[GAM] 환율 '출렁'에 환헤지 ETF로 자금 '밀물'

기사입력 : 2015년08월24일 09:00

최종수정 : 2015년08월24일 09:12

환헤지 DXJ, 환노출형 EWJ보다 상승폭 '2배'…수수료는 동일

[편집자] 이 기사는 8월 21일 오후 7시 41분에 프리미엄 뉴스서비스 ‘ANDA’에 먼저 출고했습니다.

[뉴스핌=김성수 기자] 중국의 갑작스런 위안화 절하로 글로벌 외환시장이 요동치면서 글로벌 상장지수펀드(ETF) 시장에서 환헤지 상품이 인기몰이를 하고 있다.

일부 환헤지 ETF의 경우 환노출형 ETF에 비해 수익률이 두 배 가까이 나오는 등 같은 수수료율을 내면서도 환헤지에 따른 혜택이 두드러지게 나타났다.

ETF 전문사이트 <ETF 트렌드>에 따르면 유로화 헤지가 된 위스덤트리 유럽 헤지드 에쿼티 펀드(종목코드: HEDJ)와 미국 외 선진국 통화에 헤지된 도이체 엑스 트래커스 MSCI EAFE 헤지드 에쿼티 ETF(종목코드: DBEF)는 올 들어 283억달러가 몰리면서 ETF 중 최고 유입액을 기록했다.

실제로 통화헤지가 된 ETF는 헤지를 하지 않은 ETF보다 수익률이 높은 것으로 나타났다.

엔화 환헤지가 된 위스덤트리 재팬 헤지드 에쿼티 펀드(종목코드: DXJ)는 연초대비 수익률이 16.51%였다. 반면 환헤지가 돼있지 않은 아이셰어즈 MSCI 재팬 ETF(종목코드: EWJ)는 같은 기간 수익률이 14.41%에 그쳐, 200bp(베이시스포인트, 1bp=0.01%) 가량 낮았다.

DXJ는 최근 1년 및 3년 수익률이 각각 14.88%, 74.46%로 집계되면서 EWJ의 7.08%, 37.69%의 약 2배에 이르렀다. 수수료율이 둘 다 0.48%이면서도 DXJ가 두 배의 이득을 거둔 것이다. 다만 유동성에서는 EWJ가 DXJ보다 월등히 높았다. EWJ는 하루 평균 거래량이 3090만주에 이르면서 DXJ 거래량(550만주)의 5배가 넘었다.

DXJ와 EWJ의 스펙 비교(위)와 각각의 수익률 추이 <출처=구글파이낸스>

DXJ의 추종 지수는 위스덤트리 재팬 헤지드 에쿼티 인덱스(WisdomTree Japan Hedged Equity Index)로, 384여개 일본 기업들의 수익률을 현금배당 기준으로 가중평균해서 산출하고 있다. 이는 닛케이225지수가 산술평균 방식으로 만들어지는 것과 차이를 보인다.

또 DXJ는 닛케이225지수와 달리 캐논·도요타 등 대형 자동차기업에 대한 투자금액(익스포저)이 많다. 주요 종목으로 ▲도요타자동차 4.84% ▲미쓰비시 UFJ 파이낸셜그룹 4.79% ▲재팬 토바코 4.38% ▲캐논 3.64% ▲미즈호 파이낸셜그룹 3.49%가 있으며, 혼다자동차·다케다 제약사·닛산자동차 등도 포트폴리오에서 각각 2~3%씩 차지하고 있다.

미국달러 대비 선진국 통화가치 변동성을 헤지한 DBEF도 올 들어 7.41% 수익률을 기록, 환노출형인 아이셰어즈 MSCI EAFE ETF(종목코드: EFA)의 4.21%를 320bp 아웃퍼폼했다.

수수료율에서는 DBEF가 0.35%로 EFA의 0.33%보다는 소폭 높았지만 수익률 면에서 확실하게 보장받은 셈이었다.

DBEF는 벤치마크 지수가 'MSCI EAFE 100퍼센트(%) 헤지드 달러 인덱스(MSCI EAFE 100% Hedged to USD Index)'다.

이 지수에 포함된 종목 중에는 일본 기업의 비중이 24%로 가장 높으며, 영국(20%), 프랑스(10%), 스위스(9%) 순이다.

익스포저가 높은 통화로는 유로화(30%), 엔화(22%), 파운드화(20%) 등이 있는데 1개월짜리 선물환을 매도함으로써 달러대비 변동성을 헤지한다.

DBEF의 주요 종목에는 ▲네슬레 1.78% ▲노바티스 1.74% ▲로셰홀딩 AG 1.51% ▲도요타자동차 1.45% ▲HSBC 홀딩스 1.35%가 있다.

유로화 통화 변동성을 헤지하고 있는 도이체 엑스 트래커스 MSCI 유럽 헤지드 에쿼티 ETF(종목코드: DBEU) 역시 연초대비 5.26% 상승을 기록하면서 뱅가드 FTSE 유럽 ETF(종목코드: VGK)의 3.80% 상승률을 240bp 상회했다.

다만 DBEU는 VGK보다는 수수료율이 다소 비쌌다. DBEU는 수수료율이 0.45%로, VGK(0.12%)의 네 배 가까이 됐다.

DBEU는 'MSCI 유럽 100퍼센트(%) 헤지드 달러 인덱스(MSCI Europe 100% Hedged to USD Index)'를 추적한다.

포트폴리오에서 상위를 차지하는 종목은 ▲네슬레 2.75% ▲노바티스 2.68% ▲로셰홀딩 AG 2.33% ▲HSBC 홀딩스 2.03% ▲BP 1.42%로, DBEF와 거의 비슷하다.

월스트리트저널(WSJ)은 "지난해부터 달러 강세가 지속된 가운데 스위스·일본·유로존·중국의 통화 변동성이 확대되면서 통화헤지가 된 ETF의 인기가 날로 높아지고 있다"며 "이들 지역 통화 약세가 수익률을 깎아먹으면서 환헤지형 ETF들이 환노출형 ETF보다 수익률에서 앞서고 있다"고 진단했다.

환헤지 ETF가 인기를 끌면서 자산운용사들도 앞다투어 환헤지 ETF 상품을 개발하고 있다.

스테이트스트리트 글로벌 어드바이저스와 파워셰어즈, 프로셰어즈는 올 들어 처음으로 환헤지 ETF를 출시했다. 위스덤트리, 도이체 에셋앤웰스맨(AWM), 아이셰어즈는 기존에 있던 환헤지 ETF 상품군을 더 늘렸다.

아이셰어즈는 신규 환헤지 ETF를 11개 출시했고 도이체 AWM도 올 초에 2개 환헤지 ETF를 내놓았다.

다만 위안화 환헤지가 된 ETF는 없는 것으로 나타났다. 위안화 환율은 인민은행의 고시환율에 따라 움직인다는 점에서 불확실성이 있기 때문이다.

[뉴스핌 Newspim] 김성수 기자 (sungsoo@newspim.com)

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[뉴스핌 설문] 바람직한 정당체제는? [서울=뉴스핌] 김종원 정치부장 = 22대 현역 국회의원 10명 중 6명(60%)은 한국 정당의 가장 바람직한 지도체제와 관련해 '당대표와 원내대표가 권한을 분담하는 이원적 지도체제'를 선호하는 것으로 조사됐다. 정치학자 10명 중 5명(49%)도 현역 국회의원과 동일하게 '당대표와 원내대표의 이원적 지도체제'를 가장 바람직한 지도체제라고 답했다. 종합뉴스통신사 뉴스핌은 올해 창간 23주년을 맞아 14회 서울이코노믹 포럼을 오는 4월 9일 서울 여의도 페어몬트호텔 그랜드볼룸에서 열면서 한국정치학회(회장 윤종빈)와 공동 기획으로 국회의원·정치학자를 대상으로 정치개혁 인식 심층 설문조사를 실시했다. ◆현역 국회의원 50명·정치학자 100명 심층 설문 올해 6·3 지방선거를 50여 일 앞둔 상황에서 뉴스핌과 한국정치학회 공동기획 설문조사 결과는 적지 않은 시사점을 준다. '정치 정쟁에서 실용으로 대전환'이라는 대주제 속에 실시된 이번 설문조사는 현재 한국의 정치개혁이 '정당의 민주주의, 당내 민주주의'가 선결되지 않고서는 실질적인 정치개혁을 이룰 수 없다는 문제 인식 속에서 진행됐다. 현역 국회의원 50명과 정치학자 100명을 대상으로 지난 2월 25일부터 3월 25일까지 한 달 간 ▲정당 민주주의 ▲정치신뢰 ▲정치제도 ▲국회 입법 생산성 분야로 나눠 심층적인 설문조사를 진행했다. 특히 6·3 지방선거를 앞두고 한국의 정당들이 크고 작은 공천 잡음과 난맥상을 보이는 가운데 이번 정치개혁 인식 설문조사 결과가 한국 정치의 현주소를 진단하고 나아갈 방향성을 제시하고 있다. ◆한국 정당 민주주의 선결돼야 실질적인 정치개혁 가능해 무엇보다 한국 정당의 당내 민주주의 수준이 낮은 편이라고 답한 현역 국회의원 중 '당내 민주주의를 가장 저해하는 요인'으로 61.9%가 '후보자 공천 과정의 중앙집중적 운영'이라고 가장 많이 답했다. '당대표에 권한이 집중된 정당 구조' 47.6%, '당론 결정 과정의 중앙집중적 운영' 47.6%, '특정 계파 또는 정치세력 중심의 정당 운영' 47.6%로 비슷하게 뒤를 이었다. 7개 예시 중 최대 3개까지 선택할 수 있는 이번 조사에서 '공천의 중앙집중'이 정당 민주주의 저해 1순위임을 확인할 수 있었다. 현역 국회의원들은 가장 바람직한 공천 방식과 관련해 '완전 국민경선제'(오픈 프라이머리)를 40%로 가장 선호했다. '당원 중심 상향식 공천'(34%)도 비교적 높은 응답률을 보였다. '독립적인 공천기구 설치'(12%)가 대안으로 선택됐다. 현행 공천 관행이 폐쇄적이고 중앙집중적이라고 의원들은 봤다. ◆현역 의원 70% '현행 정당 지도체제 제도적 변화 필요' 특히 현역 의원들은 '현행 정당의 지도체제에 대한 제도적 변화가 필요하다'는데 무려 70%('그런 편이다' 60%+'매우 그렇다' 10%)가 답했다. '향후 한국 정당의 가장 바람직한 지도체제'에 대해서는 '당대표와 원내대표가 권한을 분담하는 이원적 지도체제'가 60%로 압도적으로 높았다. 이번 설문조사의 책임연구원인 윤종빈 한국정치학회장(명지대 정외과 교수)은 "당 운영과 원내 운영을 분리해 각각의 역할과 책임을 명확히 하는 것이 필요하다는 국회의원들의 문제의식이 반영된 것으로 보인다"고 분석했다. 윤 회장은 "당대표는 당 전체의 비전과 조직관리, 원내대표는 국회 협상과 입법, 의원단 관리에 초점을 맞춤으로써 책임성과 효율성을 높일 수 있다고 판단하는 것"이라고 설명했다. 현역 의원들은 당대표와 원내대표의 이원화 체계를 확립해야 한다는 의견이 압도적으로 높았다. 원내대표의 권한을 강화하고 원내정당 체제와 상임위원회 체제로 전환해야 한다는 것을 시사한다. 윤 회장은 "균형 있는 지도부 수립을 위한 원내 정책 정당화가 필요하다는 인식의 공감대가 어느 정도 이뤄지고 있는 것으로 보인다"면서 "당대표 중심 체제의 대안으로 당대표-원내대표 권한 분산과 원내 정당화에 대한 공감대가 형성돼 있다는 것을 확인할 수 있다"고 진단했다. ◆정치학자 '공천 과정 중앙집중' 정당 민주주의 약화 핵심 정치학자 100명을 대상으로 한 '가장 바람직한 한국 정당의 지도체제'에서도 '당대표와 원내대표가 권한을 분담하는 이원적 지도체제'를 49%로 가장 선호했다. '당대표를 폐지하고 원내대표 중심으로 운영되는 원내 정당체제' 20%, '중앙당을 축소하거나 폐지하고 국회의원 중심으로 운영되는 분권형 정당체제' 20%로 비슷했다. 다만 '현행 당대표 중심체제' 존속에 대한 선호도는 9%에 불과했다. 일각에서 제기돼 온 '집단지도체제'는 1%로 미미했다. 한국의 당내 민주주의 수준이 낮은 편이라고 답한 정치학자들의 10명 중 8명인 81%가 '당내 민주주의 발전을 가장 저해하는 요인'에 대해 '후보자 공천 과정의 중앙집중적 운영'이라고 답했다. '특정 계파 또는 정치 세력 중심의 정당 운영' 55.7%, '당론 결정 과정의 중앙집중적 운영' 49.4%, '당대표에 권한이 집중된 정당 구조' 48.1% 순이었다. 정치학자들도 현역 국회의원들과 마찬가지로 '공천의 중앙집중'이 정당 민주주의를 약화하는 핵심 요인으로 봤다. ◆6·3 지선 정국 속 공천 방식 '완전국민경선' '상향식' 선호 '가장 바람직한 공천 방식'으로는 '당원 중심의 상향식 공천' 35%, '완전 국민경선제'(오픈 프라이머리) 31%, '독립적인 공천기구 설치' 27%로 다소 비슷했다. 현역 국회의원들이 '완전 국민경선제' 40%, '당원 중심 상향식 공천' 34%, '독립적인 공천기구 설치' 12%인 것과는 다소 차이를 보였다. 윤 회장은 "당원 중심 상향식 공천과 오픈 프라이머리는 공천의 민주성을 강조하는 공통점이 있다"면서 "독립적 공천기구 설치는 공천 과정의 공정성에 조금 더 무게를 두고 있는 것으로 판단된다"고 설명했다. 윤 회장은 "정치학자들은 어떤 공천 방식이든 공천 과정의 투명성과 신뢰성 확보가 우선돼야 한다는 것을 시사한다"고 진단했다. ◆정치학자 79% '당내 민주주의 수준 낮다', 60% '당대표 권력 집중' 특히 정치학자의 무려 76%('매우 그렇다' 14%+'그런 편이다' 62%)가 '현행 한국 정당의 지도체제에 제도적 변화가 필요하다'고 압도적으로 높은 의견을 보였다. 대다수 정치학자들은 현재 당 지도체제가 당내 갈등을 조정하고 다양한 의견을 수렴하는 데 효과적이지 못하다고 평가했다. 당대표에 권한이 집중된 구조를 개혁해야 한다는 의견이 압도적으로 높았다. 특히 공천 과정에서 당대표의 영향력을 축소해야 한다는 목소리가 컸다. 정치학자들은 '현재 한국 정당은 당대표에게 권력이 지나치게 집중돼 있다'는 것에 대해 60%('매우 동의한다' 8%+'동의한다' 52%)가 동의했다. '한국 정당의 당내 민주주의 수준'에 대해서도 무려 79%('매우 낮다' 22%+'낮은 편이다' 57%)로 10명 중 8명 가까이가 낮다고 평가했다. 당내 민주주의 수준이 높다는 응답은 3%에 그쳤다. 정당 민주주의 취약성과 수직적 당 운영 구조의 위기를 그대로 보여준다. 윤 회장은 "정당 의사결정 과정에서 당대표와 중앙당 지도부가 가장 큰 영향력을 행사한다는 점과 당대표에게 권력이 지나치게 집중돼 있다는 점에 현역 의원과 정치학자 집단 간에 큰 이견이 없는 것으로 확인됐다"고 말했다. 윤 회장은 "두 집단 모두 정당 내 민주주의 수준에 대한 부정적인 평가가 우세했다"면서 "정당 지도체제에 대한 제도적 변화가 필요하다는 데 의견이 일치했고 바람직한 지도체제로 '당대표와 원내대표의 권한 분담을 통한 이원화 체제'를 가장 선호한 것으로 확인됐다"고 진단했다. ◆뉴스핌, 한국 언론 첫 '4당 원내대표' 정책 토론장 마련 뉴스핌은 한국정치학회와 공동으로 기획한 이번 설문조사 결과를 토대로 포럼 당일인 9일 오전 11시부터 한국 정치의 개혁을 위한 실질적인 해법을 모색하는 정책토론의 장을 마련한다. 윤 회장 사회로 집권 여당인 더불어민주당 한병도 원내대표와 김영배 의원, 제1야당인 국민의힘 송언석 원내대표와 최형두 의원, 조국혁신당 서왕진 원내대표, 개혁신당 천하람 원내대표가 한국 언론 사상 처음으로 4당 원내대표와 의원들이 참석하는 정책토론이 진행된다. 입법 당사자인 4당 원내대표와 의원들이 직접 정책토론에 나와 실질적인 정치개혁 입장을 밝힌다는 것은 그 의미가 적지 않다. 이번 토론은 뉴스핌TV 유튜브 방송으로도 실시간 라이브 중계된다. 이번 설문조사의 공동연구원으로는 한의석 성신여대 정외과 교수, 최현진 경희대 정외과 교수, 윤성원 한양대 정외과 조교수, 임희수 연세대 정치학과 BK21 박사 후 연구원이 참여했다. 뉴스핌은 설문조사 결과를 이번 포럼 토론 이후에도 뉴스핌TV '이슈터미네이터' '정국진단' 프로그램을 통해 정치개혁 차원에서 실질적 해법을 강구하는 정책 공론화의 장을 마련해 나간다. kjw8619@newspim.com 2026-04-08 12:00