근데 지금 같은 상황에서 현 정권이 가계 부채 증가율은 낮추겠지만 그리고 명목 GDP 성장률 수준으로 맞추겠지만 그리고 주택담보 대출 비중을 높이고 서브가계부채 조정을 하지만 총 부채 회수를 할까? 절대 하지 않는다가 정답이다.

게다가 OECD 국 중 수익대비 주택가격(Price-to-Income)비율로 가장 저 평가 되어 있는 부동산 가격에 가계부채 회수는 왜 하겠는가 (중국은 현재 P/I ratio 18배, 한국은 5배 수준)? 따라서, 향후 현 정권이 끝날 때까지 그런 우려는 잊어버리는 것이 맞다.

외국인이 충격을 줘서 국내 부채를 흔들 수는 없다. 이 말은 부동산 가격 하락은 향후 3년간 없다는 것과 같다. 그럴 펀더멘털한 이유도 향후 3년간 없고 인구구조 문제도 2018년이 되어야 약간의 가시화가 있을 뿐이다. 결국 내가 2년 전 중국 주식에 적극 투자를 하라고 강조한 이유와 지금 한국 주식에 적극 투자하라고 하는 이유는 비슷하다.

한국의 향후 3년간 부동산 가격은 물가상승률 수준의 상승을 지속 할 것이고 경제 성장률 또한 3.5% 수준으로 안정적으로 유지 될 것이며 가계 부채의 뇌관 문제는 터질 일이 없을 것이다.

그렇다면 결국 한국 주식 시장의 상승여력은 현 예금 금리를 월등히 초과 하기 때문에 향후 2년간 풍부한 유동성이 증시로 유입될 것이기에 연간 두 자리 수 이상의 상승 즉, 코스피 2500은 충분히 초과 할 것으로 판단한다. 향후 2년간 적립식으로 한국 주식을 사는 것이 정답이다. 

[프로필]   
1993.          펜실베이니아대학교 와튼스쿨 경영·경제학 졸업  
2011~2013 우리환아투자자문 북경 리서치센터장  
2008~2010 우리엡솔루트파트너스 싱가폴 연구책임자, 자산관리사 
2001~2007 씨티그룹글로벌마켓증권 상무  
2000~2001 Morgan Stanley Dean Witter 애널리스트 이사
 

 

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LG, 2년 만에 정규시즌 극적 우승 [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = LG가 NC전 패배에도 극적으로 2년 만에 정규시즌 우승을 확정했다. SSG는 극적인 끝내기 승리로 한화의 우승 도전을 저지했다.  LG는 1일 서울 잠실구장에서 열린 NC와의 2025 KBO리그 정규시즌 마지막 경기에서 3-7로 패했다. LG는 전날 두산에 이어 NC에도 잡히며 시즌을 마쳤다. 하지만 한화가 SSG에 덜미를 잡히며 정규시즌 우승을 확정했다. 구단 네 번째 정규시즌 우승을 차지한 LG는 한국시리즈(KS)에 직행해 구단 네 번째 통합우승(정규시즌·KS 우승)에 도전한다. [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = LG 트윈스 선수단. [사진=LG 트윈스] 2025.10.01 thswlgh50@newspim.com 8연승의 가파른 상승세를 탄 NC는 시즌 전적 70승 6무 67패로 5위 자리를 지켰다. 같은 날 6위 kt가 KIA를 제압해 승차가 없는 상태가 유지됐지만, NC(0.5109)가 kt(0.5107)를 승률 3모 차로 앞섰다. NC는 3일 열리는 SSG와의 시즌 최종전에서 승리하면 kt의 경기 결과와 관계없이 5위로 포스트시즌 막차를 탄다. 다만 이 경기에서 패하고 같은 날 kt가 한화를 잡으면 6위로 탈락한다. NC는 1회말 2사 2루에서 김현수에게 적시타를 맞아 먼저 실점했다. 하지만 3회 1사 후 김주원이 안타를 친 뒤 2, 3루를 연속으로 훔쳤고, 이후 최원준의 적시타가 나와 동점이 됐다. 기세가 오른 NC는 4회초 경기를 뒤집었다. 만루 찬스에서 김형준이 중전 적시타를 때려 2명의 주자를 불러들였다. NC는 5회초 바뀐 투수 손주영을 상대로 한 점을 더 보탰다. [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = NC 다이노스 김형준. [사진=NC 다이노스] 2025.10.01 thswlgh50@newspim.com 8회초엔 승부에 쐐기를 박았다. 1사 만루에서 맷 데이비슨의 희생플라이가 나왔고, 이후 권희동의 2타점 적시타가 나와 7-1까지 격차를 벌렸다. NC는 8회 등판한 배재환이 2실점 했지만, 임지민, 김진호를 투입해 추가 점수를 내주지 않고 승리를 확정했다. SSG는 인천 SSG랜더스필드에서 열린 한화와의 경기에서 9회 2사에 나온 이율예의 끝내기 투런포에 힘입어 6-5 승리를 거뒀다. 한화는 이날 패배로 유일했던 우승 가능성이 사라졌다. 선발투수 코디 폰세는 6이닝 6안타(1홈런) 1볼넷 10탈삼진 2실점 호투를 펼쳤지만 불펜진이 승리를 날렸다. [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = SSG 박성한(오른쪽)이 1일 1회말 선두 타자 홈런을 날리고 베이스를 돌고 있다. [사진=SSG 랜더스] 2025.10.01 thswlgh50@newspim.com SSG는 1회말 선두타자 박성한이 선제 솔로홈런으로 기선을 제압했다. 한화는 3회초 문현빈이 1타점 적시타를 날리며 승부를 원점으로 되돌렸다. 6회 SSG는 1사 1, 3루에서 한유섬이 삼진을 당했지만 고명준이 1타점 적시타를 날리며 다시 팀에 리드를 안겼다. 한화는 7회초 반격에 나섰다. 1사에서 대타 최인호가 2루타를 날렸고 대타 이도윤은 1타점 적시타를 날리며 2-2 동점을 만들었다. 대타 이진영은 역전 투런홈런을 터뜨리며 경기를 뒤집었다. 이어 노시환이 1타점 내야안타로 한 점을 더 추가했다. 하지만 SSG는 쉽게 물러서지 않았다. 9회말 2사에서 대타 류효승이 안타로 출루했고 뒤이어 현원회가 추격의 투런홈런을 터뜨렸다. 뒤이어 정준재의 볼넷과 이율예의 끝내기 홈런으로 경기를 끝냈다. [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = kt 위즈 황재균. [사진=kt 위즈] 2025.10.01 thswlgh50@newspim.com   kt는 광주 기아챔피언스필드에서 열린 KIA와 원정 경기에서 9-3으로 이겼다. 71승 4무 68패가 된 kt는 이로써 3일 한화 이글스와 정규시즌 마지막 경기 결과에 따라 와일드카드 결정전 진출 여부가 정해진다. kt는 허경민이 4타수 2안타 2타점, 황재균이 5타수 2안타 2타점으로 팀 승리를 이끌었다. 안현민은 5타수 3안타 1타점으로 거들었다. kt 선발 소형준은 1회 3점을 헌납했으나 2회부터 6회까지 실점하지 않으면서 시즌 10승을 달성했다. 2022년 시즌 13승 이후 3년 만에 두 자릿수 승수를 쌓았다. kt는 선발 소형준이 1회말 난조를 보이며 3점을 내줬으나 3회초 대거 5점을 뽑아내면서 단숨에 경기를 뒤집었다. 3회 1사 후 김상수의 볼넷과 장준원의 안타로 1, 3루 기회를 잡았고 허경민, 안현민, 강백호가 차례로 1타점 안타를 날려 3-3 동점을 만들었다. kt는 경기 후반 추가점을 뽑아내면서 승부에 쐐기를 박았다. 7회초 1사 1루에서 허경민이 2루타를 때려낸 후 김민혁의 땅볼 때 3루 주자 유준규가 홈을 밟았다. 이후 KIA 좌완 불펜 최지민의 폭투가 나온 사이 3루 주자 허경민이 홈을 통과하면서 kt가 7-3으로 달아났다. 8회에도 2사 만루 찬스를 잡았고, 타석에 선 장진혁과 허경민이 연이어 밀어내기 볼넷을 골라내면서 2점을 더해 승부에 쐐기를 박았다. thswlgh50@newspim.com 2025-10-01 23:29
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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