[크레딧+] 달러 헤지비용 내렸다고?..."그래도 美채권 투자 어려워"

기사입력 : 2019년02월28일 06:00

최종수정 : 2019년02월28일 06:00

달러/원 환헤지 비용 절반으로 축소 전망...최대 -90bp 예상
"환헤지 비용 감소해도 아직 비싸...당분간 유럽/신흥국 집중"
국채 가격 수요 몰려 국내 유턴도 포기
보험사 "다만 절대금리 높은 미국채 환노출 투자는 신중히 고려중"

[편집자] 이 기사는 2월 27일 오후 5시57분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[서울=뉴스핌] 김지완 백진규 기자 = 미국 연준(FRB)의 긴축 중단에 달러/원 환헤지 비용이 절반으로 축소될 것이란 전망에도 불구하고, 국내 보험사들의 미국 국채 투자 재개는 어려워 보인다. 미 국채 투자가 여타 국채에 비해 높은 이자수익을 얻을 순 있지만 환헤지 비용을 제하면 남는 게 없는 장사다.

보험·연기금 등은 해외채권이나 대체투자 상품 투자시 환변동 리스크를 피하기 위해 '환 헤지'를 건다. 예컨대 오늘 1130원/달러에 환헤지를 하면 1년 뒤에 환율이 500원/달러로 급락해도 1130원/달러 환율로 바꿀 수 있다.

하지만 이렇게 1년 뒤 환율을 현재 환율로 고정시키기 위해선 수수료를 내야한다. 이 수수료의 구체적 액수가 바로 달러/원 스왑(Swap)레이트다. 27일 서울외국환중개에 따르면, 달러/원 1년물 스왑레이트는 -153bp를 기록했다. 국내투자자가 원화를 달러로 바꿔 미국 채권에 투자한 뒤, 1년 뒤 다시 현재의 환율로 달러를 원화를 바꾸기 위해선 1.53% 비용을 수수료로 내야한다는 의미다. 이 경우 미국 채권에서 3% 수익을 올렸더라도 환헤지 비용 1.53%을 내야하기 때문에 최종 수익은 1.47%가 된다.

반대로 미국 투자자가 원화로 환전해 국내채권에 투자하고, 1년 뒤 다시 달러로 바꾸어 나가면 1.53%의 가외 수익(환헤지 프리미엄)을 얻게 된다.

3년 전 만하더라도 국내 기관들은 달러/원 환헤지로 추가 수익을 올릴 수 있었다. 2016년 7월까지는 달러/원 1년물 스왑레이트가 '+'였다. 특히 2013~2014년에는 1년물 스왑레이트가 160~180bp를 형성됐다. 미국 채권에 투자하면 이자 3%에 환헤지 프리미엄이 1.8% 발생해 최종수익이 4.8%가 됐다.

달러/원 스왑레이트는 기본적으로 한미 금리차에 의해 결정된다. 2013~2014년엔 국내 정책금리는 2.50%였고, 미국은 0.25%로, 우리가 2.25% 높았다. 하지만 지금은 미국 정책금리가 2.50%, 우리는 1.75%로 역전됐다. 이 과정에서 향후 통화정책까지 반영되면서 스왑레이트 변동폭이 커진다.

다만 '유로/원'나 '엔/원'의 환헤지는 우리나라 정책금리가 유럽이나 일본보다 높아 프리미엄이 발생하는 상황이다.

달러화 [출처=블룸버그]

그런 가운데 최근 달러/원 환헤지 비용이 절반 수준으로 축소될 것이란 관측이 잇따르고 있다. 달러/원 스왑레이트는 지난해 12월 18일 -205bp를 저점으로 약 두달만에 52bp나 올라왔다. 당초 세차례 금리인상을 예고했던 연준이 작년말 긴축으로 돌아선 영향이다.

신동준 KB증권 상무는 "달러/원 헤지 비용은 많이 줄었고 앞으로도 더 줄어들 가능성이 높다"면서 "예전 헤지 프리미엄이 180bp였는데, 더 내려가면 120bp 정도 될 수 있다. 단 헤지 프리미엄이 두 자릿수로 가지는 않을 것"이라고 예상했다.

문홍철 DB금융투자 연구원은 "미국이 기준금리를 동결하고, 한국이 4분기에 금리를 인상한다면, -100bp 보다 더 줄어들 수 있다"면서 "최대 -90bp까지 가능하고, 한국이 금리인상을 안하더라도 -100bp 정도 예상한다. 나는 4분기 한국의 금리인상을 점치고 있다"고 목소리를 높였다.

그럼에도 불구하고, 보험사들 입장에선 미 국채를 투자하기에 환헤지 비용이 여전히 비싸다. 위계태 미래에셋생명 고객자산운용팀장은 "환헤지 비용이 -90bp 까지 축소된다고 해도 미국채 금리 2.7%에서 환헤지 비용 0.9%를 빼면 최종 수익률은 1.7%에 그친다"면서 "한국채 투자했을 때 얻는 2.0%보다 낮아 미국채 투자를 재개하기 어렵다"고 지적했다.

이어 "다만 미국 금리 인상 가능성이 사라진 만큼 환노출을 통해 미국채 투자를 진지하게 고려중"이라면서 "미국채는 절대금리 수준이 높아 환을 제외하면 투자 매력이 높다"고 귀띔했다. 미래에셋생명은 환헤지 비용 부담으로 작년 약 7000억원 규모의 미국달러 채권 투자를 줄였다고 귀띔했다.

하지만 국내 채권 공급부족으로 당분간 국내 기관의 유럽과 신흥국채권 투자가 계속 늘어날 전망이다. 한국채 10년물은 지난해 1월초 2.769%였으나 27일 현재 1.985%까지 떨어졌다.

한 크레딧 애널리스트는 "국내채권은 항상 공급부족 상태"라면서 "여기에 최근 몇 년간 국내 유턴물량에 외국인의 국내 채권 투자까지 늘면서 국채는 말할 것도 없고 공사채, 회사채 상위 등급까지 발행하는 족족 흥행 성공을 거뒀다"고 말했다. 이어 "국채에 수요가 몰리면서 가격이 너무 올라, 보험사 입장에선 역마진이 확대된 상황"이라면서 "당분간 환헤지 프리미엄을 받을 수 있는 유럽이나 일본 등으로 눈을 돌릴 것"이라고 덧붙였다.

위 팀장도 "유럽의 경우 +1.80% 환헤지 프리미엄이 발생한다"며 "지난해 2500억원을 유럽론 등으로 포지션을 변경했고, 올해도 유로화표시 해외채권 자산배분형펀드에 추가 투자를 검토중"이라고 밝혔다.

이어 그는 "또 현재 하이일드채권과 신흥국채권은 스프레드 하향 추세에 있기 때문에 계속 보유전략을 이어나갈 것"이라고 밝혔다.

블룸버그에 따르면, 국내 생명보험사의 외화유가증권 투자는 지난 2016년 1월 48조원에서 지난해말 90조원까지 늘었다. 이 기간 생보사 전체 운용자산 대비 해외투자비중은 9%에서 14%로 증가했다. 이는 미채권 줄이면서, 환헤지 프리미엄을 받을 수 있는 유럽 등으로 자산을 이동시킨 결과로 해석할 수 있다.

swiss2pac@newspim.com

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광복군, 일본군 무장해제 "항복사실 모르느냐? 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 우리는 그들에게 전의(戰意)가 없는 것을 보이기 위해 기관단총을 모두 어깨에 걸쳤다. 그러고도 만일을 위해서 각각 산개하면서 뛰어내리기 시작했다. 드디어 내 차례가 왔다. 몸을 날렸다. 아. 그때 그 바람 냄새, 그 공기의 열기, 아른대는 포플러의 아지랑이, 그리고는 아무것도 순간적이었지만 보이지 아니했다. 그러나 어쩐 일인가? 우리 주변엔 돌격 태세에 착검한 일본군이 포위하고 있었다. 워커 구두 밑의 여의도 모래가 발을 구르게 했다. 코끼리 콧대 같은 고무관을 제독총에 연결한 험상궂은 방독면을 뒤집어쓴 일본군이 차차 비행기를 중심으로 원거리 포위망을 좁혀오고 있었다. 너무나도 위험한 상황이었다. 이것이 그리던 조국 땅을 밟고 처음 맞은 분위기였다. 동지들은 눈빛을 무섭게 빛내면서 사주경계를 했다. 그러나 아직 기관단총을 거머쥐지는 아니했다. 여의도의 공기가 움직이지 않는 고체처럼 조여들어 왔다. 뿐만 아니었다. 타고 온 C46형 수송기로부터 한 50여m 떨어진 곳의 격납고 앞에는 실히 1개 중대나 되는 군인들이 일본도를 뽑아 든 한 장교에게 인솔되어 정렬해 있었다. 그 앞에는 고급장교인 듯한 자들이 한 줄 또 섰고, 장군 몇 명도 있는 듯했다. 그러나 무엇보다도 8월 18일 한낮의 그 뜨거운 여의도 열기가 우리를 더욱 긴장시켰다. 격납고 뒤에까지 무장한 군인이 대기하고 있었다. 중형전차의 기관포도 이쪽을 향하고 있었다. 환호하는 광복군. [사진= 국사편찬위원회] 비행장 아스팔트 위엔 한여름의 복사열이 그 위기의 긴장처럼 이글대고 있었다. 어느새 우리는 땀에 젖어 있었다. 기막힌 침묵이 십여 분이나 지났다. 그러나 그들은 어떤 행동도 취해 오지 않았다. 마침내 우리가 발걸음을 옮겼다. 우리는 일본군 고급 장교들이 늘어선 쪽으로 한걸음 씩 움직였다. 각자 산개, 조심하라! 누군가가 이렇게 나직하게 말했다. 서해 연안으로 비행기가 고도를 낮출 때 누군가가 유서를 쓰던 일이 이 순간 내 머릿속에서 상기되었다. 일본군 병사들은 우리가 다가서자 의외로 포위망을 풀 듯이 비켜섰다. 우리는 아직 기관단총을 어깨에 멘 그대로였다. 일본군이 길을 열어주자, 그들도 일본군 육군 중장을 선두로 한 장교단이 우리 쪽으로 오기 시작했다. 그가 바로 조선주차군사령관 죠오쯔끼(上月良夫)였다. 쬬오쯔기는 그의 참모장 이하라 소장과 나남 사단장과 참모들을 뒤로 거느렸다. 우리도 좌우로 벌려 섰다. 쬬오쯔기가 「나니시니 이라시따노?(무슨 일로 왔소?)」말문을 열었다. 퍽 야무지게 보였다. 우리는 말 대신 영등포 상공에서 뿌리다 남긴 선전 전단을 내밀어 주었다. 우리의 임무가 일본어와 우리말로 적힌 전단이었다. 거긴 또 우리가 이렇게 들어오게 된 사연도 적혀있었다. 우리는 한 장씩 그 전단을 다른 일본군 장교들에게 나누어 주었다. 쬬오쯔끼는 이를 받아 읽고, "일본은 정전만 한 상태이니 일단 돌아갔다가 휴전 조약이 체결된 다음에 재입국하라"라고 말했다. 그러면서 은근히 위협했다. 자기네 병사들이 꽤 흥분되어 있으니, 만약 돌아가지 않으면 그 신변 보호에 안전책임을 지기가 어렵다는 분위기라고 했다. 이에 이범석 장군이 "네 놈들의 천황이 이미 연합국에 무조건 항복한 사실을 모르느냐? 이제부터는 동경의 지시가 필요 없다는 것을 알아야 한다"라고 맞섰다. 그러나 쉽사리 양보하지 않았다. 옥신각신 말이 몇 번 건너 왔다 갔다. 갑자기 쬬오쯔끼는 한 일본군 대령에게 일을 처리하라고 지시했다. 그러면서 그는 동경서 손님이 오기로 되어 있어 마중을 나와 있던 참이란 말을 하고는 물러가 버렸다" 이범석 장군은 일본군 측에 "조선 총독을 만나 담판 짓겠다'라고 요구했으나 거절당했다. 일본군 무장해제 임무를 띠고 국내로 들어 온 '광복군 국내정진군'은 아무런 소득도 올리지 못한 채 다음 날 8월 19일 14:30분 여의도 기지를 이륙하여 중국으로 돌아갔다. 광복군은 미군정이 시작되고 나서 한참이나 지난 다음에 개인 자격으로 귀국할 수밖에 없었다. 조짐이 좋지 않았다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-29 08:00

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중국 전기차 주행거리 두배 증가 배터리 개발 [베이징=뉴스핌] 조용성 특파원 = 중국이 에너지 밀도를 두 배 증가시킬 수 있는 전고체 배터리를 개발해 낸 것으로 나타났다. 중국 칭화(淸華)대학 화학공학과의 연구팀은 '음이온이 풍부한 용매화 구조 설계'를 개발해 냈으며, 이를 기반으로 불소 함유 폴리에테르 전해질을 성공적으로 만들어냈다고 중국 관찰자망이 30일 전했다. 해당 연구 성과는 논문 형식으로 국제 학술지인 네이처에 등재되었다. 연구진이 만들어낸 폴리에테르 전해질은 고체이며, 연구팀은 해당 전해질을 사용하여 전고체 배터리를 제작했다. 제작된 전고체 배터리는 604Wh/kg의 에너지 밀도를 기록했다. 이는 현재 리튬 이온 배터리의 에너지 밀도가 150~320Wh/kg인 점을 감안하면 에너지 밀도가 두 배 이상 높아진 것이다. 동일한 무게의 배터리이지만 해당 전해질을 사용한 전고체 배터리는 두 배 이상의 전력을 충전할 수 있는 셈이다. 이론적으로 전기차의 1회 충전 주행 거리가 두 배 증가할 수 있게 된다. 현재 500km가량을 주행할 수 있는 전기차가 1000km를 주행할 수 있게 된다. 해당 전고체 배터리는 안전성 테스트도 통과하였다. 못을 박아도 화재와 폭발이 일어나지 않았다. 또한 120도의 높은 온도의 박스 안에 6시간 동안 방치되었지만, 연소나 폭발이 일어나지 않았다. 또한 500회 이상 충방전을 거치면서도 에너지 저장 용량은 안정적으로 유지되었다. 연구진이 만들어낸 전고체 배터리가 상용화된다면 많은 분야에서 활용이 가능해진다. 전기차의 주행 거리는 두 배 증가하며, 드론의 비행 거리도 두 배 증가하게 된다. ESS(에너지저장장치) 역시 부피당 저장 용량을 크게 끌어올리게 되며 ESS 소형화가 가능해진다. 칭화대 연구진이 개발한 전고체 전해질의 도식도 [사진=네이처 캡처] ys1744@newspim.com 2025-09-30 10:35