전체기사 최신뉴스 GAM 라씨로
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM]美 10년물 국채 금리 어디까지②

기사입력 : 2024년04월18일 16:14

최종수정 : 2024년04월18일 16:19

기대 인플레이션 상승..연준이 자초

이 기사는 4월 11일 오후 4시47분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = 

4. 작년 여름과 가을의 데자뷔

올 들어 국채 시장 흐름은 작년 여름과 가을을 닯아가고 있다.

작년말 3.8%를 밑돌기도 했던 10년물 금리는 어느새 라운드 넘버인 4.5%를 넘어섰다. 이 레벨은 심리적으로나 기술적으로나 중요하다. 피보나치 되돌림선을 그어보면 10년물 금리는 작년 10월 고점에서 12월 저점까지 낙폭의 50%를 되돌린 데 이어 61.8% 되돌림선(4.5% 부근) 위로 올라섰다.

기술적으로 다음 타깃인 4.71~4.73%까지 추가 상승 가능성이 열려있다.

미국 10년물 금리는 피보나치 61.8% 되돌림선을 넘어섰다. 다음 타깃은 4.7%t선이다. [사진=koyfin]

그간 국채 금리 오름세(국채 매도세)가 급했던 만큼 단기적으로 숨을 고르는 구간은 필요할 것이다. 미국 2년물과 10년물의 14거래일 상대강도지수(RSI) 지수는 국채 시장이 단기 과매도 영역에 다가섰다는 신호를 보내고 있다. 조만간 시장 금리의 되돌림이 나타나도 이상할 게 없다. 투자은행들 사이에선 10년물 금리가 4.5%를 넘어선 구간에서는 매수로 대응하라는 조언도 여전히 자리한다.

다만 좀 긴 호흡에서는 매크로 측면의 불확실성이 여전히 발목을 잡고 있다. 고용과 물가지표가 두어달 더 견고한 흐름을 반복할 경우 연준 통화정책 경로에 대한 시장 전망이 전면 수정될 위험이 도사린다.

물론 시장은 이미 연준 금리인하에 대한 눈높이를 대거 낮춰 잡았다. 그러나 향후 매크로 동향에 따라서는 래리 서머스 등이 주장했던 `금리인하 불발(No cut)` 혹은 `재인상(re-raising)` 위험이 유의미한 확률로 다가올지 모른다.

2년물 국채수익률 및 14거래일 RSI 추이 [사진=koyfin]

미국 재무장관을 지낸 서머스는 전날(4월10일) 블룸버그 TV에 출연해 "그 위험(연준의 금리 재인상 위험)을 진지하게 받아들이라"고 경고했다. "3월 CPI는 연준의 다음 행보가 금리인하가 아닌 금리인상이 될 가능성을 높였다"며 그렇게 될 확률(연준의 다음 행보가 금리인하가 아닌 인상이 될 확률)이 15~20%"라고 했다.

특히 가속화하고 있는 슈퍼 코어 물가를 언급하며 "연준이 6월에 금리를 내릴 경우 지난 2021년 여름의 실수에 버금가는 위험하고 심각한 실수를 범하게 될 것"이라며 "지금은 금리인하가 필요하지 않다"고 했다. 서머스는 "올해 연준의 금리인하 확률이 여전히 높은 편이나, 시장에 반영된 만큼은 아니"라고 말했다.

5. 기대 인플레이션

아래 차트는 미국 국채시장의 기대 인플레이션을 반영하는 10년물 브레이크-이븐 레이트(BEI)의 추이다. 시장이 향후 10년간 연평균 인플레이션을 어느 정도로 예상하는지 보여준다. 작년말 2.14%까지 낮아졌던 10년물 BEI는 현재 2.4%로 높아졌다. 넉달 사이 채권시장의 인플레이션 전망은 26bp 높아졌다.

물가지표 서프라이즈에 대한 즉자적 반응만은 아니다. 물가 기대 심리를 조장한 원죄는 연준에 있다.

연초 인플레이션이 한층 끈적해진 상황에서도 연준 기류는 연내 금리인하 쪽으로 기울어 있었다. 3월 FOMC에서 정책위원들은 올해 근원 물가상승률 전망을 높이면서도 연내 세차례 금리인하 전망을 고수했다. 제롬 파월 연준 의장은 인플레이션과 고용 변수에 비대칭적 대응을 선언하며 물가 상승률이 목표치를 웃돌더라도 고용이 나빠지면 기민하게 금리를 내릴 것이라고 했다.

미국 국채시장에 반영된 기대 인플레이션(10년 BEI) 추이 [출처=연방준비제도]

이런 전개는 물가 진압의 `라스트 마일`에서 연준의 전열이 흐트리지고 있다는 인식을 시장에 심어줬다.

알리안츠에서 자문역을 맡고 있는 모하메드 엘-에리언은 영국 파이낸셜 타임스(FT)에 기고한 글에서 "훗날 경제 교과서가 지난주(3월18일~22일)를 세계에서 가장 영향력이 큰 중앙은행들이 엄격한 인플레이션 타게팅에서 멀어지기 시작한 시점으로 규정해도 놀랍지 않을 것"이라고 평하기도 했다.

작년 11월 이후 연준의 비둘기적 커뮤니케이션으로 빠르게 이완된 금융환경과 연준의 인플레이션 관리가 느슨해지고 있다는 인식은 채권시장의 기대 인플레이션을 밀어 올리고 원자재 등 비화폐 자산에 강한 부력을 제공했다.

이런 인식을 되돌리려는 연준 인사들의 커뮤니케이션이 최근 잇따르고 있지만 선도적으로 시장을 이끌기보다 끌려다니는 형국이다.

게다가 경제 논리보다 무서운 정치 논리는 연준 `라스트 마일`의 난이도를 높이는 것은 물론, 결과적으로 연준을 `종착지(finish line)`가 아닌 `출발선(서머스의 표현을 빌리면 금리 재인상 위험)`으로 다시 데려다 놓을 위험을 잉태한다.

간밤(4월10일) 조 바이든 대통령은 "우리는 9%에 달했던 인플레이션을 극적으로 3% 부근으로 낮췄다"며 "올해가 가기 전에 연준의 금리인하가 이뤄질 것이라는 전망에는 변함이 없다"고 말했다.

연방준비제도의 금융환경지수. 작년 11월 이후 금융환경이 빠르게 이완되고 있다 [출처=연방준비제도]

osy75@newspim.com

CES 2025 참관단 모집

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
위례과천선 광역철도 민자적격성 통과 [서울=뉴스핌] 최현민 기자 = 경기 과천시와 서울 강남구, 송파구 일원을 연결하는 위례과천선 사업이 본궤도에 오른다.   국토교통부는 위례과천 광역철도사업이 한국개발연구원(KDI)의 민자적격성 조사를 통과했다고 7일 밝혔다. 위례과천선은 서쪽으로는 정부과천청사, 동쪽으로는 송파구 법조타운과 위례신도시를 연결하고 북쪽으로는 강남구 압구정까지 연결하는 총 연장 28.25km의 광역철도 사업으로 민간투자방식으로 지어진다.  위례과천선 노선도안 [자료=국토부] ※노선 미확정 위례과천선은 제4차 국가철도망 구축계획 반영 후 2021년 12월 '대우건설 컨소시엄'에서 국토부에 최초제안서를 제출했으며 제안서 검토 및 지자체 협의과정을 거쳐 2022년 9월 민자적격성 조사에 착수했다. 민자적격성 조사 과정에서 원자재 가격 급등, 양재첨단물류단지 개발 등 여건 변화가 발생했고 경제성을 최대한 확보하기 위한 사업계획 보완을 거쳐 올해 11월 최종적으로 사업의 타당성을 인정받았다. 특히 본 사업 영향권에 있는 9개 공공주택지구에 총 8만6000명 규모의 입주가 예정돼 있어 신규 철도노선을 통해 선제적으로 교통난을 해소해 나갈 계획이다. 입주 예정 지구는 과천주암 공공지원주택지구, 서울강남 공공주택지구 등이다. 다만 노선안은 아직 확정되지 않았다. 국토부는 세부노선 및 역사는 실시협약 체결 시 확정‧공개할 방침이다.  윤진환 국토부 철도국장은 "내년 전략환경영향평가를 마무리하고 제3자 제안 공고를 통해 우선협상대상자를 선정해 협상까지 착수하는 것을 목표로 속도감 있게 사업을 추진할 계획"이라고 말했다. min72@newspim.com 2024-11-07 17:36
사진
의왕 오전왕곡, 1.4만 가구 들어선다 [서울=뉴스핌] 최현민 기자 = 2029년 개통예정인 인덕원~동탄 복선전철 그리고 수도권광역급행철도(GTX) C노선이 연계되는 경기 의왕시 오전동, 왕곡동 일대에 약 1만4000가구가 들어선다. 5일 국토교통부에 따르면 지난 8월 발표한 '주택 공급 방안' 후속 조치로 의왕 오전왕곡지구가 신규 택지 후보지로 선정됐다. 오전왕곡지구는 경기도 의왕시 오전동, 왕곡동에 걸쳐 있고 187만㎡(57만평)에 1만4000가구가 들어선다. 의왕 오전왕곡은 경수대로·과천-봉담 간 도시 고속화 도로에 연접한 부지로 산업 기능 유치 잠재력이 높은 곳으로 난개발 방지를 위한 계획적 개발이 요구되는 곳이다. 특히 지구 내 친수 공간이 풍부해 정주 환경이 우수하고 인접한 과천지식정보타운 등과 연계한 의료·바이오 산업 유치에 유리해 자족 기능 확보를 통한 수도권 남부의 새로운 직주 근접 생활 공간 조성이 전망된다. 의왕 오전왕곡은 서울시 경계에서 약 10㎞ 남측, 의왕 IC 인근으로 인접 지역에 의왕·군포·안산 신도시, 의왕고천지구, 의왕백운밸리 등이 위치하고 있다. 과천~봉담 도시 고속화 도로, 경수대로(국도 1호선)가 인접하고 있으며 의왕시청역(가칭) (동탄~인덕원선, 2029년 개통 예정)이 700m 거리에 위치한다. 현재 도시철도 혜택을 받지 못하는 오전왕곡지구는 주변에 형성되는 3개 광역철도와의 연계에 촛점을 맞추고 있다. 국토부는 수도권광역급행철도(GTX)-C, 인덕원-동탄선과의 연계 강화를 통해 서울 도심까지 30분 내 접근이 가능하도록 교통망을 구축하겠다는 계획이다. 우선 GTX-C 노선 연계성, 인덕원~동탄선 접근성 강화 등 철도 교통 접근성을 향상시킨다. 이와 함께 대상지 북측으로 월곶~판교선이 예정돼 있는 만큼 현재 주거단지로 바뀐 백운호수 일대와 연계하는 방안도 고려될 전망이다.  현 과천-봉담 고속화 도로와 경수대로(국도 1호선)의 연결 및 주변 도로 확충을 통해 서울 등 지역 간 접근성 개선 및 교통량 분산도 추진한다. 의왕 TG 광역버스 정류장을 활용한 광역 대중교통 환승 체계 개선과 오전동과 왕곡동으로 분리된 사업 지구 간 도로 연결 체계를 구축해 지구 간 단절을 해소하고 단일 생활권으로 조성한다. min72@newspim.com 2024-11-05 15:00
안다쇼핑
Top으로 이동