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[GAM]BOJ를 채근하는 역대급 기저물가 압력②

기사입력 : 2023년10월30일 13:13

최종수정 : 2023년10월30일 13:14

"인플레 동력, 서비스 물가로 이동"

이 기사는 10월 26일 오후 3시18분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = *①편 기사에서 이어집니다

3. 서비스 물가로 `배턴 터치`

일본의 물가 흐름에서 또 한가지 주목할 점은 물가 상승을 견인하는 동력이 재화(상품)에서 서비스 가격으로 옮겨가고 있다는 것이다.

총무성이 발표한 9월 근원 소비자물가(Core CPI, 신선식품 제외) 상승률은 2.8%로 둔화해 13개월만에 3%선 아래로 내려섰지만 서비스 가격은 석달 연속 2% 오름세를 유지했다. 9월 근원 CPI 상승률(2.8%)의 품목별 기여도를 보면 ▲에너지를 뺀 재화가 2.8%포인트 ▲서비스가 1.0%포인트 ▲에너지(전기세)가 마이너스 1.0%포인트였다.

공산품과 가공식품 등 재화의 인플레이션 견인 효과는 서서히 약해지고 있는데 비해 서비스의 물가 견인 효과는 꾸준히 강해지는 추세다. 특히 주거비를 제외한 근원 서비스 물가의 전년동월비 상승률은 지난달 3.2%에 달헤 석달 연속 둔화하는 재화 가격 상승률과 대조를 이뤘다.

일본의 근원 CPI 상승률 추이 [사진=koyfin]

서비스 물가의 이러한 오름세를 뒷받침하는 것은 역시 임금 상승률이다. 지난 8월 당국이 공개한 임금동향을 보면 일반 서비스 섹터의 명목 임금은 전년동월비 3.2% 상승했고, 교육·학습지원 섹터의 임금 상승률도 3.0%로 확대됐다.

이처럼 늘어난 인건비 부담을 판매 가격(용역 가격)에 전가하려는 서비스 업체들이 늘면서 근원 서비스 물가가 3% 넘게 오르고 있는 중이다.

임금 동향에 민감하게 반응하는 서비스 물가는 재화에 비해 그 오름세가 더딘 편이나 일단 오르기 시작하면 잘 안 떨어진다. 이는 임금의 하방 경직성과도 맞물려 있다.

한번 오른 임금을 다시 떨어뜨리는 것은 쉽지 않은데, 인플레이션이 살아 꿈틀대는 상황에선 특히 그렇다. 임금의 하방경직성이 한층 강해지는 것은 물론, 근론자들의 실질임금 보상요구에 명목임금은 더 상승하기 쉬운 환경을 맞게 된다. 이는 다시 서비스 물가로 전이돼 임금-인플레이션의 상승 고리를 형성하곤 한다.

JP모건증권의 후지타 아야코 이코노미스트는 "지금은 더 이상 코스트 쇼크(비용 충격)에 의해서가 아니라 서비스 가격 상승으로 물가가 오르고 있다"며 "인플레이션은 내년에도 그다지 떨어지지 않을 수 있다"고 밝혔다.

4. 실질금리와 환율 그리고 인플레이션

이처럼 물가 압력이 여전한 상황에서 일본은행(BOJ)에 의해 시장 금리의 상단이 계속 막히다보면 실질금리는 좀 처럼 마이너스권을 벗어나지 못한다. 실질금리의 하락 혹은 지속되는 마이너스 실질금리는 일본 통화의 대외 가치를 훼손한다. 요즘처럼 미국의 시장 금리(국채 수익률)가 고공행진을 이어가는 상황에선 달러대비 엔 약세 흐름이 두드러지게 된다.

일본 10년물 국채 금리에서 헤드라인 CPI 상승률을 빼는 식으로 단순 계산한 일본의 실질금리는 마이너스 2%에 달한다. 

9월말 현재 일본 국채시장내 형성된 기대 인플레이션(녹색선), 일본 10년물 명목 국채 수익률(빨간선),일본의 10년물 실질금리(물가연동국채 수익률, 파란선) [사진=일본상호증권]

이와 별개로 국채시장에서 실질금리 대용으로 쓰이는 일본의 10년물 물가연동국채 수익률(위 차트 파란선)의 경우 9월말 마이너스 0.46%를 나타내고 있다.

10년물 명국 국채수익률(위 차트 빨간선)이 7월말 이후 상승했지만 채권시장의 기대 인플레이션(위 차트 녹색선, BEI: 브레이크이븐레이트)도 함께 상승하면서 10년물 실질금리(물가연동국채 수익률)는 마이너스권을 계속 맴돌고 있다 - 6월 저점에서 다소 올라왔지만 연초 대비로는 마이너스폭이 확대됐다.

이는 같은 기간 큰 폭으로 오른 미국의 실질금리(10년물 Tips 수익률)와 대조를 이룬다. 미일간 명목금리차는 물론이고 벌어지는 실질금리차는 달러-엔 환율을 밀어올리는(엔 약세를 심화시키는) 핵심 동인이 되고 있다. 이날 도쿄 외환시장에서 달러-엔은 장중 150.60까지 오르며 33년래 최고치를 기록했다.

달러-엔 환율 추이 [사진=koyfin]

BOJ가 초완화정책을 고수해 실질금리를 계속 누를 경우 이러한 양상은 지속· 심화할(실질금리 하락 → 엔 약세 → 물가압력 →실질금리 추가하락) 위험을 띤다. 당국의 외환시장 개입을 통한 엔화 방어는 잠깐의 고통을 덜기 위한 미봉책에 불과하며 이 고리를 근본적으로 끊기 위해서는 BOJ의 정책 선회가 전제돼야 한다.

일본 가계 입장에서 더 끔찍한 것은 가파른 기울기로 추락한 엔의 실질실효가치다. 국제결제은행(BIS)이 산출하는 일본의 실질실효환율(아래 차트 참조)은 9월말 현재 사상 최저치로 떨어졌다.

이는 일본 가계의 대외 구매력이 역대급으로 약해졌음을 의미한다. 해외에서 재화와 용역을 수입할 때 더 많은 비용을 치러야 하기에 수입물가를 경유한 인플레이션 압력이 가중될 수 있다. BOJ를 향해 `물가안정과 국민의 복리후생 증진이라는 본연의 임무에 충실하라`는 압박이 커지기 쉬운 상황이다.

이날 장중 10년물 일본국채 수익률은 전일보다 3bp 오른 0.88%를 나타냈다. 간밤 미국 장기물 금리 급등에다 BOJ 정책회의에 대한 경계감이 일본 10년물 금리를 2013년 7월 이후 최고치로 밀어올렸다.

BIS가 산출한 일본 엔화의 실질실효환율(하락할수록 엔의 실질실효 가치가 하락하는 것을 의미) [사진=koyfin]


osy75@newspim.com

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尹지지율 2%p↓, 26.9%…"김 여사 논란 등 영향" [서울=뉴스핌] 박성준 기자 = 윤석열 대통령의 지지율이 소폭 하락해 20%대 중후반을 기록했다는 여론조사 결과가 31일 발표됐다. 종합뉴스통신사 뉴스핌 의뢰로 여론조사 전문업체 미디어리서치가 지난 28일~29일 이틀간 전국 만 18세 이상 남녀 1001명에게 물은 결과 윤 대통령의 국정운영에 대한 긍정평가는 26.9%로 집계됐다. 부정평가는 71.9%로 나타났다. '잘 모름'에 답한 비율은 1.2%다. 지난 조사 대비 긍정평가는 2.0%포인트(p) 하락했고 부정평가는 3.5%p 상승했다. 긍정평가와 부정평가 간 격차는 45.0%p다. 연령별로 보면 40대에서 긍·부정 평가 격차가 극명하게 드러났다. 만 18세~29세에서 '잘함'은 19.9% '잘 못함' 80.1%였고, 30대에서는 '잘함' 29.6% '잘 못함' 68.3%였다. 40대는 '잘함' 16.1% '잘 못함' 82.9%, 50대는 '잘함' 25.7% '잘 못함' 74.3%로 집계됐다. 60대는 '잘함' 32.2% '잘 못함' 67.3%였고, 70대 이상에서는 '잘함' 40.5% '잘 못함' 54.9%로 집계됐다. 지역별로는 서울 '잘함' 25.1%, '잘 못함'은 74.0%로 집계됐다. 경기·인천 '잘함' 27.8% '잘 못함' 70.8%, 대전·충청·세종 '잘함' 21.3% '잘 못함' 77.9%, 강원·제주 '잘함' 32.7% '잘 못함' 64.9%로 조사됐다. 부산·울산·경남 '잘함' 32.1% '잘 못함' 67.1%, 대구·경북은 '잘함' 36.8% '잘 못함' 62.1%로 집계됐다. 전남·광주·전북은 '잘함' 13.2% '잘 못함' 85.0%로 나타났다. 성별로도 남녀 모두 부정평가가 우세했다. 남성은 '잘함' 26.3% '잘 못함' 72.1%, 여성은 '잘함' 27.5% '잘 못함' 71.6%였다. 김대은 미디어리서치 대표는 여론조사 결과에 대해 "도이치모터스·명품백 논란, 선거 관련 의혹 등 김건희 여사 리스크가 증폭됐고, 한동훈 국민의힘 대표와 '빈손 회동'이후 당정 갈등 심화로 전통적인 핵심 지지층인 70대 이상과 영남권에서도 지지율이 하락했다"고 분석했다. 신율 명지대 정치외교학과 교수는 "(윤 대통령 지지율 하락의) 근본적인 원인은 불통 이미지 때문"이라며 "불통이라는 것은 여론에 대한 반응성이 떨어진다는 이야기다. 김건희 여사와 관련한 논란이 대표적인 사례"라고 평가했다. 그는 "김 여사 관련한 사과를 하는 것도 이미 늦었다"며 "윤 대통령은 법조인 출신이라 법적으로 문제가 없으면 괜찮다고 생각하는 것 같은데 국민 인식은 그렇지 않다"고 설명했다. 그러면서 "김 여사 문제에 대해 제대로 된 해결책을 제시하면 지지율이 오를 수 있지만 그렇게 하지 않으면 지지율 반등은 힘들어 보인다"고 덧붙였다. 이번 여론조사는 성·연령·지역별 인구비례 할당 추출 방식으로 추출된 표본을 구조화된 설문지를 이용한 무선(100%) ARS 전화조사 방식으로 실시했으며 응답률은 3.3%, 표본오차는 95% 신뢰수준에 ±3.1%p다. 통계보정은 2024년 1월말 행정안전부 주민등록 인구통계를 기준으로 성별 연령별 지역별 가중 값을 부여(셀가중)했다. 자세한 내용은 중앙선거여론조사심의위원회 홈페이지를 참조하면 된다. parksj@newspim.com 2024-10-31 06:00
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국민 3명 중 2명 "김건희 여사 특검 실시해야" [서울=뉴스핌] 지혜진 기자 = 국민 3명 중 2명은 윤석열 대통령 부인 김건희 여사의 각종 의혹에 대해 특별검사법 실시의 필요성을 인식한다는 여론조사 결과가 31일 발표됐다. 여론조사 전문기관 미디어리서치가 종합뉴스통신사 뉴스핌의 의뢰로 지난 28~29일 이틀간 전국 만 18세 이상 남녀 1001명을 대상으로 ARS(자동응답시스템) 조사 결과 '더불어민주당에서 김건희 여사의 도이치모터스 주가조작, 공천 개입 등이 포함된 총 14가지 의혹들에 대해 특검법을 재발의했다. 김 여사 특검 실시에 대해 어떻게 생각하느냐'는 질문에 '실시해야 한다' 66.2%, '실시해서는 안 된다' 26.0%, '잘 모름'은 7.9%로 응답했다. 연령별로는 40대, 만18세~29세, 50대 순으로 실시해야 한다는 의견이 높았다. 70대 이상을 제외하고는 실시해야 한다는 의견이 과반을 차지했다. 40대는 '실시해야 한다'고 응답한 비율이 81.2%에 달했다. 반면 '실시해서는 안 된다'는 12.7%에 그쳤다. 만18세~29세는 '실시해야 한다' 76.5%, '실시해서는 안 된다' 19.0%, '잘 모름'은 4.5%로, 50대는 '실시해야 한다' 69.9%, '실시해서는 안 된다' 25.0%, '잘 모름'은 5.1%로 나타났다. 30대는 '실시해야 한다' 62.0%, '실시해서는 안 된다' 34.3%, '잘 모름'은 3.7%로, 60대는 '실시해야 한다' 57.5%, '실시해서는 안 된다' 33.7%, '잘 모름'은 8.8%로 응답했다. 70대는 '실시해야 한다' 45.5%, '실시해서는 안 된다' 33.7%, '잘 모름'은 20.8%였다. 지역별로는 광주·전남·전북, 대전·충청·세종, 서울, 경기·인천, 부산·울산·경남, 강원·제주, 대구·경북 순으로 실시해야 한다는 여론이 우세했다. 대구·경북을 제외한 모든 지역에서 김 여사 특검법에 찬성하는 의견이 절반 이상으로 집계됐다. 광주·전남·전북은 '실시해야 한다' 78.4%, '실시해서는 안 된다' 15.4%, '잘 모름'은 6.2%, 대전·충청·세종은 '실시해야 한다' 72.9%, '실시해서는 안 된다' 24.6%, '잘 모름'은 2.5%로 나타났다. 서울은 '실시해야 한다' 68.7%, '실시해서는 안 된다' 24.8%, '잘 모름'은 6.5%, 경기·인천은 '실시해야 한다' 67.4%, '실시해서는 안 된다' 25.6%, '잘 모름'은 7.0%였다. 부산·울산·경남은 '실시해야 한다' 62.5%, '실시해서는 안 된다' 27.5%, '잘 모름'은 10.1%로, 강원·제주는 '실시해야 한다' 59.3%, '실시해서는 안 된다' 21.2%, '잘 모름'은 19.5%로 응답했다. 대구·경북은 '실시해야 한다' 46.3%, '실시해서는 안 된다' 41.1%, '잘 모름'은 12.6%였다. 지지 정당별로는 국민의힘을 제외한 모든 정당에서 실시해야 한다는 의견이 압도적이었다. 더불어민주당 지지층은 '실시해야 한다' 95.5%, '실시해서는 안 된다' 2.7%, '잘 모름'은 1.8%, 조국혁신당 지지층은 '실시해야 한다' 90.8%, '실시해서는 안 된다' 5.8%, '잘 모름'은 3.3%로 나타났다. 진보당 지지자들은 '실시해야 한다' 77.0%, '실시해서는 안 된다' 23.0%, '잘 모름'은 0%였다. 보수 성향의 개혁신당 지지층은 '실시해야 한다' 87.6%, '실시해서는 안 된다' 6.4%, '잘 모름'은 6.0%였다. 지지정당이 없다고 응답한 층도 '실시해야 한다' 79.1%, '실시해서는 안 된다' 15.0%, '잘 모름'은 5.9%로 특검에 찬성하는 여론이 더 컸다. 국정 지지별로는 응답층의 의견이 극명하게 엇갈렸다. 윤석열 정부가 잘 못하고 있다고 답한 이들은 김건희 특검법에 대해 '실시해야 한다'고 응답한 이들이 88.8%에 달한 반면, 정부가 잘하고 있다고 평가한 응답층은 '실시해서는 안 된다'가 78.6%로 나타났다. 한편, 성별로는 차이가 두드러지지 않았다. 남녀 각각 '실시해야 한다'고 응답한 이들이 67.4%, 64.9%로 나타났다. 김대은 미디어리서치 대표는 "전통적인 보수 지지층인 60~70대 이상과 영남권에서 조차 김 여사 특검을 실시해야 한다는 응답이 높게 나오면서 특검이 대세로 굳어지고 있다"며 "최근 한동훈 국민의힘 대표가 특별감찰관 추천을 대안으로 제시했지만 특감은 한계가 있는 등 국민 다수가 원하는 건 '특감'이 아니라 '특검'이라는 결과"라고 분석했다. 이번 조사는 무선 RDD 활용, ARS를 통해 진행됐다. 신뢰 수준은 95%, 표본 오차는 ±3.1%p, 응답률은 3.3%다. 자세한 조사 개요 및 내용은 미디어리서치 홈페이지와 중앙선거여론조사심의위원회 홈페이지를 참조하면 된다. heyjin@newspim.com 2024-10-31 06:00
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