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[뉴스핌=강소영 기자] 중국 증시가 4월 중순 이후 한 달이 가까이 조정을 받고 있다. 이 기간 A주의 시가총액은 4조위안(약 657조원)이 증발했다. 투자자 1인당 평균 손실액은 8만위안으로 추정된다. 8일에는 1차 저지선으로 여겨지던 상하이지수 3100포인트가 무너졌다.

9일 중국 주요증시가 오래간만에 강보합세로 돌아섰지만 하루 만인 오늘(10일) 다시 하락했고 상하이지수는 3000선을 위협받고 있다.  A주 앞날에 대한 전망은 여전히 어둡다. 중국 자본시장의 '빅 마우스'로 통하는 런쩌핑(任澤平), 관칭유(管淸友) 등 유명 경제학자와 증시 전문가들도 ' 규제 감독은 풍년, 시장은 흉년', '현금 보유가 최고' 등 시장 침체 지속을 전망하고 투자자들의 신중한 포지션을 요구하는 발언을 이어가고 있다. 같은 기간 상승 랠리를 이어가며 잔치 분위기인 글로벌 증시와 선명한 대조를 이룬다.

◆ 한달 새 시총 4조위안 증발, 시장은 무엇을 두려워하나

2017년 상하이종합지수 추이 <그래픽=텐센트재경>

4월 10일 이후 3200여개 A주 가운데 1800개 주식이 10% 넘는 하락폭을 보였다. 이중 450여개 종목의 낙폭은 20%를 넘어섰고, 60개 종목은 30% 넘게 빠졌다. A주의 시가총액 규모는 4월 7일 55조위안에서 50조원 수준으로 내려앉았다. 

업종별로는 은행, 증권, 화학, 부동산 개발, 컴퓨터 응용, 전문설비, 범용기계, 자동차 부품, 공업용 금속 등이 큰 폭의 하락세를 보였고, 이들 9개 업종의 평균 시가총액 감소규모는 1000억위안이 넘는다. 그중 은행 업종은 시가총액 감소액이 2031억위안으로 최대치를 기록했다. 

중국 증시를 짓누르고 투심을 위축시키는 원인은 크게 세 가지다. 금융당국의 서슬퍼런 관리감독, 경제성장에 대한 우려, 인민은행의 유동성 흡수가 그것.

이번 조정장을 촉발한 도화선은 금융 당국의 강력한 감독 행위다. 중국의 유명 경제학자인 관칭유 박사도 금융 당국의 시장 감독 관리 수위가 예상을 뛰어넘는 강력한 수준이어서 시장이 당혹감을 느끼게 됐다고 설명했다.

A주 시장 투자자들의 또 다른 우려는 중국 경제의 지속 성장 가능성 여부다. 1분기 중국 경제성장률이 6.9%로 최근 1년래 최고치를 기록했지만, 성장 배경을 찬찬히 들여다보니 매우 실망스럽다는 반응이 이어지고 있다.

중국 정부가 추진한 강력한 개혁 드라이브의 효과를 기대했지만, 투자에 기댄 '익숙한 처방에 따른 뻔한 결과'였다는 것. 다시 말해 남은 2~4분기의 경제 성적이 1분기만큼 우수하지 못할 것이라는 분석이 지배적이다. 관칭유 박사는 4분기 경제성장률이 6.4%까지 내려갈 가능성도 있다고 예측했다.

인민은행의 자산축소 움직임과 통화승수(중앙은행이 공급하는 현금통화가 창출하는 통화 증가 효과) 하락으로 인한 유동성 긴축에 대한 우려도 주식시장을 억누르는 요인이다.

그러나 일부 전문가들은 시장이 지나치게 과민반응을 하고 있다고 지적한다. 금융 당국의 감독 강화 조치는 중국 자본시장에 만연한 투기를 근절하고, 시중 자금이 투기 시장에서 벗어나 실물경제 분야로 유입될 수 있도록 촉진하기 위함이라는 것. 이 과정에서 불가피한 일련의 진통에 대해 시장이 필요 이상으로 겁을 먹고 있다는 분석이다.

대표적인 시장의 오해는 자산축소에 대한 중국의 입장이다. 시장은 미국이 본격적인 자산축소에 돌입하기도 전 중국이 앞서 자산축소에 나섰다고 우려한다. 실제로 최근 2개월래 인민은행의 자산규모는 1조1000억위안이 줄었다.

그러나 일부 전문가들은 인민은행의 자산축소가 중앙은행의 자발적인 유동성 긴축에 따른 것이 아니라고 강조한다. 외환보유액과 외국환평형기금 축소에 따른 수동적인 결과라는 것.

인민은행이 유동성 순공급 규모를 줄이는 것도 긴축통화로 전환하기 위한 작업이 아니라고 강조한다. 그간 시중의 유동성이 투기 시장으로 흘러가면서 발생한 부작용을 줄이기 위해, 시장의 거품을 제거하는 작업에 불과하다는 것. 과거와 같은 양적완화 시대가 종료된 것은 분명하지만 중국의 통화정책이 긴축으로 돌아섰다고 단정하는 것은 무리라는 분석이다.

이러한 관점에서 볼때 최근 시장 침체를 두려워만 할필요는 없다는 것이 대다수 중국 시장 전문가들의 견해다.

또한 최근의 시장 악재가 장기적으로는 중국 주식시장의 체질을 개선하고 시장질서를 확립하는 호재라는 측면에서 보면, 시장 침체된 지금이 적절한 투자 타이밍일 수 있다고 강조한다.

'현금 보유가 최선'이라는 말로 시장을 동요케 했던 관칭유 박사도 안정지향적인 소액 투자자에 한해 이러한 견해를 밝혔을 뿐이다. 관 박사는 투자선호도가 높은 고액 자산가와 기관투자자들은 현재의 시황을 이용, 장기적인 전략에서 우량주 발굴에 나서야 한다고 강조했다.

◆ '영웅'은 난세에 출현, 시황 역행 대박株

영웅은 난세에 출현한다 했던가. 오랜 조정장세와 비관적인 전망 속에서도 시황을 거스르며 주가가 큰 폭으로 오르는 '대박 주식'들도 있다.

이들 종목은 어려운 시장 환경을 극복하고 우수한 실적과 성장 잠재력을 기반으로 주가 상승을 이어가고 있어 시장의 주목을 받고 있다. 특히 A주 시장에선 전반적인 침체 장세 속에서도 탄탄한 펀더멘탈을 기반으로 주가가 고공행진하는 종목이 출현하는 사례가 드물었던 만큼 '시황 역행 대박주'의 출현은 장기적인 가치투자의 실현 가능성을 보여주는 희망적인 신호로 받아들여지고 있다.

우선 업종별로 보면 보험, 항만, 공항, 수리 등 4대 섹터가 선방했다. 이중 보험 섹터는 시가총액이 500억위안이 증가 가장 높은 순위글 기록했다. 같은 금융 섹터인 은행 섹터가 2000억위안이 넘는 시총이 증발한 것과는 대조적이다.

개별 종목으로는 보안설비와 시스템 전문기업 해강위시(HIKVISION)가 가장 우수한 성적을 기록했다. 4월 중순 이후 주가가 12.63% 오르며 시가총액도 250억8400위안이 늘어났다.

해강위시의 주식은 올해들어 줄곧 강력한 상승 랠리를 이어왔다. 최근 5개월 새 주가가 50% 넘게 급등했고, 5월 초에는 시가총액이 2000억위안을 돌파해 A주에서 가장 잠재력있는 종목으로 급부상했다.

이밖에 중국 대표 보험사인 중국인수, 황제주로 꼽히는 귀주모태, 상하이자동차, 메이디그룹 등 10개 종목이 4월 중순 이후 조정기 속에서도 주가가 큰폭으로 오르며 시가총액이 급증했다.

[뉴스핌 Newspim] 강소영 기자 (jsy@newspim.com)