금융당국, 액면병합 등 원유ETN 대책 고심..."실효성 의문"

기사입력 : 2020년05월11일 19:29

최종수정 : 2020년05월12일 07:41

ELW처럼 기본예탁금 도입 검토..."시장 위축 우려"

[서울=뉴스핌] 이고은 기자 = 금융당국이 이르면 이번주 중 원유선물 레버리지 상장지수증권(ETN) 관련 제도에 메스를 들이댄다. 투자자들의 과매수로 괴리율(지표가치와 시장가격의 차이)이 최대 1000%까지 벌어진 원유선물 ETN의 진입장벽을 높이고 변동성을 낮춰 투자자를 보호하기 위해서다.

다만 액면병합의 경우 ETN 자체 변동성을 줄이는 효과가 있지만 괴리율 축소에는 별다른 효과가 없을 것이라는 지적이 나오고, 기본예탁금을 둘 경우 진입장벽은 크게 높이겠지만 주식워런트증권(ELW)의 사례처럼 시장이 위축될 수 있다는 우려가 제기된다.

11일 금융당국에 따르면 금융위원회와 한국거래소는 상장지수상품(ETP, ETN+ETF)에 대한 액면병합 허용과 유동성공급자(LP) 평가 강화, LP 추가상장 효력발생기간 단축, ETN 자진청산, 사전교육 의무화, 기본예탁금 설정 등 다양한 방안을 놓고 ETP 제도 개선안을 논의 중에 있다. 금융당국은 이르면 이번주 내 개선안을 발표할 예정이다.

◆ '동전주' ETN, 액면병합시 자체 변동성 축소 기대

우선 ETP에 대해 허용되지 않았던 액면분할과 액면병합이 이번 원유선물 레버리지 ETN 급락을 계기로 허용될지 관심이 모아진다. 업계에서는 ETP를 운용하는데 있어 선택지가 늘어나 자율성이 커지는 것이므로 환영한다는 입장이다.

최근 원유선물 레버리지 상품은 대부분 주당 1000원 이하로 추락했다. 현재 거래정지된 '삼성 레버리지 WTI원유 선물 ETN'의 종가는 720원, '신한 레버리지 WTI원유 선물 ETN(H)'은 440원, 'QV 레버리지 WTI원유 선물 ETN(H)' 540원이다.

만약 10주를 1주로 통합하는 액면병합이 허용된다면 이들 원유 레버리지 ETN의 가격은 각각 7200원, 4400원, 5400원으로 뛴다. 업계에서는 액면병합을 통해 액면가가 높아지면 변동성을 줄이는 효과가 있다고 설명한다.

동전주의 경우 심리적 부담이 덜해 투자자들이 더 쉽게 더 자주 거래하는 경향이 있는데, 가격이 높아지면 거래횟수가 줄어들 수 있다는 것이다.

또 ETN 호가를 제시하는 단위인 '틱'이 가격대와 관계없이 5원이다보니 가격이 낮을 수록 변동성이 커진다. 액면병합시에도 유가를 추종하는 것은 같으나 투자자들의 호가 제출로 인한 ETN 상품 자체의 변동성은 줄어들 수 있다는 것이다.

한 증권사 관계자는 "아무래도 가격이 비싸지면 거래횟수가 줄어들 수 있고, ETN은 가격과 상관 없이 무조건 한틱에 5원이다보니 낮은 가격대면 ETN 자체의 변동성이 커질 수 있다"고 말했다.

업계에서는 ETP 액면병합이 허용된다고 해도 주당 1000원 이하로 추락한 레버리지 ETN만이 액면병합을 실시할 것으로 내다본다. KODEX WTI원유선물 ETF 등 아직 주당 가격이 1000원 이상을 유지하고 있는 상품은 액면병합 계획이 없는 것으로 알려졌다.

다만 액면병합이 괴리율 축소 등 투기개선 효과를 가져올지에 대해서는 의문이라는 반응이다. 주당 가격이 높아지면 레버리지 상품의 경우 상승시 더 큰 이익을 얻는다는 착시효과로 오히려 투기심리에 더 불을 붙일 수 있다는 예상도 나온다.

◆ ELW처럼…기본예탁금 1000만원으로 진입장벽 높일까

금융당국은 괴리율 개선을 위해 선물·옵션과 주식워런트증권(ELW) 거래에서 적용되는 기본예탁금과 사전교육 의무화를 ETN에도 적용하는 안을 함께 고려하고 있다. 이는 투자자들의 진입장벽을 크게 높이는 효과가 있다.

현재 선물·옵션 거래의 기본예탁금은 1000만원, ELW의 경우 1500만원이다. ELW의 경우 10년 전 일평균 거래대금이 1조원을 넘기는 등 큰 인기를 끌었으나 고강도 규제로 시장이 축소된 바 있다. 때문에 같은 규제책을 적용할 시 ETN 시장이 크게 위축될 수 있다는 우려도 나온다.

당국은 투자자 진입장벽을 높이는 방안 외에도 LP의 유동성공급을 더 활발히 해 괴리율을 줄이는 방안 등도 검토중이다. LP 추가상장 효력발생기간 단축, LP 평가 강화 등이다.

현재 ETN에 유동성을 공급하기 위해서는 LP가 발행물량을 당국에 사전신고하는 일괄신고서를 제출해야한다. 일괄신고서 제출 이후 실제 한도가 늘어나기까지 효력 발생기간은 15영업일이 필요하다. 이 기간이 짧아지면 LP인 증권사의 유동성 공급이 빨라질 수 있다. LP 평가 강화는 괴리율에 대한 증권사의 책임을 강화하는 내용이 담길 것으로 예상된다.

다만 금융당국이 검토하고 있는 ETN 자진청산에 대해서는 투자자들의 반발이 거셀 수 있다는 의견이 나온다. 미국에서는 ETN 자진청산으로 투자자의 손실을 줄였다는 분석도 있지만, 국내에서는 투자자의 선택권을 제한한다는 반발이 강할 것이라는 예상이 많다. 이에 대해 한 투자업계 관계자는 "국내 투자자들은 투자상품에 대해 증권사나 운용사가 자의적으로 판단하는 것에 대한 거부감이 강하다"며 "향후 기초자산 가격의 향방을 완벽하게 예측할 수 없는 이상 자진청산시 소송에 휘말릴 가능성이 높다"고 말했다.

goeun@newspim.com

[관련기사]

[관련키워드]

원유선물ETN 원유 ETN

GAM - 해외주식 투자 도우미

[구경제 부활] ④방산주 달라진 공식…납품 역량이 판을 가른다

미 정부-앤스로픽 분쟁에 피그마 등 기업용 AI 리스크 확산

[홍콩 대장주] 메이퇀 ③ 신성장 동력의 '폭발적 성장'

[홍콩 대장주] 메이퇀② 실적은 고속 상승, 밸류는 역대 저점

[뉴스핌 베스트 기사]

사진

우아한형제들 매각전 막 올랐다 [서울=뉴스핌] 남라다 기자 = 독일 딜리버리히어로(Delivery Hero·DH)가 국내 배달 플랫폼 1위 우아한형제들 매각 작업에 본격 착수했다. 인수 후보군으로는 중국 알리바바그룹(Alibaba Group)과 미국 우버(Uber)-네이버(NAVER) 연합 등이 거론된다. DH의 희망 매각가는 약 8조원 수준으로 알려졌다. 다만 높은 몸값 부담과 수익성 둔화가 겹치며 실제 거래 성사까지는 적잖은 난관이 예상된다. 우아한형제들 사옥 전경. [사진=우아한형제들] 14일 투자은행(IB)업계와 유통업계에 따르면 DH는 JP모건을 매각 주관사로 선정하고 국내외 주요 대기업과 사모펀드(PEF)에 티저레터(Teaser Letter, 투자 안내서)를 배포한 것으로 알려졌다. 티저레터를 받은 업체에는 네이버를 비롯해 알리바바그룹, 미국 음식배달 플랫폼 도어대시(DoorDash), 차량 호출·배달 플랫폼 우버 등이 포함된 것으로 전해졌다. 우아한형제들 매각 현황 [AI 인포그래픽=남라다 기자] DH는 우아한형제들의 몸값으로 약 8조원을 기대하고 있다. 최근 2년 간 평균 영업이익의 약 13배에 달하는 가격이다. DH는 지난 2019년 배민 지분 88%를 36억유로(약 4조8000억원)에 인수한 바 있다. 현재 희망 매각가를 기준으로 하면 7년여 만에 투자금의 두 배 수준 차익을 기대하는 셈이다. 지난해 말 기준 우아한형제들의 최대주주는 싱가포르 합작법인 우아 DH 아시아(Woowa DH Asia Pte. Ltd.)로 지분 99.98%를 보유하고 있다. 딜리버리히어로 본사인 딜리버리히어로 SE(Delivery Hero SE)는 0.02%를 직접 보유 중이다. 사실상 DH가 우아한형제들을 100% 지배하는 구조다. ◆미·중 플랫폼, 배민 인수전서 격돌하나시장에서는 글로벌 빅테크의 움직임에 촉각을 곤두세우고 있다. 한때 인수 후보로 거론됐던 한화그룹은 높은 인수가와 플랫폼 규제 부담 등을 이유로 검토를 중단한 것으로 알려졌다. 특히 우버(Uber)가 배민 인수 가능성을 검토 중인 것으로 알려지면서 업계에서는 네이버(NAVER)와의 컨소시엄 구성 가능성까지 제기된다. 우버의 글로벌 배달 플랫폼 운영 경험과 네이버의 커머스·결제 생태계가 결합할 경우 상당한 시너지를 낼 수 있다는 분석이다. 알리바바(Alibaba) 등 중국 플랫폼 기업들의 참전 가능성도 변수다. 알리바바가 이미 한국 이커머스 시장에서 공격적인 확장 전략을 펼치는 상황에서 배민의 라이더 인프라와 배달망까지 확보할 경우 국내 커머스 시장 영향력이 한층 확대될 수 있다는 우려가 나온다. 알리바바는 G마켓과 합작법인을 세우고 한국 플랫폼 시장에 뛰어든 상태다. 우아한형제들 실적 추이 [AI 인포그래픽=남라다 기자] ◆변수는 '8조 몸값'…수익성 악화도 부담업계에서는 DH가 재무구조 개선 차원에서 배민 매각에 나선 것으로 보고 있다. 지난해 말 기준 DH의 부채 규모는 61억6600만유로(약 9조2500억원), 부채비율은 231.2%에 달한다. DH는 지난 3월 대만 배달 플랫폼 푸드판다(Foodpanda)를 싱가포르 그랩(Grab)에 6억달러(약 9000억원)에 매각하기도 했다. 2021년 약 60조원에 달했던 DH 시가총액은 현재 12조원 수준까지 감소했다. 문제는 높은 몸값이다. 코로나19 이후 배달 시장 성장세가 둔화한 데다 쿠팡의 배달앱 쿠팡이츠가 무료배달 정책을 앞세워 점유율을 빠르게 확대하고 있어서다. 모바일인덱스에 따르면 올해 3월 기준 배민의 월간 활성 이용자 수(MAU)는 2409만명(비중 53.0%), 쿠팡이츠는 1355만명(29.8%)을 기록했다. 쿠팡이츠의 월간 활성 이용자 수는 불과 1년 사이에 2배 가까이 불어나며 배민을 무섭게 추격 중이다. 수익성 악화도 마이너스 요인이다. 우아한형제들은 외형 성장세는 이어가고 있지만 영업이익은 줄어드는 추세다. 매출은 2023년 3조4155억원에서 2024년 4조3226억원, 지난해 5조2829억원으로 증가했다. 반면 영업이익은 2023년 6998억원, 2024년 6408억원, 지난해 5928억원으로 3년 연속 감소세를 보이고 있다. 마케팅 비용 상승이 수익성 악화의 주된 요인으로 지목된다. 유통업계 관계자는 "과거에는 시장 점유율 자체가 기업가치로 평가됐지만 이제는 안정적인 현금흐름 창출 능력이 핵심 기준이 됐다"며 "쿠팡이츠가 빠르게 점유율을 끌어올리며 출혈 경쟁이 심화되는 상황에서 수익성까지 악화하고 있어 현재 거론되는 매각가는 다소 높다는 평가가 많다. 실제 거래 성사 여부는 좀 더 지켜봐야 할 것"이라고 말했다. nrd@newspim.com 2026-05-14 14:47

사진

김영국 주택토지실장은 누구 [서울=뉴스핌] 최현민 기자 = 40여일간 이어진 공백 끝에 국토교통부 주택정책의 컨트롤타워인 주택토지실장에 김영국 주택공급추진본부장이 전격 발탁되면서 그 배경에 관심이 쏠리고 있다. 이번 인사는 단순한 보직 이동을 넘어 공급 확대에 주력해온 국토부가 향후 시장 관리와 제도 정비 기능까지 강화하며 '시장 안정'에도 무게를 싣겠다는 신호로 해석된다. 주택토지실장은 주택가격 동향 관리부터 청약·임대차 제도, 토지거래허가구역 운영 등 부동산 시장의 핵심 규칙을 설계하는 국토부 내 핵심 요직이다. 지난 3월 30일 이후 한 달 반 가까이 공석 상태가 이어졌던 만큼, 이번 인사를 계기로 시장 안정 대응과 각종 규제·제도 정비 작업에도 속도가 붙을 것이란 전망이 나온다. [AI일러스트 = 최현민기자] ◆ '물량'에서 '관리'로… 40일 공석 깨고 등판한 구원투수 14일 업계에 따르면 최근 신임 주택토지실장에 김영국 주택공급추진본부장이 발탁되면서 국토교통부가 기존 공급 확대 기조를 유지하면서도 시장 관리와 제도 정비 기능 강화에 나선 것 아니냐는 관측이 나온다. 이번 인사는 신도시 개발과 정비사업 등 공급 정책을 총괄하던 수장을 주택 금융과 제도, 시장 관리 정책을 아우르는 핵심 자리로 이동시켰다는 점에서 의미가 크다. 공급 현장에서 쌓은 경험을 바탕으로 실제 시장에서 작동하는 정책 추진력을 높이고, 공급 과정에서 반복적으로 제기돼온 규제와 사업 지연 요인을 해소하려는 의도가 반영됐다는 분석이다. 주택공급추진본부는 기존 공공주택추진단을 실장급 조직으로 격상해 지난해 말 신설된 조직이다. 공공택지 발굴과 3기 신도시 조성, 노후계획도시 정비 등 공급 확대 정책을 실행하며 재개발·재건축과 도심복합사업 등 현 정부의 핵심 공급 과제를 실무에서 담당해왔다. 반면 주택토지실은 주택·토지·주거복지 정책을 총괄하며 임대차 제도와 토지거래허가제, 공시가격, 부동산 소비자 보호 등 시장 전반의 제도와 질서를 관리하는 조직이다. 업계에서는 공급 현장 경험이 풍부한 실무형 인사를 정책 총괄 자리에 배치한 것은 현장과 정책 간 괴리를 줄이고 정책 대응력을 높이기 위한 포석이라는 해석이 나온다. 특히 40일 넘게 이어진 주택토지실장 공백을 깨고 김 실장을 전진 배치한 것은 최근 부동산 시장 불확실성이 커지는 상황에서 정책 컨트롤타워 기능을 강화하려는 의도로 읽힌다. ◆ 공급·시장안정 '투트랙'…규제 정비 본격화하나 시장에서는 이번 인사가 단순한 인적 쇄신을 넘어 공급 확대와 시장 안정을 동시에 추진하기 위한 신호탄이라는 해석도 나온다. 최근 국토부는 토지거래허가구역과 실거주 의무 등 시장 안정과 직결된 제도 조정 이슈 대응에 집중하고 있다. 특히 비거주 1주택자 실거주 의무 유예 확대 등은 시장 안정과 매물 유도, 형평성 문제가 맞물린 대표적인 현안으로 꼽힌다. 공급 전문가인 김 실장이 정책 총괄을 맡게 되면서 공급 과정에서 반복적으로 제기됐던 토지 규제와 정비사업 병목 현상 등에 대한 제도 개선 논의도 속도를 낼 것이란 전망이 나온다. 실제 사업 현장에서 걸림돌로 작용했던 규제와 절차를 보다 현실적으로 손질할 가능성이 크다는 평가다. 다만 이번 인사를 두고 정부가 공급 확대 기조에서 선회한 것으로 보는 시각은 많지 않다. 공급 정책은 유지하되 시장 안정과 제도 정비 기능까지 함께 챙기려는 차원의 인사라는 해석이 나온다. 국토부 관계자는 "김 본부장은 과거 주택정책과장 등을 맡으며 주택 시장 전반을 두루 경험한 인물"이라며 "최근 시장 상황 등을 종합적으로 조망할 수 있는 주택토지실장 자리가 중요한 만큼 당분간 공급과 시장 관리 역할을 함께 맡게 될 것"이라고 설명했다. 이어 "시장 안정 역시 중요한 과제지만 정부의 공급 확대 기조에는 변화가 없다"며 "주택 공급은 가장 중요한 정책 과제라는 점은 분명하다"고 강조했다. 한 부동산학과 교수는 "그동안 공급 확대에 집중했던 국토부가 이제는 불확실한 시장의 안정까지 같이 도모하겠다는 의지를 보인것"이라며 "공급 현장을 잘 아는 인사가 정책 총괄을 맡게 되면 실제 시장에서 작동할 수 있는 현실적인 대책이 나올 가능성이 커질 것"이라고 말했다. min72@newspim.com 2026-05-14 15:01