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[시드니= 뉴스핌 권지언 특파원] 지난달 글로벌 주식시장은 국제유가와 중국을 시작으로 빠른 폭락 도미노를 연출하며 투자자들을 패닉에 빠뜨렸다.

저유가와 중국 경기둔화 우려 등 근본적인 악재 자체는 작년과 다름이 없었지만 시장 낙폭은 작년 여름의 악몽을 떠올릴 만큼 충격적이었다. 전문가들은 유가와 증시가 긴밀한 상관관계가 형성된 배경이 1월 증시 변화를 설명하는데 도움이 된다고 본다.

먼저 직접적인 시장 혼란의 원흉이 된 중국 증시는 1월 한 달 동안 무려 23%가 빠지며 2008년 이후 최악의 한 달을 기록했다.

유일하게 경기 회복이 예상되며 연방준비제도(이하 연준)의 긴축 추진이 본격 막을 올린 미국도 중국발 시장 혼란을 피하지 못했다. S&P500지수는 지난달 5.1%가 밀리며 2009년 이후 최악의 1월을 보냈다.

중앙은행의 적극적인 지원을 받고 있는 유럽과 일본도 월간 성적이 형편없긴 마찬가지였다. 유럽에서는 스톡스유럽600지수가 6% 넘게 빠졌으며 일본증시는 8% 가량 밀렸다. 그나마 월말 일본은행(BOJ)이 마이너스 금리라는 파격 조치를 내놓은 덕분에 낙폭은 다소 줄었다.

중국이 흔들리면서 신흥국과 프론티어 시장 역시 타격을 입었다. MSCI 신흥국 지수는 6.5%, MSCI 프론티어지수는 6.8%의 월간 하락세를 각각 기록했다.

◆ 8월 악몽 재연한 중국

새해 벽두부터 글로벌 증시 매도 행렬을 촉발한 것은 위안화 방향성과 경기 둔화에 관한 불안감이었다.

중국 증시는 4년 반 만에 최저치로 밀린 위안화와 제조업 지표 부진 등의 여파로 올해 첫 거래일부터 7% 가까이 급락하며 서킷브레이커가 발동했고 사흘 뒤인 7일에도 CSI300지수가 5% 급락하며 거래가 중지됐다.

중국의 12월 제조업 구매관리자지수(PMI)는 48.2로 예상치와 직전 수치를 모두 밑돌았으며 국가통계국이 밝힌 같은 달 제조업 PMI도 49.7로 5개월째 50을 밑돌아 2009년 이후 최장기간 위축세를 지속했다.

이후에도 몇 차례 5~6%의 폭락 장을 거듭하면서 중국발 위기 불안감은 좀처럼 누그러들지 않았다. 1월 둘째 주 중국증시는 12월 고점 대비 20% 떨어지면서 본격 약세장에 진입했다.

연초 사우디아라비아와 이란의 종파 갈등 고조와 북핵실험 등 지정학 리스크가 고조된 점도 위험자산인 증시에 보탬이 되지 않았지만 시장을 짓눌렀던 가장 큰 불안요소는 위안화의 방향성이었다.

인민은행은 올 초 달러/위안 고시환율을 2011년 5월 이후 처음으로 6.5위안 위로 고시(위안 약세)하면서 자본 이탈을 부추기더니 얼마 지나지 않아서는 홍콩 역외시장에 개입해 홍콩 금융시장서 위안화에 대한 은행간 금리인 하이보(HIBOR)는 67% 가까이 치솟기도 했다.

바클레이즈 외환대표 미툴 코테차는 "매일 가장 큰 외환시장 초점은 중국 인민은행 고시환율"이라며 "문제는 고시환율 효과가 여전히 모호하다는 데 있다"고 말했다.

일각에서는 급격한 위안화 변동 흐름은 투기세력을 억제하기 위한 인민은행의 의도된 결과라는 분석도 나왔지만 전문가들 상당수는 인민은행의 외환보유액 고갈과 당국의 시장통제력 상실 가능성을 지적했다.

◆ 잠잠해진 시장, 다음은 어디로?

1월 한바탕 폭풍이 휩쓸고 지나간 글로벌 주식시장은 월말 일본은행(BOJ)의 깜짝 추가 부양 소식이 전해진 뒤 일단 진정 국면으로 접어들었다. 하지만 증시가 태풍의 눈에 진입한 것인지 아니면 새로운 반등 채비를 갖추고 있는 것인지는 좀 더 지켜봐야 한다는 지적이다.

주요 변수 중 하나인 연준의 추가 금리 인상과 관련해서도 당분간은 관망세가 이어질 것으로 예상되고 있다. 연준이 3월 금리 인상 가능성을 완전히 배제하지는 않았지만 투자자들 상당수는 물론 연준 관계자들 사이에서도 글로벌 경제 및 금융시장 혼란이 미국 경제에 미칠 영향을 좀 더 살펴볼 필요가 있다는 컨센서스가 형성되고 있다.

시장 혼란의 진앙이었던 중국과 관련해서 OCBC뱅크 자산운용 부회장 바수 메논은 "중국이 주식은 물론 환시와 경제에 관해 시장 신뢰도를 회복하기 까지는 시간이 걸릴 것"이라며 "이 과정에서 상당한 변동성이 더 초래될 가능성도 남아 있다"고 지적했다.

미국의 경우 2008~2009년과 같은 위축 국면이 재연될 가능성이 낮다는 것이 이코노미스트들의 평가다. 투자전문매체 시킹알파는 고평가 우려가 나오고 있는 바이오테크 부문은 불안하지만 금융 및 소비자 관련 주식들은 상방 가능성이 상당하다고 평가했다.

골드만삭스와 도이체방크는 최근 증시 급락을 저가매수의 기회로 삼으라고 조언했으며, 애디슨 자산운용 회장 마이클 처치는 시장 심리가 분명 부정적인 쪽으로 기울었지만 중국이나 미국에 대한 우려가 과도할 수 있다고 강조했다.

물론 일부 불안한 시선도 있다.

S&P 애널리스트 샘 스토벌은 "투자자들 상당수가 증시 변동성이 당분간은 줄어들지 않을 것으로 생각하고 있으며 미국 증시 S&P500지수 하단이 더 낮아질 수 있다"고 말했다. JP모간 역시 투자자들에게 증시 매도를 권고했다.

◆ 유가와 주가 동반 급등락 왜?

연초 한 달 새 글로벌 주식시장의 방향은 거의 국제유가와 연동되다시피 했다. 이 같은 유가와 주가의 높아진 변동성과 전염성 그리고 이로인한 긴밀한 상관관계는 전례없는 것이다.

언듯보기에는 유가 하락이 주가에, 반대로 주가 하락이 유가에 상호 영향을 주는 것 같지만, 그 배경에는 보다 폭넓은 보편적인 환경 변화들이 놓여있다는 지적이 나온다.

일부 증시분석가들은 S&P500 지수 내 에너지종목의 비중이 높아서라고 해석하고, 또 원유 거래자들은 주가 하락이 세계경기 둔화 우려를 강화해 유가에 부담을 준다는 분석을 내놓는다. 하지만 각각의 설명은 과거 경험에 비추어 볼 때 사태를 충분히 설명하기엔 부적하다.

심지어 이전까지는 국제유가 급락은 세계경기에 청신호로 간주되어 주가 부양 요인이 되기도 했다. 증시 내에서도 저유가 수혜주는 특히 급등하는 재료로 삼았다.

따라서 중국 경제정책의 한계 등으로 세계경제 전망이 후퇴해 주가와 유가가 무차별적인 하락 압력에 노출되었다는 점, 또 미국 금리인상과 석유수출국기구(OPEC)의 정책으로 인해 자산시장 내 안전망이 붕괴됐다는 점 그리고 이미 초저금리정책으로 충분히 부양된 자산시장으로 추가 매수수요가 발생하지 않고 있다는 점 등 추가적인 외부요인이 발생했다는 설명이 추가되어야 한다.

1월 마지막 주에 국제유가가 급격하게 반등하면서 증시도 다소 안정을 찾았다. 하지만 2월 첫날 유가가 다시 급락하는 등 변동장세를 보이자 증시도 불안정해지는 모습이다.

[뉴스핌 Newspim] 권지언 시드니 특파원 (kwonjiun@newspim.com)