우리투자증권의 하반기 투자전략입니다. 참고하시기 바랍니다.


I. 글로벌 증시의 새로운 조류

지난 4년 동안 글로벌 지수가 동조화된 움직임을 보이면서 일방적인 방향성 즉, 강세장의 흐름을 연출하는 경향이 뚜렷해지자 글로벌 투자가들 중에서도 ‘차익거래’와 같은 매매방법이 빠르게 확산되고 있다.

이를 감안하여 동 자료에서는 글로벌 동조화에 근거한 차익거래 기법과 Steady Stock이라는 성장주에 대한 분류기준을 소개함으로써 다양한 차원에서의 매매기법을 소개하고 더불어 +α의 수익원을 찾아보고자 했다.


ll. 투자기법 (1) : 글로벌 동조화를 이용한 차익거래 전략

가장 최근월을 기준으로 한국에 대한 영향력을 C.M.P.M으로 분석해 본 결과, 경기선행 지표상으로는 중국과 일본, 인도네시아, 수출입 지표상으로는 일본이 가장 큰 영향력을 미치는 것으로 조사되었다. 특히, 일본의 경우에는 한국에 대한 VAR값이 경기선행 지표상으로는 0.92, 수출입 지표상으로는 0.76을 기록하면서 두 지표에서 모두 (+)의 영향력을 미치는 것으로 조사되었으며, 경기 및 금융시장간의 상관관계도 0.96으로 가장 높게 나타났다.

우선 한?일간 수출입 추이를 통해 관련 업종을 추출해본 결과에서는 대일 무역규모가 빠르게 증가하고 있는 철강 및 금속, 그리고 석유화학제품, 기계 등이 유망한 것으로 조사되었다. 특히 2007년 1/4분기 기준 對일본 수출 증가율이 각각 55.2%와 11.5%씩 증가하고 있는 철강부품과 기계부품(산업 및 운송용)에 대해 관심이 필요한 것으로 조사되었다.

해당 업종을 중심으로 차익거래가 가능한 종목을 계산해 본 결과, 조선/기계 업종 내에서는 STX조선(PER 프리미엄 기준 추가 상승여력 20.8%), STX(14.3%), 대우조선해양(10.9%) 등이 있는 것으로 조사되었으며, 인터넷/SW 업종에서는 CJ인터넷(14.6%), 네오위즈(10.8%) 등이 추가적인 상승의 여지가 있는 것으로 분석되었다.


lll. 투자기법 (2) : Steady Stock을 이용한 매매 전략

가장 최근 시점에서 Steady 업종 중 투자 유망한 업종과 종목을 분석한 결과로는 총 5개의 Steady 업종 중 ‘은행’이 투자 유망한 것으로 조사되었다. 사실 이익모멘텀이 가장 강한 업종은 조선업체가 포함된 자본재였지만, 관련 업종은 최근 주가 상승속도가 빠르게 진행되고 있다는 점과 시장에서의 관심도 높다는 점에서 동 자료에서는 차선격인 은행 업종에 관심을 가지는 것이 좋다고 판단했다.

은행의 경우, 2006년 이후 Cyclical 업종에서 Steady 업종으로 전환되었으며, 최근 3개월 연속 이익증가율이 개선되는 등 실적 개선이 뚜렷하다. 물론 2007년 2/4분기 들어서 이익창출능력(NIM)이 다소 떨어지며 주가도 횡보하고 있지만, 기업이익의 절대값과 이에 대한 증가율이 음의 영역으로 떨어지지는 않고 있다는 점에서 투자비중을 줄이기보다는 적절한 매수시점을 고려하는 것이 현명할 것으로 생각된다.

은행 업종 내에서 이익모멘텀이 확장국면을 유지하고 있는 부산은행, 신한지주 등에 관심을 가지는 것이 좋아 보이며, 특히 종목별 기업이익 모멘텀이 Steady하게 움직이고 있는 우리금융지주, 신한지주에 관심을 가지는 것이 좋아 보인다.


[우리투자증권 강현철 스트래티지스트]