전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM]美 연준의 금리인상 재개 시나리오①

기사입력 : 2024년04월26일 16:29

최종수정 : 2024년04월26일 16:30

2년물 국채금리가 5%선 저항을 뚫는다면

이 기사는 4월 19일 오후 3시29분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = "가능성은 낮지만 배제할 수 없다." 진부한 표현이나 금융의 세계에서 이처럼 요긴한 말도 없다. 시장은 미국 연방준비제도가 금리를 다시 인상할 가능성을 거의 무시하지만, 연준 인사들과 투자은행들 사이에서는 그 위험 시나리오를 입에 올리는 빈도가 늘고 있다.

"배제할 수 없게 된" 사연은 익숙한 것이다. 물가가 예상 궤도를 계속 이탈하고 있어서다. 인플레이션 지표가 앞으로 서너 달 더 재가열 양상을 보이면 몹시 낮아 보였던 그 가능성은 한층 현실성을 띨 수 있다. 국채시장 역시 통화정책 전망을 전면 재수정해야 하는 상황에 몰리게 된다. 국채 2년물 금리에 대한 주목도가 높아지는 시점이다.

1. 긴축 재개 확률

미국 연방기금금리 선물시장의 연준 통화정책 전망을 보여주는 CME 페드워치(FedWatch) 차트에는 요즘 작은 막대 그래프 하나가 나타났다 사라졌다를 반복하고 있다. 연준이 다시 금리를 25bp 인상할 확률을 표기하는 막대다.

아래는 우리시간 4월19일 오전 7시 무렵의 해당 차트를 갈무리한 것이다. 머니마켓 트레이더들은 오는 6월 정책회의까지 연준이 금리를 25bp 인상할 가능성을 1.4%의 확률로 가격에 반영했다.

몹시 낮은 확률이나 연준의 다음 행보가 금리인하가 아니라 금리인상일 것이라는 관측이 살짝살짝 고개를 내밀고 있는 것이다. 작년 12월 이후 시장이 머리에서 거의 지워버렸던 시나리오다.

물론 래리 서머스 전 미국 재무장관이 이 차트를 보았다면 `연준의 긴축 재개 위험`을 시장이 여전히 과소반영하고 있다며 쓴 소리를 늘어 놓았을 것이다. 서머스가 책정한 연준의 금리 재인상(연준의 다음 행보가 금리인하가 아니라 인상이 될) 확률은 15~20%다.

연방기금금리선물시장에서 6월까지 연준이 금리를 다시 인상할 것이라는 관측이 살짝 고개를 내밀었다. [사진=CME]

연준 내에서 위치가 남다른 뉴욕 연방준비은행 총재 역시 `배제할 수 없다`에 슬쩍 발을 걸쳤다.

존 윌리엄스 총재는 현지시간 4월18일 "금리 인상은 기본 전망은 아니"라면서도 "만약 목표 달성을 위해 더 높은 금리가 필요하다고 데이터가 이야기한다면 우리는 분명 그것을 하려 할 것"이라고 말했다. 뉴욕 연준 총재는 다른 지역 연준 총재와 달리 당연직 부의장을 맡아 항상 투표권을 행사한다.

이번 인플레이션 국면에서 강성 매파로 변신한 닐 카시카리 미니애폴리스 연준 총재의 발언 수위도 좀 더 강경해졌다.

카시카리 총재는 간밤(4월18일) 폭스TV와 인터뷰에서 연준은 해를 넘겨서까지 금리인하를 미룰 수 있다고 밝혔다. 그는 "인플레이션이 2% 목표로 향해 하락한다는 확신이 생길 때까지 가능한 오래 인내해야 할 것"이라며 이같이 말했다. `올해 금리를 동결하는 게 적절할 수 있는가`라는 물음에 "잠정적으로 그렇다"고 했다.

근원 PCE 물가상승률의 중단기 모멘텀 추이(3개월 및 6개월 연율 추이) [자료=연방준비제도]

2. 미국 국채 2년물 금리

연준 통화정책에 민감하게 반응하는 2년물 국채금리는 번번이 5% 벽에 부딪치고 있다. 지난 4월16일 장중 한때 5%를 넘어서기도 했지만 안착하지 못했다. 간밤(현지시간 4월18일)에는 필라델피아 제조업지수의 서프라이즈에 힘입어 4.99%로 상승했지만 역시 5%의 벽을 실감했다.

내트얼라이언스 증권의 앤드루 브레너는 블룸버그와 인터뷰에서 "연준 인사들의 발언이 점점 더 우리의 신경을 긁고 있다"며 "2년물 국채수익률이 5%를 돌파한다면 다음 눈여겨 봐야할 레벨은 5.2%가 될 것"이라고 말했다.

BMO 캐피탈 마켓의 이안 링엔은 "연준의 수사가 매파적으로 기울어 있다"며 "일련의 데이터와 연준 인사들의 발언은 지난 16일 제롬 파월 연준 의장의 판단("자신감을 얻기까지는 당초 예상보다 더 시간이 걸릴 것 같다")이 기본 방침이라는 인상을 시장에 심어 준다"고 말했다.

미국 2년물 국채수익률 추이(4월18일 기준] [사진=koyfin]

수급요인을 배제하고 2년물 국채 금리가 향후 2년간의 정책금리 (일수별) 가중평균을 반영한다고 보면, 연준이 올해 12월을 시작으로 2026년 4월까지 매 분기말에 금리를 25bp씩 내리는 시나리오(아래 차트 1번 시나리오 )에서는 2년물 국채 금리가 대략 4.795% 부근에 자리해야 한다.

반면 전날 2년물 국채 금리는 이를 20bp 가까이 웃돌았다. 이론상 현재 2년물 금리는 이 시나리오보다 매파적 연준을 염두에 두고 있다.

아래 차트의 2번 시나리오, 즉 연준이 금리를 계속 동결하다가 내년 3월부터 매 분기말에 25bp씩 금리를 내리는 시나리오가 지금의 2년물 금리 수준에 더 가깝다.

향후 2년 연준 금리정책 시나리오

그럼 내트얼라이언스의 브레너가 언급한 `2년물 국채 수익률이 5%를 돌파해 5.2%를 넘보는` 상황은 어떨까. 이런 전개는 `올해말 혹은 내년초 연준의 금리인상이 재개될 가능성(혹은 연준의 금리동결이 내년 늦가을까지 지속될 가능성)`을 시장이 유의미한 확률로 반영한다는 의미일 수 있다.

가령 올해말 혹은 내년초 사이에 연준이 금리를 한 차례 인상한 뒤 내년 5월부터 분기마다 다시 금리를 내리는  시나리오(위 차트의 시나리오 3)에서는 2년물 금리가 5.22%선을 나타내게 된다.

최근 2년물 국채 금리가 5%의 저항에 계속 부딪친다는 것은 아직은 시장이 `연준의 금리인상 재개` 혹은 `향후 18개월여의 금리동결` 시나리오를 진지하게 받아들일 생각이 없다는 것을 의미한다.

반대로 2년물 금리가 향후 5% 저항선을 돌파해 계속 고도를 높인다면 이는 인플레이션과 통화정책 경로에 대한 시장 전망이 전면 재수정에 들어간다는 신호가 될 것이다. 자산시장 파급력 측면에서도 2년물 국채금리 5%선은 중요해 보인다.

osy75@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
명태균, 오늘 김건희 특검 출석 [서울=뉴스핌] 김영은 기자 = 윤석열 전 대통령 부부의 공천개입 의혹 등에 연루된 '정치브로커' 명태균 씨가 김건희 특별검사(특검) 소환조사에 31일부터 이틀간 출석한다. 명씨 측 관계자는 전날 "뇌물공여 및 정치자금법 위반 혐의 등 피의자로 소환됐다"며 "출석하기 앞서 현장에서 기자회견을 진행할 예정이다"고 밝혔다. 윤석열 전 대통령 부부의 공천개입 의혹 등에 연루된 '정치브로커' 명태균 씨가 특검 소환조사에 31일부터 이틀간 출석한다. 사진은 지난 4월 서울 서초구 서울고등검찰청으로 출석하며 취재진 질문에 답하고 있는 명씨 모습. [사진=정일구 기자] 앞서 특검팀은 지난 21일 명씨에게 지난 28일 출석하라고 통보했지만 명씨 측은 불응했다. 당시 명씨 측은 개인 일정 등을 이유로 출석 요구서 수령을 거부했다. 공천개입 의혹은 윤 전 대통령 부부가 2022년 20대 대통령선거 과정에서 명씨로부터 여론조사를 무상으로 받은 대가로 같은 해 6월 치러진 국회의원 재보궐선거에서 김영선 전 국민의힘 의원이 공천받도록 영향력을 행사했다는 의혹이다. 특검팀은 윤 전 대통령 측이 여론조사 비용을 지불하지 않는 방식으로 금전적 이득을 취했다고 본다. 이에 특검팀은 윤 전 대통령 부부에겐 뇌물 수수를, 명씨에겐 뇌물 공여 혐의 등을 적용했다. 특검팀은 이와 함께 2024년 22대 총선을 앞두고 김 여사가 김상민 전 부장검사를 김 전 의원 선거구였던 경남 창원 의창에 공천되도록 영향력을 행사했다는 의혹을 수사하고 있다. 명씨 측은 지난 2월 입장문을 통해 김 여사가 당시 김 전 의원에게 김 전 검사의 당선을 지원하라는 말을 했다고 주장했다. 한편, 특검팀은 전날 2022년 6월 지방선거 및 재보궐선거 당시 국민의힘 대표였던 이준석 개혁신당 대표에 대한 2차 압수수색까지 단행하며 해당 의혹 관련 자료 확보에 착수했다. 지난 27일에는 해당 의혹 당시 공천관리위원장이던 윤상현 의원을 소환조사하며 '김 전 의원 공천과 관련해 그가 윤 전 대통령과 통화했다'는 취지의 진술을 확보한 것으로 알려졌다. 지난 25일에는 윤 전 대통령 부부에 명씨를 처음 소개하고, 명씨와 공천개입 의혹 관련 문자를 주고받은 인물로 지목된 함성득 경기대 정치전문대학원장을 참고인 신분으로 소환해 조사했다. 특검팀은 이를 토대로 명씨에게 윤 전 대통령 부부가 공천 과정에 부당한 영향력을 행사했는지 등을 질의하며 구체적 진술을 확보할 예정이다. yek105@newspim.com 2025-07-31 07:24
사진
트럼프 "韓, 관세 15%...3500억달러 투자" [서울=뉴스핌] 최원진 기자= 도널드 트럼프 미국 대통령은 30일(현지시간) 미국과 한국이 포괄적인 무역합의를 도출했다며 한국에 대한 상호관세는 15%로 최종 타결됐다고 밝혔다. 지난 4월 초 미국이 발표했던, 그리고 이달 초 서한으로 통보했던 상호관세율 25%에서 10%포인트 낮아졌다. 그 대가로 한국은 3500억달러 규모의 대미 투자와 미국산 에너지 1000억달러 구매를 약속했고, 미국에 자동차와 트럭, 농산물 시장 등을 완전 개방하기로 했다. 트럼프 대통령은 이날 백악관에서 한국 무역협상단을 접견한 뒤, 자신의 소셜미디어 '트루스소셜'에 "미국과 한국이 완전하고 포괄적인(Full and Complete) 무역합의를 이뤘다"고 전했다.  트럼프 대통령은 "한국에 대해서는 15%의 관세를 부과하기로 합의했으며, 미국산 제품에는 한국 측이 어떤 관세도 부과하지 않기로 했다"라고 알렸다. 그는 이번 합의를 통해 "한국은 미국이 소유하고 통제하는, 그리고 대통령인 내가 직접 선정한 투자 프로젝트에 총 3,500억 달러를 투자하기로 했다"고 밝혔다. 또한 한국은 "액화천연가스(LNG) 또는 기타 에너지 제품을 1,000억 달러어치 구매하기로 했으며, 또한 한국은 자국의 대미 투자 목적을 위한 대규모 투자도 약속했다"라고 말했다. 다만 이 투자금액은 구체적으로 공개되지 않았으며, 트럼프 대통령은 "이재명 한국 대통령이 향후 2주 이내 백악관에서 열릴 양자회담을 위해 미국을 방문할 때 발표할 예정"이라고 했다. 트럼프 대통령은 또 "이재명 대통령의 당선을 축하한다"라며 "우리는 한국이 미국과의 무역에 완전히 개방되며, 자동차와 트럭, 농산물을 포함한 미국산 제품을 받아들이기로 합의했다"고 밝혔다. 마지막으로 그는 "오늘 참석한 무역 대표단에 감사를 전한다"며 "이들을 만나 그들의 나라의 위대한 성공에 대해 논의한 것은 영광이었다"고 덧붙였다. 지난 29일(현지시간) 영국 스코틀랜드에서 귀국행 에어포스원에 탑승하기 전 취재진을 향해 손 동작 하는 도널드 트럼프 미국 대통령. [사진=로이터 뉴스핌] wonjc6@newspim.com 2025-07-31 07:51
안다쇼핑
Top으로 이동