[GAM]5년간 7배 ANET ② '성장판 열렸다' 지금 사도 되는 이유

기사입력 : 2025년06월14일 08:02

최종수정 : 2025년06월14일 08:02

2026년 매출 100억달러 기대
수익성-재무지표 합격점
관세 불확실성은 경계 요인

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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 아리스타 네트웍스(ANET) 주가는 최근 5년 사이 7배 가까이 뛰었다. 4월 저점에서 40% 상승한 데 따른 부담이 없지 않지만 월가는 추가 상승 가능성에 무게를 둔다.

최근 분기 강한 어닝 서프라이즈를 연출한 업체가 2026년 또 한 차례 커다란 이정표를 세울 것으로 월가는 예상한다. 연간 매출액이 2008년 창사 이후 처음으로 100만달러를 돌파할 것이라는 전망이다.

대규모 데이터센터 스토리지 및 컴퓨팅 환경을 위한 소프트웨어 기반의 클라우드 네트워크 솔루션을 개발, 공급하는 업체는 10기가비트부터 100기가비트까지 다양한 이더넷 속도를 지원하는 플랫폼을 보유하고 있다.

대표적인 제품은 이더넷 포트폴리오와 EOS 스마트 AI 수트, 그리고 데이터센터 스위치 등으로 구성된다. 아리스타 이더링크 포트폴리오는 AI 네트워크를 위한 스마트 기능 패키지와 함께 표준 기반의 이더넷 시스템을 활용한다. 여기에는 동적 로드 밸런싱과 혼잡 제어, ROCE 네트워크를 지원하는 모든 NIC(네트워크 인터페이스 컨트롤러)에 대한 안정적인 패킷 전송이 포함된다.

EOS 스마트 AI 수트는 2025년 3월 발표된 데이터 전송 솔루션으로, 최고의 AI 워크로드 성능을 촉진한다. 데이터센터 스위치는 VXLAN(Virtual eXtensible Local Area Network)를 통합한 솔루션을 제공한다.

데이터센터 스위칭 시장에서 업체는 2025년 62억달러의 매출액을 올린 뒤 2027년 77억달러, 2029년 86억달러로 매출 규모를 확대한다는 계획이다.

월가는 아리스타의 시장 기회가 작지 않다고 강조한다. AI 서버가 1000억달러의 가속기 판매를 견인한다면 약 2000억달러 규모의 시스템 판매를 의미한다는 얘기다. 여기에 이더넷 네트워킹과 플래시 스토리지 부문에서 각각 200억달러와 300억달러의 매출 기회가 열려 있다.

앞서 언급한 것처럼 인피니밴드에서 이더넷으로 시장의 무게중심이 옮겨가면서 이더넷 시장을 중점적으로 공략하는 아리스타가 커다란 반사이익을 얻을 전망이다. 여기에 업체는 AI 클러스터를 위한 전용 네트워킹 솔루션을 개발했고, 1.6T LPO 기술을 통해 전력 소비를 획기적으로 줄이는 방안도 마련했다. 해당 기술은 AI 클러스터의 전력 소비 절감을 위한 핵심으로 자리잡을 전망이다.

미국 온라인 투자 매체 식킹알파는 아리스타가 AI와 클라우드 시장의 급팽창에 커다란 성장 모멘텀을 얻을 것으로 내다봤다. 여기에 신제품을 연이어 출시하며 시장 점유율을 높일 것이라는 관측이다.

최근 5년 사이 업체의 주가가 7배 가까이 뛴 데 대해 투자은행(IB) 업계는 강력한 이익 성장과 재무 지표를 배경으로 지목한다. 5년간 업체의 순이익이 연평균 33% 늘어난 것. 여기에 ROE(자기자본이익률)이 30%에 달하는 것으로 집계됐다. 주주들의 투자 자금 1달러 당 30센트의 이익을 창출했다는 얘기다.

해당 섹터의 평균 ROE가 12%라는 사실을 감안할 때 아리스타가 수익성 측면에서 업계 최고라는 데 이견의 여지가 없다.

1분기 업체의 영업현금흐름(OCF)이 6억4170만달러로 전년 동기에 비해 24.9% 늘어났고, 대차대조표 상 업체가 보유한 현금 자산은 81억5000만달러에 이른다. 강력한 이익 창출과 현금 자산을 앞세워 업체는 1분기 7억8710만달러 규모의 자사주 매입을 실시했고, 4월에도 1억달러 규모로 자사주를 사들였다.

최근 레드번 애틀란틱은 아리스타에 대한 첫 분석 보고서를 내고 '매수' 투자 의견과 함께 목표주가를 112달러로 제시했다. 네트워크 시장의 무게 중심이 인피니밴드에서 이더넷으로 옮겨가는 트렌드가 업체에 커다란 호재가 될 것이라고 보고서는 전했다.

울트라 이더넷 컨소시엄이 이더넷 표준을 AI 시대에 보다 걸맞게 업데이트할 움직임 역시 업체에 긍정적이라는 판단이다.

스위치와 라우터를 포함한 아리스타의 하드웨어가 브로드컴의 신형 네트워킹 실리콘에 탑재될 예정이고, EOS 시장에서도 업체의 경쟁력이 부각된다고 보고서는 강조한다. 최근 분기 20% 후반대의 매출 및 이익 성장이 주력 제품의 시장 입지와 무관하지 않다는 의견이다.

씨티그룹은 보고서를 통해 업체의 목표주가를 112달러로 제시하고 '매수' 투자 의견을 내놓았다. 주력 제품 가운데 하나인 AI 스위칭 시장의 규모가 2029년 260억달러까지 확대되면서 아리스타에 성장 기회를 제공할 것이라는 기대다.

특히 AI 스위칭 시장에서 2025년 말까지 이더넷이 인피니밴드를 앞지를 것으로 씨티그룹은 예상한다.

자산운용 업계는 최근까지 아리스타의 비중을 확대했다. 미국 증권거래위원회(SEC)의 13F에 따르면 피프스 서드 뱅코프가 업체의 주식을 9만2916주 추가 매수해 총 보유 물량을 81만167주로 늘렸다.

사이먼 퀵 어드바이저스가 같은 기간 업체의 주식을 545주 추가 매입해 전체 보유량을 5127주로 확대했다. 금액 기준으로 지분 규모는 약 40만달러로 파악됐다.

포커스 파이낸셜 네트워크도 1분기 아리스타 주식을 896주 추가 매입했고, 이에 따라 총 보유 주식 수가 3180주로 늘어났다.

이 밖에 아세니건 애셋 매니지먼트가 같은 기간 업체의 주식을 146만8383주 추가 매입해 총 보유 물량을 180만255주로 확대했다.

일부에서는 관세로 인한 잠재 리스크가 여전하다고 지적한다. 빅테크의 대규모 투자 계획이 꺾이지 않고 있지만 관세 후폭풍으로 인해 실물경기가 가라앉을 경우 상황이 달라질 수 있다는 지적이다.

이 때문에 일부 투자은행(IB)은 아리스타의 목표주가를 하향 조정했다. 바클레이스는 목표주가를 126달러에서 119달러로 낮춰 잡았다. 관세 불확실성을 이유로 제시했다. 하지만 투자 의견을 '비중 확대'로 유지했다.

미국 온라인 가치 투자 매체인 구루 포커스도 트럼프 행정부의 관세를 둘러싼 불확실성을 아리스타의 악재로 꼽았다. 제품 가격을 조정해야 하는 상황을 맞을 수 있고, 이로 인해 매출총이익률이 저하될 수 있다는 설명이다.

경쟁 심화를 우려하는 목소리도 나왔다. 니덤은 업체의 목표주가를 월가 최고치인 130달러로 제시하고 있지만 이는 종전 145달러에서 낮춰 잡은 수치다. 투자 의견은 '매수'로 유지했다.

BNP 파리바는 보고서를 내고 아리스타의 목표주가를 109달러에서 106달러로 하향 조정하고, 투자 의견 역시 '시장수익률 상회'에서 '중립'으로 낮춰 잡았다.

점차 가열되는 백엔드 이더넷 네트워킹 시장의 경쟁이 궁극적으로 아리스타의 수익성을 압박할 수 있다고 보고서는 지적했다. 셀레스티카를 포함한 소위 '화이트박스' 벤더들 뿐 아니라 AI 반도체 대장주 엔비디아까지 아리스타의 시장을 겨냥하고 있다는 얘기다.

shhwang@newspim.com

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알파벳 '100년물 채권'에 거품 경고 [뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 인공지능(AI) 인프라 구축을 위해 막대한 자금을 쏟아붓고 있는 알파벳이 영국 시장에서 발행한 100년 만기 회사채가 폭발적인 인기를 끌었다. 하지만 월가 전략가들은 이를 두고 "신용 시장의 사이클 후반부 과열을 보여주는 최신 신호"라며 경고의 목소리를 높였다. 12일(현지시간) 블룸버그통신과 CNBC에 따르면 알파벳은 지난 10일 영국 파운드화 채권 시장에서 10억파운드 규모(1조9600억 원)의 100년 만기 채권을 발행했다. 이는 알파벳의 첫 파운드화 표시 채권이자 총 200억달러 규모의 다중 통화 자금 조달 계획의 일부다. 이번 100년물 채권에는 발행 규모의 약 10배에 달하는 주문이 몰렸으며 발행 금리는 영국 국채 10년물보다 120bp(1.20%포인트) 높은 수준에서 결정됐다. 알파벳은 지난주 올해 자본지출 규모가 1850억달러에 달할 것으로 예상된다고 밝혔다. 경쟁사인 오라클과 아마존 마이크로소프트 등도 인프라 지출을 늘리고 있어 빅테크 기업들의 총부채 발행 규모는 향후 5년간 3조달러에 이를 것으로 전망된다. 윈드 시프트 캐피털의 빌 블레인 최고경영자(CEO)는 이번 거래가 AI 확장을 위해 공공 및 민간 시장에서 조달되고 있는 부채가 역사적인 규모를 벗어난 수준임을 반영한다고 지적했다. 블레인 CEO는 CNBC와의 인터뷰에서 "적당히 높은 쿠폰(금리)의 100년 만기 채권을 팔 기회를 포착한 점에 대해서는 그들에게 온전한 공로를 인정한다"며 "그들은 영국 보험사와 연기금들이 부채를 충당하기 위해 원했던 수요를 명확히 파악했다"고 말했다. 알파벳.[사진=로이터 뉴스핌] 2026.02.13 mj72284@newspim.com 하지만 그는 이번 100년물 발행이 시장 거품의 증거라고 강조했다. 블레인 CEO는 "나는 100년 만기 채권이 나온다는 사실 자체가 그보다 더 거품일 수는 없다고 생각한다"며 "만약 당신이 고점의 신호를 찾고 있다면 비록 그것이 훌륭하게 실행된 거래일지라도 그것은 절대적으로 고점의 신호처럼 보인다"고 직격탄을 날렸다. 이어 블레인 CEO는 "AI 하이퍼스케일러들의 '부채 축제'의 엄청난 규모에 대한 요점은 과거 내가 보았던 수많은 상황들을 떠올리게 한다"며 "특히 시장이 하나의 테마를 잡고 그들이 무엇을 사고 있는지 정말로 이해하지 못한 채 극단으로 치닫는 상황 말이다"라고 비판했다. 전문가들은 알파벳의 이번 움직임이 자금 조달 다각화 차원이라고 분석하면서도 리스크를 우려했다. 페더레이티드 헤르메스의 나추 초칼링엄 런던 크레딧 책임자는 "알파벳이 AI 자본지출(CAPEX)을 자금 조달하기 위해 시장의 맨 끝단(초장기물)에서 파운드화 발행을 준비한 것은 흥미롭다"며 "그들은 보험사와 연기금 수요를 활용하고 미국 달러 시장의 과포화를 피하기 위해 자금 조달원을 다각화하려는 것"이라고 설명했다. 프리미어 미튼의 사이먼 프라이어 채권 펀드 매니저는 100년물 발행이 여전히 "검증되지 않은 바다"라고 경고했다. 프라이어 매니저는 "구매자들은 기술 기업들이 주식 시장에서 사상 최고치를 기록하고 있고 업계의 본질이 끊임없이 진화하고 있음에도 불구하고 혼란스러운 글로벌 및 현지 정치 환경 속에서 6%를 조금 넘는 수익률에 자금을 묶어두게 될 것"이라고 지적했다. 무지니치앤코의 타티아나 그레일 카스트로 공공시장 공동 대표는 이번 발행이 투자자들의 '믿음'에 기반하고 있다고 봤다. 그는 "당신은 그 회사가 향후 100년 동안 이자를 지급하기 위해 존재할 것이라는 점에 올라타는 것"이라며 "이건 매우 드문 일이며 심지어 정부들도 100년 만기 부채를 잘 발행하지 않는다"고 말했다. 영화 '빅쇼트'의 실제 인물로 알려진 마이클 버리도 알파벳의 100년물 채권 발행에 우려를 표시했다. 버리는 소셜미디어 엑스(X, 옛 트위터)에 "알파벳이 100년 만기 채권 발행을 모색하고 있다"며 "이런 일이 마지막으로 있었던 것은 1997년의 모토롤라였는데 그해는 모토롤라가 거물(big deal)로 여겨졌던 마지막 해였다"고 지적했다. 그러면서 "1997년 초 모토롤라는 미국에서 시가총액 상위 25위이자 매출 상위 25위 기업이었다"며 "오늘날 모토롤라는 매출 110억달러에 불과한 시가총액 232위 기업"이라고 덧붙였다. mj72284@newspim.com 2026-02-13 03:24