[서울=뉴스핌] 로보뉴스 = 하나증권에서 03일 한온시스템(018880)에 대해 '개선된 이익, 정체된 성장, 줄어든 재투자'라며 투자의견 'Neutral'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 3,900원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 18.0%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 한온시스템 리포트 주요내용
하나증권에서 한온시스템(018880)에 대해 '투자의견 Neutral을 유지하고, 목표주가는 성장성과 FCF 지속성 우려를 반영한 목표 P/B의 하향(1.2배→1.0배)으로 기존 4,700원에서 신규 3,900원(12MF 목표 P/E 15배)으로 조정한다. 2분기 영업이익은 낮은 외형 성장과 개발비 자산화율 축소에 따른 판관비 증가로 기대치를 하회했으나, 이는 이익의 질을 높이는 과정으로 평가된다. 하반기는 고객사 생산 증가와 비용 리커버리로 개선되고, 중장기로도 원가 효율화와 이자비용 축소로 이익 개선이 이어질 전망이다. 그럼에도 Neutral을 유지하는 이유는 1) 2026~2027년 추정 기준 P/E 15~12배, P/B 0.9~0.8배로 주당 가치가 충분히 매력적이지 않고, 2) 상반기 매출 증가율 2.7%는 환율 효과를 제거하면 더 낮으며 신규 수주도 3년째 하향 추세로 성장성이 제한적이고, 3) FCF 창출이 늘고 있으나 유형자산 CAPEX/감가상각비 비율이 과거 100% 내외에서 2025~2026년 50%대로 낮아져 현재의 FCF를 지속 가능하다고 보기 이르기 때문이 다. 성장성이 개선되거나 신사업이 구체화될 경우 투자의견 상향이 가능하다.'라고 분석했다.


◆ 한온시스템 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 4,700원 -> 3,900원(-17.0%)
- 하나증권, 최근 1년 목표가 상승
하나증권 송선재 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 3,900원은 2026년 05월 04일 발행된 하나증권의 직전 목표가인 4,700원 대비 -17.0% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 하나증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 25년 08월 18일 3,600원을 제시한 이후 상승하여 26년 05월 04일 최고 목표가인 4,700원을 제시하였다.
이번 리포트에서는 최고 목표가보다는 다소 낮지만 처음 목표가보다는 상승한 가격인 3,900원을 제시하였다.


◆ 한온시스템 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 4,718원, 하나증권 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 낙관적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 3개
오늘 하나증권에서 제시한 목표가 3,900원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 4,718원 대비 -17.3% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 메리츠증권의 3,000원 보다는 30.0% 높다. 이는 하나증권이 타 증권사들보다 한온시스템의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 4,718원은 직전 6개월 평균 목표가였던 3,944원 대비 19.6% 상승하였다. 이를 통해 한온시스템의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 낙관적임을 알 수 있다.

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