[GAM] ① 미국 자동차 딜러 산업, 하반기 먹구름 드리우나

기사입력 : 2025년07월21일 23:56

최종수정 : 2025년08월04일 00:10

미국 자동차 딜러 업계, 삼중고 직면
"재고 증가 · 수요 약화 · 관세 부담"
JP모간, GPI SAH ABG 투자의견 하향

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[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 미국 자동차 딜러 산업이 하반기 들어 전례 없는 역풍에 직면할 것이라는 경고가 월가에서 제기됐다. 팬데믹 특수로 호황을 누려온 자동차 소매업계가 공급 과잉과 수요 둔화, 관세 부담이라는 삼중고에 시달리며 구조적 변화의 기로에 서 있다는 분석이다.

◆ JP모간, 주요 딜러주 투자의견 일제히 하향 조정

월가 대표 투자은행 JP모간은 17일(현지 시각) 미국 프랜차이즈 자동차 소매업계를 강타할 복합 리스크를 경고하며 주요 딜러 주식들의 투자의견을 하향 조정했다고 발표했다.

그룹 원 오토모티브 로고 [사진 = 업체 홈페이지 갈무리]

JP모간은 이날 그룹 원 오토모티브(GPI)를 '비중확대'에서 '중립'으로, 소닉 오토모티브(SAH)를 '비중확대'에서 '비중축소'로, 애즈베리 오토모티브(ABG)를 '중립'에서 '비중축소'로 각각 하향 조정했다. 반면 리시아 모터스(LAD)에 대해서는 '비중확대' 투자의견을 유지했다.

시장 반응은 즉각적이었다. 투자의견 조정 발표 직후 딜러주들은 일제히 급락세를 보였다. 그룹 원 오토모티브는 전일 대비 8.64% 하락한 406.10달러로 거래를 마감했고, 소닉 오토모티브는 10.41% 급락한 76.30달러를 기록했다. 애즈베리 오토모티브도 7.49% 하락한 229.52달러로 장을 마쳤다. 투자의견이 유지된 리시아 모터스조차 동반 하락세에 휘말려 7.12% 떨어진 307.66달러를 나타냈다.

◆ 펀더멘털 약화에도 주가 괴리 현상

JP모간 애널리스트들이 지적한 핵심 문제는 기업의 기초 체력과 주가 간의 괴리 현상이다. 이들은 "2분기 실적이 예상을 상회할 가능성이 있지만 펀더멘털이 약화됐다"며 "딜러 주식이 기본 추세와 괴리되었다"고 분석했다.

마진 압박과 판매 성장 둔화의 초기 징후가 나타나고 있음에도 불구하고, 딜러 주식들은 더 넓은 소매 벤치마크보다 나은 성과를 보이고 있다는 지적이다. 이는 시장이 업계의 구조적 변화를 제대로 반영하지 못하고 있음을 시사한다.

JP모간은 "차량 마진에 대한 위험이 증가하고 있으며, 밸류에이션의 추가 상승 여지가 제한적"이라며 "그룹 전체에 대해 평균적으로 약 10%의 주가 하락을 예상한다"고 밝혔다. 특히 단기적으로 수익 성장을 지원할 촉매제가 거의 없다는 점을 우려 요인으로 꼽았다.

◆ 공급 과잉과 수요 둔화의 이중 압박 구조

업계가 직면한 가장 큰 도전은 공급과 수요의 불균형이다. 신차 공급은 계속 증가하고 있지만 소비자 수요는 압박의 징후를 보이고 있어 가격과 단위당 이익에 하방 압력을 가하고 있다. 이러한 구조적 변화는 딜러들의 마진 압박으로 직결될 가능성이 높다.

전통적으로 딜러들의 안정적인 수익원 역할을 해온 부품 및 서비스 부문도 불확실성이 가중되고 있다. 부품 및 서비스 수익은 당분간 꾸준할 것으로 예상되지만, 높은 리콜 관련 활동이 감소함에 따라 연말까지 전년 대비 비교가 더 어려워질 전망이다.

이는 딜러들이 신차 판매 부진을 상쇄하기 위해 의존해온 애프터마켓 서비스 부문에서도 성장 모멘텀이 약화될 수 있음을 의미한다. 업계 전반의 수익 구조 다변화 전략이 시험대에 오르고 있는 셈이다.

◆ 트럼프 관세 정책의 이중적 파급효과

도널드 트럼프 대통령의 공격적인 관세 정책은 딜러 업계에 복잡하고 상반된 영향을 미치고 있다. 관세 부과는 단기적으로는 중고차 시장에 호재로 작용하지만, 장기적으로는 업계 전반에 부담을 가중시킬 것으로 분석된다.

모간 스탠리의 아담 조나스 애널리스트는 "관세 부과로 인한 중고차 가격 상승은 딜러 주식에 호재가 될 수 있다"고 분석했다. 실제로 맨하임 중고차 가치 지수에 따르면 6월 중고차 가격이 전월 대비 2%, 전년 대비 6% 이상 상승한 것으로 나타났다.

조나스는 이러한 가격 상승이 관세 영향과 신차 및 중고차 모두에 대한 공급 부족이 복합적으로 작용한 결과라고 설명했다. 또한 관세가 전면 시행되기 전 소비자들의 선구매 패턴과 9월 전기차 세금 공제 폐지를 앞둔 '사전 구매' 현상도 가격 상승을 부추기고 있다고 덧붙였다.

하지만 장기적으로는 부정적 영향이 더 클 것으로 예상된다. 트럼프 대통령이 최근 일본과 한국을 포함한 14개 글로벌 무역 파트너에게 관세 서한을 보내는 등 무역 전쟁의 불길을 부채질하고 있기 때문이다. 지난달에는 철강과 알루미늄에 대한 관세를 50%로 두 배 인상했는데, 이는 미국 내 자동차 제조업체와 딜러들에게 직접적인 비용 부담으로 이어질 것으로 예상된다.

◆ 개별 업체별 명암 뚜렷

① 그룹 원 오토모티브: 견조한 기본기 vs 성장 한계

1995년 설립되어 텍사스주 휴스턴에 본사를 둔 그룹 원 오토모티브(GPI)는 미국과 영국에서 자동차 소매업을 영위하는 대형 딜러다. 신차 및 중고차, 경트럭 판매부터 차량 부품, 서비스, 보험 계약, 차량 금융 주선, 자동차 유지보수 및 수리 서비스까지 종합적인 자동차 관련 서비스를 제공한다.

그룹 원 오토모티브가 판매하는 차량 브랜드 [사진 = 업체 홈페이지 갈무리]

JP모간은 그룹 원에 대한 투자의견을 '비중확대'에서 '중립'으로 하향 조정하면서 목표주가도 435달러에서 415달러로 낮췄다. 회사의 수년간 견조한 실행력을 인정하면서도 향후 성장 한계를 우려한 조치다.

JP모간은 그룹 원의 기술 인력 증대와 기존 인력 최적화를 위한 부품 및 서비스 이니셔티브가 수익에 상당한 기여를 하고 있다는 점을 긍정적으로 평가했다. 하지만 경쟁 압력이 심화되고 자동차 파크 역학 관계가 불리하게 바뀌면서 이러한 이니셔티브로부터의 점진적인 성장이 더욱 어려워질 수 있다고 경고했다.

그룹 원은 2025년 1분기에 시장 예상을 뛰어넘는 실적을 발표했다. 조정 주당순이익(EPS)은 10.17달러로 월가 예상치 9.56달러를 웃돌았고, 매출은 55억달러로 예상치 53억4000만달러를 넘어섰다. 영국 내 딜러 네트워크 확장 및 비용 관리 개선과 같은 전략적 이니셔티브가 견조한 실적에 기여했다.

현재 그룹 원에 대한 월가의 시각은 여전히 긍정적이다. CNBC 집계에 따르면 10개 투자은행 중 3곳이 '강력 매수', 3곳이 '매수', 4곳이 '보유' 의견을 제시했다. 목표주가 평균은 479.43달러로 현재 주가에서 18.06% 상승 여력을 나타낸다.

▶②편에서 계속됨

kimhyun01@newspim.com

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내란 특검, 추경호·황교안 불구속 기소 [서울=뉴스핌] 김현구 기자 = 12·3 비상계엄 관련 내란·외환 의혹을 수사 중인 내란 특검팀(조은석 특별검사)이 7일 국민의힘 원내대표를 지낸 추경호 의원과 황교안 전 국무총리를 불구속 상태로 재판에 넘겼다. 추경호 국민의힘 의원. [사진=뉴스핌DB] 박지영 특검보는 추 의원에 대해 "피고인은 여당 원내대표로서 윤석열 전 대통령의 비상계엄 유지 의사를 조기에 꺾게 만들 수 있었던 유일한 사람이었음에도, 비상계엄 유지를 위한 협조 요청을 받고 국민의 기본권이 침해되고 무장한 군인에 의해 국회가 짓밟히는 상황 목도하고도 아무런 조치 취하지 않았다"고 지적했다. 이어 "국회의원 권한이자 의무인 표결권 행사에 참여하지 않았고, 본회의 개의를 알고도 의원총회 개최 의사도 없이 의총 소집 장소를 당사로 변경해 국회 진입 의사를 가진 국회의원의 발길을 돌리게 했다"고 덧붙였다. 그러면서 "또 본회의장에 있던 국회의원에게는 밖으로 나오라는 메시지 전달했는데, 이는 윤 전 대통령이 군인과 경찰을 동원해 국회를 봉쇄하고 본회의장에 들어가 있던 국회의원을 끌어내려 하려는 행위와 같이 평가된다"고 부연했다. 박 특검보는 "국회의원이 국회에 들어가지 못하는 것은 헌정 질서가 파괴되는 상황"이라며 "본인이 원내대표실에 있으면서 이런 파괴된 현장을 목도했기 때문에 그 부분에 대한 인식이 없었다 볼 수 없다"고 강조했다. 또 그는 "윤 전 대통령은 지난 한덕수 전 국무총리 재판에 나와서 '추 의원에게 어떤 이야기를 했는가'라는 재판장 질문에 '걱정하지 말라. 길게 가지 않고 빨리 해결될 것'이란 취지로 말했다. 이 말은 너희들이 국회 의결 해제하지 않고도 내가 끝낼 것이란 말"이라고 말했다. 이어 "추 의원은 충분히 본인의 역할을 지시받았고 이와 관련해 어떤 말도 하지 않았다고 한다"며 "추 의원은 '대통령님 이것은 말이 되지 않는다. 빨리 해제해달라'는 말을 한 번도 한 적 없다. 본인도 인정한다"고 덧붙였다. 아울러 박 특검보는 "비상계엄이 선포될 즈음 당대표는 체포 대상이 될 정도로 사실상 의사 소통 창구가 전혀 아니었고, 여당과의 의사 소통 통로이자 서로 논의할 수 있던 사람은 추 의원이 유일했다"며 "(추 의원은) 반대하는 의사를 표시하거나 이래선 안 된다는 의사표시는 하나도 없이 본인이 알고 있던 모든 것을 여당 의원에게 고지하지 않았다"고 비판했다. 끝으로 그는 "사실상 계엄이 국회의결로 해제되는 것은 아니다. 여당 원내대표마저 협조하지 않고 반기를 들었다면 계엄 해제가 빨라졌을 것"이라며 "계엄에 대한 문제 해결 방식이나 회복 시간 등이 상상 이상으로 빨라졌을 것이고, 국론 분열이나 사회적 혼란도 훨씬 더 줄어들었을 것"이라고 말했다. 추 의원은 지난해 12월 3일 윤 전 대통령이 비상계엄을 선포했을 당시 국민의힘 원내대표로서 의총 장소를 세 차례 변경하는 방법으로 자당 소속 의원들의 표결 참여를 방해한 혐의를 받는다. 이로 인해 당시 국민의힘 의원 108명 중 단 18명만이 계엄 해제 표결에 참여할 수 있었고, 국회 해제 요구 결의안은 결국 재석 190명 중 찬성 190명으로 통과됐다. 특검은 당시 추 의원이 국회 이동 과정에서 윤 전 대통령, 그의 측근들과 통화한 사실을 바탕으로 그가 의도적으로 표결을 방해했다고 판단했다. 앞서 특검은 추 의원에 대한 구속영장을 청구했으나 법원은 지난 3일 "혐의 및 법리에 대해 다툼의 여지가 있다"며 이를 기각했다. 황교안 전 국무총리. [사진=뉴스핌DB] 한편 특검은 이날 황교안 전 국무총리도 불구속 기소했다. 황 전 총리는 비상계엄 당시 "나라를 망가뜨린 종북주사파 세력과 부정선거 세력을 이번에 척결해야 한다", "우원식 국회의장을 체포하라. 대통령 조치를 정면으로 방해하는 한동훈 국민의힘 대표도 체포하라" 등의 게시물을 올려 내란을 선동한 혐의 등을 받는다. hyun9@newspim.com 2025-12-07 17:26

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