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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 주가가 작년 12월 최고가를 찍고 하락세로 반전해 현재까지 약 5개월 동안 어두운 '터널'을 지나고 있는 애플(종목코드: AAPL)을 둘러싸고 마침내 빛이 보이기 시작했다는 낙관론이 하나둘 쌓이고 있다.

주가를 짓눌렀던 대내외적 악재의 동향이 반전될 분위기가 무르익고 있다는 분석과 함께 차트상으로는 시세의 중기적 추세 반전이 기대된다는 관측이 뒤따른다. 월가에서는 애플에 대해 '관망론'을 고수해 왔던 애널리스트가 6년 만에 매수론을 들고나왔다.

1. "공포를 매수해라"

번스타인의 토니 사코나기 애널리스트가 29일(현지시간) 애플에 대해 '아웃퍼폼(매수)' 의견을 제시해 투자자들의 시선을 끌었다. 로이터통신에 따르면 그의 애플에 대한 매수 의견은 2018년 이후 중립으로 하향한 지 6년 만이다. 목표가는 당일 종가 173.5달러보다 12% 높은 195달러로 유지했다.

사코나기 애널리스트가 '공포를 매수해라'는 제목의 보고서를 통해 강세론의 배경으로 언급한 것은 5가지다. 이유 2가지는 그동안 주가를 끌어내린 펀더멘털적 요인에서의 반전 기대감이고 나머지 3가지는 실적 서프라이즈와 계절성과 밸류에이션 등 전략적 측면에서의 우호적인 전개 가능성이다.

2. 중국

사코나기 애널리스트는 펀더멘털적 요인과 관련된 사안으로 먼저 애플의 중국 사업 동향을 언급했다. 그는 애플이 중국에서 겪고 있는 아이폰 판매 고전은 일시적인 것으로 판단하고 조만간 사업 환경이 반전될 것으로 전망했다.

그에 따르면 현재 중국에서의 아이폰 판매량 부진은 구조적인 사안이 아니라 주기적인 현상일 뿐이고 이 주기의 진폭은 큰 편이라고 한다. 중국 소비자의 신제품 특징에 대한 민감도는 다른 나라의 소비자보다 큰 편이어서다. 그는 "역사적으로 애플의 중국 사업 실적은 전사 대비 변동성이 훨씬 컸다"고 했다.

애플의 최근 중국에서의 아이폰 판매량 부진의 폭은 가팔랐는데 이는 최신작 아이폰15에서 전작 대비 기능의 진일보함이 부재했다는 평가가 있고 화웨이에서 고성능 스마트폰이 출시된 것이 배경이 됐다. 카운터포인트리서치에 따르면 올해 1분기 중국에서의 아이폰 판매량은 19% 감소한 반면 화웨이는 70% 급증한 것으로 집계됐다.

사코나기 애널리스트는 중국 사업에서의 반전을 기대했다. 관련 이유는 후술할 생성형 AI 기술과 관련이 있는데 이 기술이 올해 9월 출시가 예상되는 신형 아이폰에 탑재될 것이 유력하기 때문이다. 신기술에 민감한 중국 소비자라면 자연스레 이번 차기 아이폰에 시선이 꽂힐 수밖에 없다는 설명이다.

3. 생성형 AI

2번째는 생성형 AI 기능이 차기 아이폰에 탑재되면 전반적으로 아이폰의 교체 판매 수요가 두드러지게 늘어날 가능성이 크다는 점이다. 애플은 올해 6월 WWDC(애플의 연례 개발자 콘퍼런스 명칭)에서 차기 모바일 운영체제 iOS18 공개와 함께 관련 운영체제에 탑재될 생성형 AI 기능을 발표할 것으로 예상된다.

애플은 생성형 AI 기술의 개발에서 다른 경쟁사나 기술 기업에 비해 뒤처졌다는 평가를 받아왔다. 강세론자들은 이런 평가에 대해 기술 완성도를 추구하는 애플의 전략에 따른 시각이라고 보고 애플만의 기술을 고대 해왔다. 사코나기 애널리스트도 비슷한 시각이다.

그는 2025회계연도(2024년 10월~2025년 9월) 아이폰의 연간 출하량 증가율과 전사 매출액 성장률을 각각 모두 10%로 예상하면서 관련 증가폭에 생성형 AI 기능이 탑재된 차기 아이폰이 상당한 기여를 할 것으로 전망했다. 코이핀이 집계한 애널리스트 컨센서스에 따르면 애플의 25회계연도 연간 매출액 증가율은 6%로 전망되고 있다.

생성형 AI 기능 탑재가 불러올 아이폰 교체 수요에 대한 낙관론은 다른 월가 애널리스트도 마찬가지다. 에버코어ISI의 아미트 다르야나니 애널리스트는 수요가 폭발적으로 증가하는 '초대형 사이클'이 나올 수 있다고 봤다.

4. 실적 서프라이즈

3번째 이유부터서는 전략적인 관점에서 설명이다. 사코나기 애널리스트는 현재 애플의 24회계연도 2분기(올해 1~3월) 실적에 대한 컨센서스가 낮은 상황이라 막상 결산이 발표되면 서프라이즈가 연출될 가능성이 있음을 언급했다. 애플은 이번 주 5월2일 24회계연도 2분기 실적을 발표한다.

다만 그 역시 24회계연도의 사업 성과에 대해서는 크게 기대하지 않고 있다. 사코나기 애널리스트가 추정하는 24회계연도 2분기 매출액과 주당순이익은 각각 907억달러와 1.52달러다. 코이핀이 집계한 애널리스트들의 컨센서스는 각각 906억3100만달러와 1.5달러와 큰 차이가 없다.

그는 애플의 24회계연도 3분기(올해 4~6월) 매출액 가이던스가 800억달러 수준으로 컨센서스 834억달러를 밑돈 채 제시될 가능성도 있다고 언급했다. 다만 "[주가에 워낙 악재가 반영된 상태여서] 가이던스가 800억달러 이상이면 투자자들이 만족할 것이고 그 밑이라면 일종의 '정리 이벤트(clearing event)'가 될 수 있다"고 생각한다고 했다.

이미 주가에 실적 우려가 상당량 반영돼 있기 때문에 컨센서스보다 밑인 800억달러에 미달해도 주가의 낙폭은 제한적일 것으로 예상되고, 그 낙폭에 따라 형성된 주가 저점은 바닥이 될 것이라는 관측에 따라 '정리 이벤트'라는 단어를 쓴 것으로 풀이된다.

▶②편에서 계속

bernard0202@newspim.com