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[2015중국포럼] 중국증시 대전망, 리스크 관리와 투자의 맥

기사입력 : 2015년09월08일 18:29

최종수정 : 2015년09월09일 11:33

중국 경제의 '실버에이지'와 증시의 '골든에이지'

 
중국증시 대전망, 리스크 관리와 투자의 맥

 [관칭유(管淸友) 중국 민생증권연구원 집행원장]


1. 중국경제의 '실버에이지'

1) '올드 노멀(old normal, 舊常態)'과의 작별, '뉴노멀(new normal, 新常態)'의 도래

▷ 올드 노멀
- 부동산 보너스
- 전통산업 생산 능력 확장
- 서비스업 규모 미미
- 글로벌화 보너스
- 인구 보너스

▷ 뉴노멀
- 자산분배의 탈(脫)부동산화
- 신흥산업 발전
- 서비스업 개방 및 확장
- 해외진출 가속·대외개방 확대·FTA
- 고령화·중산층 성장·주링허우(90년대 출생자) 및 링링허우(2000년대 출생자)의 신흥 소비군 부상

2) 성장동력 전환

▷ 올드 노멀
- 외수·투자·전통제조업 주도의 고속 성장
- 정부자본 중심

▷ 뉴노멀
- 내수·소비·신흥 제조업+서비스업 주도의 중고속 성장
- 정부 및 사회자본 협력

* 40년 연속 7% 이상 성장률 유지한 국가는 중국이 유일!

3) 중국식 '新 공급주의 경제학'

▷ 제1단계(2012년 18차 당대회~2013년 12월)
- 수요 위축(反부패·위조품 거래 퇴출·유동성 경색)으로 인한 수급체계 개혁 절박

▷ 제2단계(2014년 1월~2014년 11월)
- 맞춤형 완화정책(부분적 지준율 인하, 담보보완대출(PSL))+수급 구조개혁

▷ 제3단계(2014년 11월~2015년 4월)
- 수요방면 통화완화(금리·지준율 인하)+공급방면 구조개혁

▷2015년 4월~현재
- 수요방면 통화·재정완화+공급방면 구조개혁

2. 증시의 ‘골든에이지’

향후 중국 증시, 리스크보다 기회 더 클 것

1) 폭락 전
▷폭등장(瘋牛時代) 연출
- 거래량·거래액 동시 급증, 시가총액 급증
- 레버리지 자금 증시 진입 가속 → 거래량 증가 가속

2) 폭락
▷ 폭등세 급전환, 거래량·거래액 급감
- 상하이종합지수·창업판지수·중소판종합지수 등 주요 지수 급락
- 다수 종목 주가 '반토막'

ex) 7월 3일 기준 A주 2266개 종목(거래중지 종목 제외) 중 주가 50% 이상 하락 종목 1002개

3) 폭락 중 사고전환
▷ '증시 폭락은 어떻게 발생하는가' 고민
▷ 증시 ‘부양’에서 증시 ‘부흥’으로

① 관리감독체계
- 적시적기의 관리감독, 리스크 경보, 폭락 미연 방지
- 부처 간 위기처리 메커니즘 완비, 정책결정 골든타임 포착

② 시장체계
- 신주발행제도 개혁, 상시화
- 기관투자자 육성, 투자자구조 최적화

③ 투자체계
- 단일 전략 실효(失效), 다양한 투자처 포함한 자산 포트폴리오 구성으로 리스크 관리
- 유통시장 투기보다 발행시장 투자할 때

4) 폭락 후 '골든에이지'

▷ 투자 사고방식 전환, 불마켓 논리 건재, 향후 A주 개혁 가속화

▷ 투자관념 전환 필요
① 다양한 전략으로 리스크 관리 및 대응

 

② 투자관념 전환: 발행시장에 더 많은 기회 잠재

√ 유통시장 성숙
- 벨류에이션 상승이 발행시장 투자 견인

√ 다원화한 자본시장 건설
- 정부 정책, 간접융자에서 직접융자로의 이행 추진
- 주식 투자자에 다양한 투자금 회수(엑시트) 메커니즘 제공

√ 등록제 개혁
- 시장에 IPO 결정권 위임
- 관리감독 층 한계 돌파

√ M&A 활성화
- 생산과잉으로 인한 M&A 불가피
- 투자자, 상장 외에 M&A 통한 엑시트 가능

▷ 투자관념 전환: 다원화한 시장구조 활용
 

▷ '소'는 상처 입었지만, ‘불마켓’ 논리는 건재

불마켓 10대 요소
① 부동산: 일부 지역에서 거래량 증가
② 반부패: 영향 약화
③ 지방채무: 채무치환·재개발 허가 등으로 부담 완화
④ 수출: 미국·유럽 경제 다소 호전
⑤ '강성태부(剛性兌付, 투자자들에게 돌려주는 원금과 수익을 다른 자금원에서 가져오는 관행)' 근절: 기업 채무 계약 위반 불허
⑥ 벨류에이션: 벨류에이션 차이 확대
⑦ 은행대출: 인프라 건설이 대출 증가 촉진
⑧ 개혁: 계획단계에서 시행단계로 진입
⑨ 통화정책 완화
⑩ 레버리지 자금: 엄격한 관리감독

▷ 부동산 투자 통한 부 창출에서 주식투자 통한 부 창출로 전환

▷ A주 개혁 가속화

① 신주발행 개혁 가속
- 등록제 개혁, 직접융자비율 확대 및 융자비용 절감에 유리

② 증시구조 다원화
- 메인보드·중소판 강화
- 창업판 개혁 추진
- 중소기업지분양도시스템 완비
- 지역주식거래소의 시장체계 편입

③ 정보공개 감독관리 강화, 시장 주체 규범화
- 지배주주 및 실제 지배주주 행위 규범화
- 정보공개 이행
- 시총관리제도 구축 장려
- 스톡옵션제도 완비
- 규정에 따른 우리사주제도 허용

④ 메커니즘 완성도 제고, 시장 질서 강화
- 기업 상장 및 퇴출 제도 완비
- 상장 보드 이전 제도 완비

⑤ 개방수준 제고, 시장 주체 다양화·전문화
- 외국인투자자: QFII·RQFII 범위 확대, 투자한도 인상
- 중국 국내 투자자: 자산관리 영역 강화, 새로운 기관투자자 육성, 기존 기관투자자 투자범위 확대

⑥ 레버리지 거래 규범화, 시장안정 메커니즘 완비
- 최근 증시 폭락 교훈: 자본시장의 시스템적 리스크 방지가 중요
- 정책 소통: 정책당국, 자본시장 민감성 고려해 언론보도 및 여론 인도 역할 필요
- 거래메커니즘: 리스크 관리수단 다양화, 선물시장 완비
- 응급메커니즘: 금융시장 돌발 사건 이후 빠른 반응 및 대응 메커니즘 구축·완비

 [관칭유(管淸友) 중국 민생증권연구원 집행원장]

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의왕 오전왕곡, 1.4만 가구 들어선다 [서울=뉴스핌] 최현민 기자 = 2029년 개통예정인 인덕원~동탄 복선전철 그리고 수도권광역급행철도(GTX) C노선이 연계되는 경기 의왕시 오전동, 왕곡동 일대에 약 1만4000가구가 들어선다. 5일 국토교통부에 따르면 지난 8월 발표한 '주택 공급 방안' 후속 조치로 의왕 오전왕곡지구가 신규 택지 후보지로 선정됐다. 오전왕곡지구는 경기도 의왕시 오전동, 왕곡동에 걸쳐 있고 187만㎡(57만평)에 1만4000가구가 들어선다. 의왕 오전왕곡은 경수대로·과천-봉담 간 도시 고속화 도로에 연접한 부지로 산업 기능 유치 잠재력이 높은 곳으로 난개발 방지를 위한 계획적 개발이 요구되는 곳이다. 특히 지구 내 친수 공간이 풍부해 정주 환경이 우수하고 인접한 과천지식정보타운 등과 연계한 의료·바이오 산업 유치에 유리해 자족 기능 확보를 통한 수도권 남부의 새로운 직주 근접 생활 공간 조성이 전망된다. 의왕 오전왕곡은 서울시 경계에서 약 10㎞ 남측, 의왕 IC 인근으로 인접 지역에 의왕·군포·안산 신도시, 의왕고천지구, 의왕백운밸리 등이 위치하고 있다. 과천~봉담 도시 고속화 도로, 경수대로(국도 1호선)가 인접하고 있으며 의왕시청역(가칭) (동탄~인덕원선, 2029년 개통 예정)이 700m 거리에 위치한다. 현재 도시철도 혜택을 받지 못하는 오전왕곡지구는 주변에 형성되는 3개 광역철도와의 연계에 촛점을 맞추고 있다. 국토부는 수도권광역급행철도(GTX)-C, 인덕원-동탄선과의 연계 강화를 통해 서울 도심까지 30분 내 접근이 가능하도록 교통망을 구축하겠다는 계획이다. 우선 GTX-C 노선 연계성, 인덕원~동탄선 접근성 강화 등 철도 교통 접근성을 향상시킨다. 이와 함께 대상지 북측으로 월곶~판교선이 예정돼 있는 만큼 현재 주거단지로 바뀐 백운호수 일대와 연계하는 방안도 고려될 전망이다.  현 과천-봉담 고속화 도로와 경수대로(국도 1호선)의 연결 및 주변 도로 확충을 통해 서울 등 지역 간 접근성 개선 및 교통량 분산도 추진한다. 의왕 TG 광역버스 정류장을 활용한 광역 대중교통 환승 체계 개선과 오전동과 왕곡동으로 분리된 사업 지구 간 도로 연결 체계를 구축해 지구 간 단절을 해소하고 단일 생활권으로 조성한다. min72@newspim.com 2024-11-05 15:00
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