[뉴스핌=이보람 기자] 한국거래소가 이른바 '한국판 다우지수' 개발 등을 통해 적극적으로 액면분할 촉진 의지를 밝혔지만, 당사자인 기업의 결정으로 이어지기까지는 시간이 좀 더 걸릴 것으로 보인다.

거래소는 액면분할 촉진을 위해 적극적인 자세를 취하는 배경에 대해 개인투자자들의 시장접근성 제고를 가장 큰 이유로 든다. 이를 통해 시장이 활성화되면 기업가치가 제고된다는 것. 

하지만 당사자인 기업은 당장 액면분할로 직접적인 자금조달 효과는 없는 데다 늘어나는 우량주 이미지를 유지하고 싶고 또 소액 주주관리가 번거롭다는 점에서 선뜻 나서지 않고 있는 실정이다.

20일 이규연 한국거래소 유가시장본부 상무는 "시장에서 대표종목이 상장되는 곳은 유가증권시장임에도 불구하고 개인투자자들의 참여가 제한돼 있는 것이 현실"이라며 "시장 역동성 제고와 주주가치 제고를 위해 기업 액면분할을 유도할 수 있도록 각종 정책을 펴고 있다"고 풀이했다.

거래소는 시가총액만을 고려한 코스피지수와 달리 시가총액, 매출액, 가격수준, 거래량 등을 종합적으로 고려한 주가평균방식의 새로운 지수를 올해 상반기 내에 개발해 보급하겠다고 밝혔다. 이 지수가 가칭 '한국판 다우지수'다.

이 상무는 "편입조건 중 하나인 가격수준을 결정하는 기준은 개인투자자들의 시장 접근성을 제고할 수 있는 적정수준으로 결정될 것"이라며, 새로운 지수개발의 의미가 투자자들의 활발 거래를 염두에 두고 있음을 시사했다.

거래소에 따르면 기업의 액면분할을 촉진하기 위해 저유동성 기업에 대해 유동성 공급 의무를 부담하는 '시장조성자(Market Maker)' 제도도 도입될 예정이다. 
또한 저유동성 종목을 별도 관리대상으로 지정해 투자자에게 위험을 알리는 등 꾸준한 유동성 관리를 할 예정이다. 최경수 거래소 이사장은 이들 저유동성 고가주 기업을 대상으로 액면분할 필요성 등에 대해 설명하는 조찬간담회를 열기도 했다.

최경수 한국거래소 이사장이 2015년 1월20일 서울 여의도 63빌딩에서 열린 ‘코스피 저유동성 종목의 액면분할 촉진을 위한 주요 상장법인 공시책임자 간담회’에서 인사말을 하고 있다.

이 상무는 "무엇보다도 액면분할을 하게 되면 개인들의 참여를 늘릴 수 있게 되고 투자수요가 늘어나면서 개별 기업은 물론이고 시장 전체에 긍정적인 영향을 미치게 될 것"이라고 말했다.

일례로 액면가를 100원으로 낮춘 제일모직의 경우 전체 수급 측면에서 실제 개인 거래비중이 78%, 일평균 회전율은 2.39%로 개인투자자들의 높은 시장 참여율과 활발한 거래를 이끌었다는 게 거래소의 분석이다. 반면 액면가 5000원인 삼성전자는 개인 거래비중이 10.2%, 일평균 회전율은 0.17%에 그쳤다.

이런 긍정적인 효과가 기대되는 데도 기업들이 뒷짐을 지고 있는 상황이나 거래소가 나서서 적극적인 액면분할 촉진에 나선 것은, 그동안 기업들이 액면분할에 별다른 관심을 두지 않았기 때문이다.

황세운 자본시장연구원 자본시장실 실장은 "기업 경영진 입장에서는 액면분할이 기업에 바로 자금을 공급하는 효과가 있는 것이 아니기 때문에 당장 기업에 도움이 되는 것은 아니라고 본다"고 분석했다.

또 이규연 거래소 상무는 "특히 '고가주가 곧 우량주'라는 시장에서의 고정관념이 그동안 기업들이 액면분할을 꺼렸던 이유 중 하나"라며 "기업 입장에서는 관리해야 할 주주가 늘어나는 것 역시 부담스러운 부분이 될 수 있다"고 설명했다.

이 때문에 기업들은 최근 액면분할에 관심을 보이면서도 쉽게 결정을 내리지 못한 채 고민하고 있는 상황.

황 실장은 "그동안 기업이 액면분할에 소극적이었던 것은 개인투자자와 기업의 지향점이 달랐기 때문"이라며 "거래소의 최근 노력이 기업으로 하여금 그동안 소극적이었던 액면분할을 긍정적으로 고려하게 만드는 계기가 될 것"이라고 풀이했다.

하지만 새로운 지수의 도입 등 거래소의 제도 개선 시도가 실제로 액면분할 촉진으로 이어지고 나아가 시장활성화로 이어질 수 있을지는 지켜봐야 할 것으로 보인다. 

액면분할 결정의 열쇠를 쥐고있는 것은 결국 기업이기 때문이다. 기업의 자발적인 참여 의지에 따라 액면분할, 나아가 시장활성화도 가능하다는 얘기다.

황 실장은 "액면분할은 전적으로 개별 기업의 의사결정 관련 사항으로 이를 안 한다고해서 도덕적이지 못하거나 잘못된 것은 아니기 때문에 필요성은 있어도 강제할 수는 없다"며 "주주가치 제고 차원에서 기업이 스스로 결정할 사항"이라고 말했다.

거래소 이 상무는 "중장기적인 관점에서 추가적인 제도를 계속 마련하면서 기업에 인센티브를 제공하고 결국 기업의 가치 제고로 이어진다는 액면분할의 긍정적 효과를 계속 설명해나갈 것"이라며 액면분할 유도를 위한 제도 개선을 계속할 것이라고 강조했다.

[뉴스핌 Newspim] 이보람 기자 (brlee19@newspim.com)