전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
마켓

속보

더보기

"병신년 코스피, 박스권 벗어난다"

기사입력 : 2015년12월30일 11:09

최종수정 : 2015년12월30일 11:10

[유동원 성공투자] "코스피 200 레버리지 ETF·펀드 투자 고려해볼만"

유동원 키움증권 글로벌 WM 팀장 <김학선 사진기자>

한국 코스피 지수의 고점 대비 저점 차트를 보면, 2014년에 그 변동성이 한자리 수로 크게 줄었다가 2015년에 다시 확대되는 모습이다. 만약 이것이 과거 2008년처럼 50%대 변동성까지 확대가 된다면, 이는 바닥을 1700포인트로 잡는다 하더라도 코스피 지수의 고점을 3400포인트까지 봐야하는 상황이다.


지금은 유가하락 수혜 국가들에 주목할 필요가 있다. 특히 한국은 가장 큰 유가하락 수혜국가다. 개인적으로 1997년 이후 가장 비관적으로 시장을 바라봤던 지난 2007~2008년, 한국 증시는 코스피 적정 지수인 1400포인트대보다 훨씬 높은 2000포인트 이상의 지수가 만들어졌다. 그 후 폭락해 900포인트를 기록했다.

필자는 현재 한국 증시가 그때와는 정반대 상황이라고 판단된다. 적정가격인 2623포인트보다 600포인트 이상 저평가돼지만, 그만큼 현재 시장은 비관론에 초점이 맞춰져 있다. 하지만, 앞으로는 상승의 위험을 하락의 위험보다 더욱 크게 바라봐야 한다.

지난 5년간 한국 증시는 박스권 흐름을 보였다. 하지만, 2016년 흐름은 다를 수 있다. 스타케피털에 따르면, 한국은 전세계 40개국 밸류에이션과 비교해 봤을 때, 가장 싼 국가 중 하나다. PBR, PSR 개념과 대형주 100개 위주로 추려보면 한국은 전세계에서 가장 싸 보이는 시장이다. 따라서 2016년 한국 증시는 하락 보다는 상승의 폭이 훨씬 크게 나타날 것으로 예상된다. 현재 한국 시장의 6-senses model상 점수는 총 -6~+6점 사이에 +4.5점으로 상승 확률이 높아 보인다.

지배구조 부분의 문제는 지난 1년간 한국 증시를 크게 짓누른 요인이다. 현재 한국 증시를 보면, 1) 어떠한 잣대로 본다 하더라도 주가순자산배율(PBR), 주가매출액배율(PSR) 부분으로 가장 저평가된 국가라는 사실에 대한 의구심은 없다. 2) 하지만, 한국 증시의 배당 수익률은 상대적으로 다른 나라들 보다 높지 않다는 것(현재 1.6% 수준) 3) 여기에 지난 1년간의 유상증자, 대주주의 지배구조 문제, 소액주주 가치를 낮추는 M&A 즉 인수합병 등으로 한국 기업에 대한 시각이 저평가 이유로 작용하고 있다는 점을 인정해야 한다.

하지만, 최근 들어 필자가 판단하기에 지배구조 문제는 최악의 상태를 벗어나고 있으며, 앞으로 개선될 것이라는 점에 시각의 초점을 맞춰야 한다.

1) 배당 성향 확대
2) 삼성전자의 자사주 매입 및 배당 확대
3) 증권 업종의 변화 중 미래에셋증권의 대우증권 인수
4) 조선 업종의 변화 중 대우조선해양의 감자 없는 증자 결정
5) 건설 업종의 변화 중 삼성엔지니어링의 감자 없는 증자 결정

이와 같은 흐름을 본다면, 향후 한국 증시는 서서히 저평가 현상이 사라지는 구간에 진입했다고 판단된다. 좀 더 이해가 쉽게 설명해보자.

1) 배당 성향이 높아진다는 점, 즉 올해 배당 수익률이 1.6% 이상으로 확대를 뜻한다. 내년 배당수익률이 더욱 확대된다면 현재 예금금리보다 높아지게된다. 그만큼 주식에 대한 매력도가 높아지고 지배구조상 문제의 작은 부분이 해결되기 시작하는 것이다.

2) 최근 삼성전자는 자사주 매입을 발표했고, 배당 성향을 높일 가능성을 보여주고 있다. 그만큼 한국의 대표 기업이 주주우호적 정책을 펴면 당연히 전체 시장에 긍정적인 요소를 높여준다.

3) 증권 업종에서 올해 실망을 줬던 부분이 미래에셋증권의 1조 이상의 유상증자였다. 여기서 만약 대우증권을 인수하지 못했다면 지배구조상 소액주주들의 가치를 희소시키는 상황이 벌어졌겠지만, 적절한 가치에 인수를 했다는 것 자체가 향후 증권 업종의 구조조정이 성공적으로 일어날 것이라는 희망을 가져다 준다. 따라서 증권 업종의 리레이팅이 가능해지는 구간이 될 수 있다.

4) 조선 업종 관련해서는 만일 산업은행이 대우조선해양의 경영에 관여하면서 큰 적자가 났고, 이 손실을 현재 주주들이 물어내는 상황에서, 100% 가까이 감자 이후 다시 산업은행 및 채권은행들이 대주주가 됐다고 가정해보자. 이는 지배구조 문제에 큰 악영향을 끼칠 것이다.

하지만, 모든 주주가 골고루 손실 부담을 가지고 감자 없이 증자 추진이 결정됐다. 이처럼 조선업종의 구조조정이 마무리되고 있다는 것은 그만큼 한국 기업들의 지배구조 문제 해소에 있어 긍정적인 부분이다.

5) 또한, 건설업종의 가장 큰 문제였던 해외 저가 수주 부분에서 핵심기업은 삼성 엔지니어링이다. 삼성엔지니어링이 삼성 그룹의 감자 없이 적극적인 증자를 하겠다는 결정은 그만큼 건설 업종에 대한 지배구조 문제도 해결이 되는 상황으로 인식하고 있다.

이러한 일련의 사건들이 올해 연말에 정리되면서, 2016년에 대한 기대는 더욱 높아지고 있다. 따라서, 내년 투자에 있어서 좀더 적극적인 투자 마인드로 시장을 들여다 봐야 하겠다. 종목선별이 어렵다면, 가장 저평가 폭이 큰 코스피 200 관련 레버리지 ETF, 또는 코스피 200 관련 펀드 투자를 고려 해 볼만하다.

 

[프로필]
2015 키움증권 글로벌 자산관리(WM) 팀장
2011~2013 우리환아투자자문 북경 리서치센터장
2008~2010 우리엡솔루트파트너스 싱가폴 연구책임자, 자산관리사
2001~2007 씨티그룹글로벌마켓증권 상무
2000~2001 Morgan Stanley Dean Witter 애널리스트 이사
1993 펜실베이니아대학교 와튼스쿨 경영·경제학 졸업

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
명태균, 오늘 김건희 특검 출석 [서울=뉴스핌] 김영은 기자 = 윤석열 전 대통령 부부의 공천개입 의혹 등에 연루된 '정치브로커' 명태균 씨가 김건희 특별검사(특검) 소환조사에 31일부터 이틀간 출석한다. 명씨 측 관계자는 전날 "뇌물공여 및 정치자금법 위반 혐의 등 피의자로 소환됐다"며 "출석하기 앞서 현장에서 기자회견을 진행할 예정이다"고 밝혔다. 윤석열 전 대통령 부부의 공천개입 의혹 등에 연루된 '정치브로커' 명태균 씨가 특검 소환조사에 31일부터 이틀간 출석한다. 사진은 지난 4월 서울 서초구 서울고등검찰청으로 출석하며 취재진 질문에 답하고 있는 명씨 모습. [사진=정일구 기자] 앞서 특검팀은 지난 21일 명씨에게 지난 28일 출석하라고 통보했지만 명씨 측은 불응했다. 당시 명씨 측은 개인 일정 등을 이유로 출석 요구서 수령을 거부했다. 공천개입 의혹은 윤 전 대통령 부부가 2022년 20대 대통령선거 과정에서 명씨로부터 여론조사를 무상으로 받은 대가로 같은 해 6월 치러진 국회의원 재보궐선거에서 김영선 전 국민의힘 의원이 공천받도록 영향력을 행사했다는 의혹이다. 특검팀은 윤 전 대통령 측이 여론조사 비용을 지불하지 않는 방식으로 금전적 이득을 취했다고 본다. 이에 특검팀은 윤 전 대통령 부부에겐 뇌물 수수를, 명씨에겐 뇌물 공여 혐의 등을 적용했다. 특검팀은 이와 함께 2024년 22대 총선을 앞두고 김 여사가 김상민 전 부장검사를 김 전 의원 선거구였던 경남 창원 의창에 공천되도록 영향력을 행사했다는 의혹을 수사하고 있다. 명씨 측은 지난 2월 입장문을 통해 김 여사가 당시 김 전 의원에게 김 전 검사의 당선을 지원하라는 말을 했다고 주장했다. 한편, 특검팀은 전날 2022년 6월 지방선거 및 재보궐선거 당시 국민의힘 대표였던 이준석 개혁신당 대표에 대한 2차 압수수색까지 단행하며 해당 의혹 관련 자료 확보에 착수했다. 지난 27일에는 해당 의혹 당시 공천관리위원장이던 윤상현 의원을 소환조사하며 '김 전 의원 공천과 관련해 그가 윤 전 대통령과 통화했다'는 취지의 진술을 확보한 것으로 알려졌다. 지난 25일에는 윤 전 대통령 부부에 명씨를 처음 소개하고, 명씨와 공천개입 의혹 관련 문자를 주고받은 인물로 지목된 함성득 경기대 정치전문대학원장을 참고인 신분으로 소환해 조사했다. 특검팀은 이를 토대로 명씨에게 윤 전 대통령 부부가 공천 과정에 부당한 영향력을 행사했는지 등을 질의하며 구체적 진술을 확보할 예정이다. yek105@newspim.com 2025-07-31 07:24
사진
트럼프 "韓, 관세 15%...3500억달러 투자" [서울=뉴스핌] 최원진 기자= 도널드 트럼프 미국 대통령은 30일(현지시간) 미국과 한국이 포괄적인 무역합의를 도출했다며 한국에 대한 상호관세는 15%로 최종 타결됐다고 밝혔다. 지난 4월 초 미국이 발표했던, 그리고 이달 초 서한으로 통보했던 상호관세율 25%에서 10%포인트 낮아졌다. 그 대가로 한국은 3500억달러 규모의 대미 투자와 미국산 에너지 1000억달러 구매를 약속했고, 미국에 자동차와 트럭, 농산물 시장 등을 완전 개방하기로 했다. 트럼프 대통령은 이날 백악관에서 한국 무역협상단을 접견한 뒤, 자신의 소셜미디어 '트루스소셜'에 "미국과 한국이 완전하고 포괄적인(Full and Complete) 무역합의를 이뤘다"고 전했다.  트럼프 대통령은 "한국에 대해서는 15%의 관세를 부과하기로 합의했으며, 미국산 제품에는 한국 측이 어떤 관세도 부과하지 않기로 했다"라고 알렸다. 그는 이번 합의를 통해 "한국은 미국이 소유하고 통제하는, 그리고 대통령인 내가 직접 선정한 투자 프로젝트에 총 3,500억 달러를 투자하기로 했다"고 밝혔다. 또한 한국은 "액화천연가스(LNG) 또는 기타 에너지 제품을 1,000억 달러어치 구매하기로 했으며, 또한 한국은 자국의 대미 투자 목적을 위한 대규모 투자도 약속했다"라고 말했다. 다만 이 투자금액은 구체적으로 공개되지 않았으며, 트럼프 대통령은 "이재명 한국 대통령이 향후 2주 이내 백악관에서 열릴 양자회담을 위해 미국을 방문할 때 발표할 예정"이라고 했다. 트럼프 대통령은 또 "이재명 대통령의 당선을 축하한다"라며 "우리는 한국이 미국과의 무역에 완전히 개방되며, 자동차와 트럭, 농산물을 포함한 미국산 제품을 받아들이기로 합의했다"고 밝혔다. 마지막으로 그는 "오늘 참석한 무역 대표단에 감사를 전한다"며 "이들을 만나 그들의 나라의 위대한 성공에 대해 논의한 것은 영광이었다"고 덧붙였다. 지난 29일(현지시간) 영국 스코틀랜드에서 귀국행 에어포스원에 탑승하기 전 취재진을 향해 손 동작 하는 도널드 트럼프 미국 대통령. [사진=로이터 뉴스핌] wonjc6@newspim.com 2025-07-31 07:51
안다쇼핑
Top으로 이동