중국, 미국 금리인상 대응 4가지 시나리오 <전문가진단>

기사입력 : 2017년03월16일 07:47

최종수정 : 2017년03월16일 14:18

역외시장 개입, 부동산거품 억제, 주식시장 개혁, 금 보유량 확대

[편집자] 이 기사는 3월 15일 오후 4시50분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[뉴스핌=배상희 기자] 미국이 금리인상을 통한 본격적인 돈줄죄기에 나서면서 중국 당국의 고민도 깊어지고 있다. 위안화 가치 하락과 자본유출 가속화, 부동산 거품 확대 등 미국 금리인상에 따른 충격이 본격적으로 가시화될 수 있어서다.

미국 중앙은행인 연방준비제도(연준·Fed)의 통화정책결정회의인 연방공개시장위원회(FOMC)는 15일(현지시간) 이틀간의 정례회의에서 기준금리를 현재 0.50∼0.75%에서 0.75∼1.00%로 0.25%포인트 상향조정했다. 이는 도널드 트럼프 행정부가 들어선 이후 단행되는 첫 번째 기준금리 인상 조치로, 미국 경제 회복에 대한 자신감을 반영한 것으로 풀이된다. 연준은 또한 연내 두 차례 정도의 추가 금리인상이 있을 것으로 예고했다.

중국의 저명한 경제평론가이자 재테크투자 전문업체 황진첸바오(黃金錢包)의 샤오레이(肖磊) 수석연구원은 미국 금리인상이 중국에 미칠 수 있는 영향과 중국 당국의 대응 방향을 ▲환율 ▲부동산 ▲증시 ▲안전자산 등 네 가지 관점에서 진단했다.

◆ 위안화 절하, 자본이탈 심화...외환 매도, 역외시장 개입 확대

샤오 연구원은 위안화 환율 상승(가치하락)으로 올해 달러당 위안화 환율이 7위안을 넘어설 수 있으며, 외환보유액도 더 빠르게 줄면서 당국의 자본이탈 규제가 강화될 것으로 예상했다.

샤오 연구원은 저우샤오촨(周小川) 인민은행 총재와 이강(易綱) 인민은행 부행장의 최근 발언을 근거로 미국 금리인상에 대한 중국 당국의 대응 방향을 전망했다.

저우 총재는 지난 10일 전국인민대표대회(전인대) 기자회견을 통해 "일부 기업의 해외투자가 실제 중국의 정책과 부합되지 않는 면이 있다"면서 "스포츠, 엔터테인먼트 등 분야에 대한 투자는 중국경제에 특별히 도움될 것이 없고, 해외에서도 비난을 받고 있다"는 발언을 내놨다. 샤오 연구원은 이 발언이 중국 기업의 무분별한 해외기업 사냥에 대한 규제 강화와 자본이탈 방어에 대한 당국의 의지를 시사한다고 해석했다.

또 샤오 연구원은 이 부행장이 "보유 외환을 팔아 환율방어에 나서는 것이 단점보다는 이점이 많다"면서 "중국과 국제 사회 모두에 긍정적 영향을 미칠 수 있을 것"이라고 발언한 것에도 주목했다.

이는 중국 당국이 향후 일정기간 동안은 기준금리 인상이 아닌 외환보유액으로 환율안정과 미국 금리인상에 대응할 것임을 시사한 것으로 샤오 연구원은 해석했다. 두 관계자의 발언은 중국 당국이 지난해와 마찬가지로 외환보유액보다는 환율을 방어하는 데 더욱 주력할 것이며, 올해 중국의 기준금리 인상 가능성은 크지 않다는 것을 시사한다.

일부 전문가들은 상대적으로 거래가 자유로운 홍콩 역외 시장에서 위안화 가치가 떨어질 가능성이 크다는 점에 주목하면서, 미국 금리인상에 대응해 중국 당국이 역외 시장에 적극 개입할 것으로 전망했다. 위안화 하락에 배팅하는 쇼트(매도)포지션 규모가 일정 수준에 달하면, 국영 금융기관을 통한 역외 위안화 매입에 나설 것이라는 설명이다.

실제로 현재 홍콩에서 위안화 보유액은 점차 축소되고 있다. 홍콩 금융관리국 데이터에 따르면 1월 기준 홍콩시장 내 위안화 예금은 40% 감소한 것으로 나타났다. 이는 중국 인민은행의 위안화 대출금리 인상 부담도 줄어들었다는 의미로 해석할 수 있다.

저우샤오촨(周小川) 인민은행 총재(좌)와 재닛 옐런 미국 연방준비제도이사회 의장. <사진=바이두>

◆ 부동산 자본유입 확대...거품 리스크 방어책 마련

샤오 연구원은 미국 금리인상 이후에도 부동산과 주식 등 비실물경제로의 자금유입 현상이 지속될 것으로 전망했다.

지난 몇 년간 중국의 경기하방 압력 확대 속에 대규모의 투자자금이 비실물경제로 유입되고 있다. 현재 협의통화(M1)의 핵심 부분을 구성하는 기업 당좌 예금의 증가 속도는 광의통화(M2)에 비해 훨씬 빠른 상태다. 이는 위안화 평가절하에 따른 리스크에 대비해 달러로 환전하기 위한 용도 또는 신규 투자를 위한 용도 두 가지로 쓰인다.

하지만, 현재 중국 당국의 자본이탈 규제 강화로 달러 환전 루트가 대폭 차단되면서, 대부분의 기업 자금이 자본시장으로 유입될 가능성은 더욱 커지고 있다고 샤오 연구원은 설명했다. 2~3선 도시 부동산 투기, 재테크상품 매입 등이 대표적이며, 이를 둘러싼 중국 당국의 관리감독 수위 또한 더욱 높아질 것이라는 진단이 나온다.

아울러 올해 인플레이션 압력까지 확대될 경우 중국의 금리 조정 가능성이 커질 수 있고, 이는 신용대출 의존도가 높은 부동산 시장에 거대한 리스크를 안겨줄 수 있다고 지적했다.

◆ 주식시장 영향 미미...주식발행등록제 개혁으로 악재 소진

미국 금리인상은 중국 본토 증시(A주)에 단기적으로 영향을 미칠 수 있으나, 그 충격은 크지 않을 것으로 보인다. 특히, 중국 당국이 ‘주식발행등록제’ 등을 통한 주식시장 개혁에 속도를 낼 경우, 미국 금리인상이라는 거대한 충격도 이겨낼 수 있는 환경을 구축할 수 있다고 샤오 연구원은 진단했다.

샤오 연구원은 중국 당국이 추진 중인 주식발행등록제가 일단 시행되면, 중국 증시는 완전한 시장 중심 운영체제로 진입하면서 미국과 같은 완만한 불마켓(慢牛∙느린소) 장세를 이어갈 수 있다고 설명했다. 주식발행등록제는 증권감독관리위원회가 상장 대상을 엄격하게 심사해온 기존의 관례와 달리 상장기업의 서류 구비 여부만 확인하는 제도로, 상장 절차의 간소화 및 기업의 자금조달 환경 개선의 결과를 이끌어낼 수 있다.

샤오 연구원은 중국 당국이 주식시장 개혁을 통해 미국 금리인상 악재를 이겨낸 과거의 사례를 소개했다. 지난 2004년부터 2006년까지 미국 연준이 금리인상을 단행한 기간 동안, 중국 상하이종합지수는 1500에서 최저 998까지 떨어졌다. 하지만, 지난 2004년부터 2005년까지 중국 당국이 국가주와 법인주로 대표되는 비유통주를 유통화하는 ‘지분분할개혁’에 나섰고, 이는 2006년과 2007년 중국증시의 불마켓 장세를 이끌어내는 데 결정적 역할을 했다.

이 같은 주식개혁 방안은 미국 금리인상과 중국 경제성장 둔화에 대응할 수 있는 강력한 전략 카드 역할을 했으며, 주식발행등록제를 추진하기 위한 초석이 됐다고 샤오 연구원은 설명했다.

다른 전문가들 또한 미국 금리인상이 A주에 미치는 영향이 과도한 기업공개(IPO)에 따른 물량압박 영향보다도 훨씬 미미할 것으로 전망했다. 그간 수없이 가능성으로 거론됐던 미국 금리인상이 현실화되면, 오히려 악재 소진에 따른 긍정적 결과를 이끌어낼 수도 있다는 설명이다.

아울러 미국이 올해 최대 3~4차례 금리 인상에 나선다 하더라도, 이 또한 일정 기간을 두고 순차적으로 진행될 것인 만큼, 중국 증시가 받을 충격은 크지 않을 것이라는 진단이다.

◆ 환율리스크 확대...안전자산 '금' 보유량 확충

미국 금리인상에 따른 중국의 ‘금’ 수요 확대도 예상된다. 달러화 강세는 상대국 본원통화에 대한 평가절하 압력을 높인다는 점에서, 환율 리스크에 대비해 통화정책을 조정하는 동시에 안전자산을 늘릴 가능성이 크다는 점이 이같은 전망의 근거다.

샤오 연구원에 따르면 실제로 인도 정부가 올해 2월 수입한 금은 전년대비 175% 늘어난 96.4톤에 달했고, 러시아는 1월 100만 온스(약 28.35톤)에 달하는 금을 사들였다. 2월말 독일 정부는 미국 뉴욕과 프랑스 파리 소재의 금보관소에 저장돼 있던 583톤의 금을 본국으로 회수했다.

전세계 국가들이 미국 금리인상에 대비해 안전자산인 금 보유량을 늘려나가는 것처럼, 이 같은 리스크회피 움직임은 올해 중국에서도 본격화될 것이라는 설명이다.

[뉴스핌 Newspim] 배상희 기자(bsh@newspim.com)

사진

광복군, 일본군 무장해제 "항복사실 모르느냐? 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 우리는 그들에게 전의(戰意)가 없는 것을 보이기 위해 기관단총을 모두 어깨에 걸쳤다. 그러고도 만일을 위해서 각각 산개하면서 뛰어내리기 시작했다. 드디어 내 차례가 왔다. 몸을 날렸다. 아. 그때 그 바람 냄새, 그 공기의 열기, 아른대는 포플러의 아지랑이, 그리고는 아무것도 순간적이었지만 보이지 아니했다. 그러나 어쩐 일인가? 우리 주변엔 돌격 태세에 착검한 일본군이 포위하고 있었다. 워커 구두 밑의 여의도 모래가 발을 구르게 했다. 코끼리 콧대 같은 고무관을 제독총에 연결한 험상궂은 방독면을 뒤집어쓴 일본군이 차차 비행기를 중심으로 원거리 포위망을 좁혀오고 있었다. 너무나도 위험한 상황이었다. 이것이 그리던 조국 땅을 밟고 처음 맞은 분위기였다. 동지들은 눈빛을 무섭게 빛내면서 사주경계를 했다. 그러나 아직 기관단총을 거머쥐지는 아니했다. 여의도의 공기가 움직이지 않는 고체처럼 조여들어 왔다. 뿐만 아니었다. 타고 온 C46형 수송기로부터 한 50여m 떨어진 곳의 격납고 앞에는 실히 1개 중대나 되는 군인들이 일본도를 뽑아 든 한 장교에게 인솔되어 정렬해 있었다. 그 앞에는 고급장교인 듯한 자들이 한 줄 또 섰고, 장군 몇 명도 있는 듯했다. 그러나 무엇보다도 8월 18일 한낮의 그 뜨거운 여의도 열기가 우리를 더욱 긴장시켰다. 격납고 뒤에까지 무장한 군인이 대기하고 있었다. 중형전차의 기관포도 이쪽을 향하고 있었다. 환호하는 광복군. [사진= 국사편찬위원회] 비행장 아스팔트 위엔 한여름의 복사열이 그 위기의 긴장처럼 이글대고 있었다. 어느새 우리는 땀에 젖어 있었다. 기막힌 침묵이 십여 분이나 지났다. 그러나 그들은 어떤 행동도 취해 오지 않았다. 마침내 우리가 발걸음을 옮겼다. 우리는 일본군 고급 장교들이 늘어선 쪽으로 한걸음 씩 움직였다. 각자 산개, 조심하라! 누군가가 이렇게 나직하게 말했다. 서해 연안으로 비행기가 고도를 낮출 때 누군가가 유서를 쓰던 일이 이 순간 내 머릿속에서 상기되었다. 일본군 병사들은 우리가 다가서자 의외로 포위망을 풀 듯이 비켜섰다. 우리는 아직 기관단총을 어깨에 멘 그대로였다. 일본군이 길을 열어주자, 그들도 일본군 육군 중장을 선두로 한 장교단이 우리 쪽으로 오기 시작했다. 그가 바로 조선주차군사령관 죠오쯔끼(上月良夫)였다. 쬬오쯔기는 그의 참모장 이하라 소장과 나남 사단장과 참모들을 뒤로 거느렸다. 우리도 좌우로 벌려 섰다. 쬬오쯔기가 「나니시니 이라시따노?(무슨 일로 왔소?)」말문을 열었다. 퍽 야무지게 보였다. 우리는 말 대신 영등포 상공에서 뿌리다 남긴 선전 전단을 내밀어 주었다. 우리의 임무가 일본어와 우리말로 적힌 전단이었다. 거긴 또 우리가 이렇게 들어오게 된 사연도 적혀있었다. 우리는 한 장씩 그 전단을 다른 일본군 장교들에게 나누어 주었다. 쬬오쯔끼는 이를 받아 읽고, "일본은 정전만 한 상태이니 일단 돌아갔다가 휴전 조약이 체결된 다음에 재입국하라"라고 말했다. 그러면서 은근히 위협했다. 자기네 병사들이 꽤 흥분되어 있으니, 만약 돌아가지 않으면 그 신변 보호에 안전책임을 지기가 어렵다는 분위기라고 했다. 이에 이범석 장군이 "네 놈들의 천황이 이미 연합국에 무조건 항복한 사실을 모르느냐? 이제부터는 동경의 지시가 필요 없다는 것을 알아야 한다"라고 맞섰다. 그러나 쉽사리 양보하지 않았다. 옥신각신 말이 몇 번 건너 왔다 갔다. 갑자기 쬬오쯔끼는 한 일본군 대령에게 일을 처리하라고 지시했다. 그러면서 그는 동경서 손님이 오기로 되어 있어 마중을 나와 있던 참이란 말을 하고는 물러가 버렸다" 이범석 장군은 일본군 측에 "조선 총독을 만나 담판 짓겠다'라고 요구했으나 거절당했다. 일본군 무장해제 임무를 띠고 국내로 들어 온 '광복군 국내정진군'은 아무런 소득도 올리지 못한 채 다음 날 8월 19일 14:30분 여의도 기지를 이륙하여 중국으로 돌아갔다. 광복군은 미군정이 시작되고 나서 한참이나 지난 다음에 개인 자격으로 귀국할 수밖에 없었다. 조짐이 좋지 않았다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-29 08:00