전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
증권·금융 채권·외환

속보

더보기

[크레딧+] 한기평, 두산건설 신용평가 기준 급변경...왜?

기사입력 : 2019년06월10일 14:32

최종수정 : 2019년06월10일 14:33

한기평, 두산건설 신용평가 기준 변경...'별도→연결 재무제표'
보수적 잣대? "기준변경에 되레 수익성·안정성 비율 호전"
신용평가업계 "기준 바꾸면 방법론도 바꿔야...저의 의심"

[서울=뉴스핌] 김지완 기자 = 신용평가사 가운데 한국기업평가만 유일하게 두산건설 신용평가 기준을 변경한 것을 두고 곳곳에서 부정적인 평가가 나온다. 겉으로는 '별도'에서 '연결'로 바꾸는 등 보수적인 회계기준을 적용한 듯하지만, 실제로는 두산건설의 수익성·안정성 지표를 호전시켰기 때문이다.  

한국기업평가는 지난 4일 두산건설 신용평가 기준을 '별도' 재무제표에서 '연결' 재무제표로 변경했다고 공시를 통해 밝혔다. 다만 두산건설 등급변동 트리거는 조정없이 '별도' 재무제표에서 사용하던 것을 그대로 유지했다. 이에 신평사 업계에선 "경기로 치면 '개인전'에서 '단체전'으로 바뀌었는데, 경기 규칙이 그대로인 셈"이라고 비판했다.

한기평은 기준 변경에 대해 "두산건설이 건축사업을 수행하는 과정에서 시행자회사의 차입금에 대한 지급보증을 제공하고 있다"며 "이에 연결 재무제표를 통한 신용위험 분석이 두산건설의 실질적인 재무안정성을 측정하기에 더 유용하다"고 설명했다. 또 연결재무제표에선 완공기준으로 자체사업 수익이 인식돼 동종업계 비교가 보다 용이해진다고 덧붙였다. 

현재 두산건설의 회사채 발행잔고는 982억원 수준으로, 두산건설은 나신평과 한기평에선 'BB0'등급을, 한신평에선 'BB-'등급을 받고 있다.

해운대 두산위브더제니스 [자료=두산건설]

이번 한기평의 기준 변경이 표면적으로는 두산건설에 엄격한 신용평가 기준을 들이댄 것이란 평가다. 

김형호 한국채권투자자문 대표는 "한기평은 이번 기준 변경으로 두산건설이 시공을 맡고 두산건설 자회사가 시행하는 자체공사에 대해선, 공사 진행률에 맞춰 수익 인식이 불가능해졌다"며 "완공 후에만 인식이 가능해지면서 보다 엄격해진 기준을 적용받게 됐다"고 전했다.

지난해부터 적용된 IFRS(국제회계기준) 제1115호는 자체사업에 대한 수익인식을 기존 진행 기준에서 완공기준으로 변경됐다.

하지만 채권업계에선 두산건설 '봐주기' 의혹을 제기한다. 

크레딧업계 한 관계자는 "두산건설은 자체 공사 비중이 높지 않아 겉으로는 한기평이 보수적인 회계기준 적용한 것 같지만, 실상은 두산건설 수익성, 안정성 지표가 모두 호전되는 효과가 있다"며 "2015년 이래 두산건설 재무제표를 연결로 보면 흑자는 늘고, 적자는 줄어든다. 결국 한기평이 두산건설 재무지표를 세탁한 것과 같은 결과"라고 혹평했다. 

서로 다른 신용평가 기준으로 인해 한기평은 두산건설 1분기 기준 당기순이익 -123억원, 부채비율 613.7%, 영업이익률 2.0% 등의 지표를 놓고 신용평가를 진행했다. 반면 다른 신평사들은 당기순이익 -167억원, 부채비율 712.6%, 영업이익률 1.7%를 놓고 판단한 것. 이는 재무제표를 연결로 보느냐 별도로 보느냐의 차이에서 온다.

◆  "기준 바꿨으면, 방법론도 같이 바꿔야"

이에 대해 한 신평사 평가실장은 "이번 기준 변경으로 두산건설 지표가 많이 흔들렸다"며 "은행이자나 공사비 등의 비용은 계속 인식되지만, 분양계약금 및 중도금 등 선수금은 모두 부채로 인식된다. 아파트 완공 후에는 지표가 급호전되고, 공사중에는 지표가 망가지는 구조"라고 지적했다. 이어 "상식적으로 두산건설 신용평가 방법론까지 같이 변경하던지, 이를 보완할 최소한의 이중 장치를 걸었어야 했는데 그런 조치는 없다"고 강조했다. 

앞서 한기평은 두산건설 신용등급 상향 요건으로 △영업이익률 3% 이상 지속 △안정적인 흑자 유지 등을 제시했는데 이번에 '연결'로 바꾸면서 '별도'에 비해 등급상향에 근접했다.

연결기준을 적용하면서 급격히 늘어난 우발채무액을 놓고도 잡음이 나온다. 두산건설의 우발채무액에 대해 한기평은 2900억원으로, 나신평은 1967억원으로 각각 평가했다.

한신평 관계자는 "한기평이 그런 결정을 내린 것은 두산건설 자회사에 대한 차입금 보증액이 많아 이를 모두 살펴보기 위한 것 같다"며 "하지만 우리는 두산건설의 재무안정성보다 유동성이 더욱 중요하다고 판단했다. 앞으로도 우리는 '별도' 재무제표 기준을 유지할 방침"이라고 언급다.

또 다른 신평사 관계자는 "대부분의 건설사는 자회사가 아니라도 시행사를 두고 공사를 진행한다"며 "건설사는 시행사와 직접 지분관계가 없어 연결 재무제표에 잡히지 않아도 책임준공·지급보증 등으로 얽혀 문제가 터지면 해당 건설사 리스크로 직결된다"고 지적했다.

이어 "연결 재무제표로 본다고 해서 모든 위험요인을 커버할 수 있고, 별도로 본다고 위험이 줄어드는 것은 아니다"며 "한기평이 두산건설 평가방법은 그대로 놔둔채, 평가기준을 갑자기 바꾼 것은 결과적으로 시장 혼란만 가중시키는 결과"라고 일침했다.

한편 한기평은 두산건설 신용평가 기준 변경에 대해 "공시내용 외에는 할 얘기가 없다"며 일축했. 

swiss2pac@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
'공천개입 의혹' 윤상현 의원, 김건희 특검 출석 [서울=뉴스핌] 정일구 기자 = 공천 개입 의혹을 받는 윤상현 국민의힘 의원이 27일 오전 소환 조사를 받기 위해 서울 종로구 KT광화문빌딩 웨스트에 마련된 김건희 특검 사무실로 출석하고 있다. 2025.07.27 mironj19@newspim.com   2025-07-27 09:41
사진
정부조직 개편 방식 '안갯속' [서울=뉴스핌] 윤채영 기자 = 이재명 정부의 조직 개편 발표가 오는 8월 13일로 정해진 것으로 확인됐다. 국정기획위원회는 이달 말 대국민보고를 할 계획이었지만 미뤄지면서 정부조직 개편의 구체적인 방식은 안갯속이다. 26일 뉴스핌 취재를 종합하면, 국정위는 정부 조직 개편안 등을 이재명 대통령에게 보고하며 막바지 정리 작업 중에 있다. 개편이 유력한 기획재정부와 검찰 조직 등에 대한 추가 검토가 이뤄지고 있는 것으로 알려졌다. [서울=뉴스핌] 이길동 기자 =이한주 국정기획위원회 위원장.2025.07.22 gdlee@newspim.com 국정위는 당초 이달 중 대국민보고 등 주요 일정을 마칠 계획이었다. 국정위의 법적 활동 기한은 60일로 오는 8월 14일까지 활동할 수 있다. 1회 한해 최장 20일까지 연장할 수 있지만 국정위는 조기에 활동을 마무리 하겠다고 했다. 국정위의 속도전에 제동이 걸린 데는 정부의 첫 조직 개편인 만큼 조금 더 신중해야 한다는 목소리가 크게 작용한 것으로 알려졌다. 환경부와 산업자원통상부의 기후와 에너지 파트를 분리해 기후에너지부를 신설하는 과정에서 각 부처의 반발도 나오는 점 등이 대표적이다. 또 이 대통령이 이달 말에서 내달 초 방미 일정이 잡힐 수 있다는 점도 정부조직 개편이 늦어진 배경인 것으로 전해졌다. 1차 정부조직 개편안에는 기재부의 예산 분리 기능과 검찰청 폐지가 담길 것이 유력하다. 조승래 국정위 대변인은 앞서 "기재부 예산 기능을 분리하는 것과 (검찰청의) 수사와 기소 분리는 공약 방향이 명확하다"고 말했다. 기재부 조직 개편은 ▲예산 편성 기능을 분리해 과거의 기획예산처를 되살리고 나머지 기능은 재정경제부로 개편하는 안 ▲예산처가 아니라 재무부를 신설하는 안 ▲기재부 내에서 기능을 조정하는 안 등이 거론돼 왔다. 이 방안들을 놓고 국정위는 검토하고 있다. 현재는 기획재정부를 기획예산처와 재정경제부로 나누는 안이 유력한 것으로 알려졌지만, 국정위는 초안 등과 관련해서는 말을 아끼고 있는 상황이다. 검찰청 폐지 골자의 검찰 조직 개편안도 이번 조직 개편에 포함될 가능성이 높다. 이미 여당에서는 검찰의 수사권과 기소권을 분리하는 내용의 '검찰개혁 4법'을 발의했다. 김용민 더불어민주당 의원 등이 발의한 법안에는 검찰 권력의 핵심인 기소권은 법무부 산하에 공소청을 신설해 여기로 이관하는 내용이 담겼다. 수사권은 행정안전부 산하에 중대범죄수사청을 신설해 이곳으로 넘기기로 했다. 다만 수사권을 행안부 산하에 둘지 법무부 산하에 둘지를 두고는 여권 내에서도 이견이 있어 더 논의 중인 것으로 알려졌다. 금융위원회와 금융감독원 개편 방안을 놓고도 논의가 이어지고 있는 것으로 전해졌다. 당초 금융위 해체 차원의 '금융위 정책과 감독 기능 분리' 조직 개편안이 유력했다. 그러나 최근 여당에서 기획재정부 내 국제금융 업무를 금융위로 이관하는 내용의 법안을 발의하며 '금융위 존치론'이 급부상하고 있다. 금융위 해체론에 제동이 걸렸다는 목소리가 나오면서 이 역시도 오리무중인 상황이다. ycy1486@newspim.com 2025-07-26 07:00
안다쇼핑
Top으로 이동