전체기사 최신뉴스 GAM 라씨로
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

미 연준 보유채권 축소 개시, 5대 변동성 위험

기사입력 : 2017년04월12일 15:01

최종수정 : 2017년04월12일 16:07

모기지 수급 변화·헤지성 매물·해외 수요 감소 등

[편집자] 이 기사는 4월 10일 오후 3시52분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[뉴스핌= 이홍규 기자] 미국 연방준비제도(연준)가 올해 말 금융위기 이후 사들인 4조3000억달러의 모기지 채권과 국채를 축소하겠다고 시사했음에도 국채 시장은 잠잠한 모습을 연출하고 있다. 연준이 '점진적이고 예측가능한 방법'으로 정책을 이행할 것이라는 기대가 일부분 반영된 때문이다.

하지만 분석가들은 금융 위기 이후 국채 시장을 둘러싼 거시 환경이 변화했다는 맥락에서 국채와 모기지 시장의 메커니즘을 살펴보면 시장에 변동성이 되살아날 가능성이 높다고 진단했다.

특히 몇년 전과 달리 올해 말은, 주요국 중앙은행이 완화정책을 거둬들일 것으로 보이는 시기라는 점에서 만기 상환된 원리금으로 다시 채권에 투자하는 연준의 '재투자' 정책 종료는 어떤 방식으로든 시장에 영향에 미칠 수 밖에 없다는 분석이다.

이와 관련해 국채 시장에 변동성을 일으킬 수 있는 5가지 요인을 9일 자 블룸버그통신과 파이낸셜타임스(FT)의 보도 내용을 토대로 압축 정리해봤다.

<사진=블룸버그통신>

▲모기지 채권 시장 공급·수요 변화= 연준은 1조7700억달러의 모기지담보부증권(MBS)을 보유하고 있으며 이는 시장의 31%에 해당한다. 연준이 보유 MBS를 축소하기 시작하면 추가 공급 물량으로 MBS와 국채 금리 간 스프레드(차이)는 확대될 것으로 예상된다. 일부 분석가들은 매달 50억달러의 추가 공급 물량이 나올 것으로 전망하고 있다.

2014년 10월 연준이 양적완화(QE)를 종료하고 난 뒤 페니메이 30년 만기 MBS 금리와 동일 만기 국채 금리 차이는 90~144bp(1bp=0.01%포인트)에 머물렀다. 그러나 시장이 연준의 재투자 축소를 가격에 반영하면 이 차이는 추가로 5~10bp 벌어질 수 있으며 장기적으로는 10~20bp까지 추가 확대될수 있다고 씨티그룹은 전망했다.

▲운용사 헤지성 국채 매도= 대차대조표 축소 과정에서 연준이 금리 인상을 일시적으로 중단하더라도 연준이라는 대규모의 수요자가 사라지기 때문에 모기지 금리는 상승할 수 밖에 없다. 이렇되면 모기지 대출자들의 조기상환과 재대출(리파이낸싱) 수요는 떨어지고 운용사의 MBS의 듀레이션(가중평균만기)은 늘어난다.

그동안 모기지 운용사들은 시장 금리 하락에 따른 대출자들의 리파이낸싱 위험을 헤지하기 위해 장기 국채를 매수해왔다. 모기지 대출자들이 당초 예상했던 것보다 빚을 빨리 갚는다(듀레이션 축소 요인)면 기대 현금흐름이 예상과 달라 자산 운용이 힘들어지기 때문이다.

하지만 금리가 계속 올라가게되면 운용사들이 헤지성으로 매입한 장기 국채들이 매도 매물로 나타날 가능성이 높다고 블룸버그는 진단했다. 만약 연준이 금리 인상과 자산 축소 작업을 동시에 병행하면 국채시장에 가해지는 매도 압력은 더욱 높아진다.

▲기간 프리미엄 상승= 시장이 연준의 자산 축소를 가격에 반영하기 시작하면 벤치마크인 10년물 국채 금리에 적용되는 기간(텀) 프리미엄도 올라갈 가능성이 높다. 기간 프리미엄이란 동일 기간에서(예를 들면 10년)에서 단기 국채를 연속해 갖고 있을 때(2년물을 5번 롤오버) 투자자가 얻을 수 있는 수익 대비 10년물 국채를 만기까지 보유했을 때 얻을 수 있는 수익을 측정한 것이다.

뱅크오브아메리카-메릴린치(BAML)에 따르면 내년과 내후년에 걸쳐 10년물 기간 프리미엄은 약 47bp 상승할 것으로 전망되며 이는 모기지채권의 듀레이션 상승과 더불어 5년과 10년물 금리 차를 더욱 확대시킬것으로 예상됐다.

이에 BAML의 마크 카바나 전략가는 상관관계가 뚜렷하지는 않지만 기간 프리미엄 상승은 주식과 같은 위험 자산의 매도세를 촉발시킬 가능성이 있다고 분석했다.

▲단기물 발행 급증= 연준이 국채를 재투자하지 않으면 재무부는 국채 발행을 통해 상환 자금을 조달해야 한다. 따라서 재무부의 발행 물량 증가로 국채 금리에 상승 압박이 가해질 것이라는 전망이다.

이 가운데 전문가들은 1년물 미만의 단기물 금리 상승 압력이 두드러질 것으로 예상했다. 재무부가 추가 자금을 조달하기에 빠르고 값싼 방법으로 단기물을 선호할 것이라는 예상에서다.

▲해외 수요 감소= 해외 투자자들의 미 국채 수요 감소도 변동성을 일으킬 수 있는 요소로 지목된다. 해외에서 마이너스 금리(-)로 거래되는 국채 규모가 줄면서 투자자들이 미 국채 대신 자국에서 더 높은 소득을 보장해주는 쪽으로 투자 자산을 갈아탈 것이라고 전문가들은 예상했다.

이런 현상이 이어질 경우 미 국채 시장에서 43%를 차지하는 외국인 비중이 점차 줄어들면서 자산축소 작업이 진행될 미 국채 시장에 커다란 손실을 가져다줄 수 있다고 블룸버그는 분석했다.

도이체방크에 따르면 지난 2월 일본 자산운용사들의 해외 채권 매입 규모는 작년 7월 5조4500억엔에서 1조700억엔으로 감소했다. 유럽에서는 작년 9월까지 1년 간 해외로 순유출된 자금이 7170억달러로 늘어났으나, 현재는 규모가 줄어든 상태다.

 

[뉴스핌 Newspim] 이홍규 기자 (bernard0202@newspim.com)

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
"딥시크 부당하게 데이터 수집했을 수도" [뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 미국 인공지능(AI) 스타트업 오픈AI는 중국 딥시크(DeepSeek)가 부당하게 회사의 데이터를 수집했을 가능성을 제기했다. 29일(현지시간) 뉴욕타임스(NYT)에 따르면 오픈AI는 딥시크가 오픈AI 기술로 생성한 데이터를 사용해 자체 시스템에 비슷한 기술을 훈련했을 가능성이 있다고 밝혔다. AI 업계에서 훈련에 사용되는 디스틸레이션(distillation) 기법은 흔하지만, 오픈AI는 서비스 약관에 같은 시장에서 경쟁할 기술을 만들어내기 위해 오픈AI의 시스템이 생성해 낸 데이터를 사용하지 못한다고 명시하고 있다. 오픈AI의 리즈 부르주아 대변인은 NYT에 보내 이메일에서 "우리는 중국의 조직들이 미국 AI 모델을 복제하기 위해 디스틸레이션으로 알려진 것을 포함한 방법을 사용해 활발히 작업 중이라는 사실을 알고 있다"고 설명했다. 그러면서 "우리는 그것을 인지하고 있으며 딥시크가 부적절하게 우리 모델을 디스틸레이션 했다는 징조를 검토하고 있고 더 많은 것을 알게 되면 공유할 것"이라고 덧붙였다. 딥시크는 지난주 R1 모델을 내놓으며 전 세계 AI 혁신을 주도하고 있다고 믿어온 실리콘밸리를 충격에 빠뜨렸다. 딥시크는 R1 모델 개발에 단 2개월의 시간과 600만 달러 미만의 자금이 소요됐다고 밝히며 그동안 실리콘밸리의 천문학적인 투자를 무색하게 했다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 딥시크의 개발이 긍정적이라면서도 미국 기업들에 경종을 울렸다고 평가했다. 이날 상원 인사청문회에 나선 하워드 러트닉 상무장관 지명자는 딥시크가 도난당한 미국 기술과 첨단 미국 반도체를 활용해 저렴하게 강력한 AI 모델을 개발할 수 있었다면서 미국이 AI 분야에서 리더십을 유지하기 위해 사이버 보안에 대한 미국 표준과 유사하게 글로벌 표준을 창출하기 위한 모델을 설정해야 한다고 강조했다. 오픈AI 챗GPT와 딥시크.[사진=로이터 뉴스핌] 2025.01.28 mj72284@newspim.com mj72284@newspim.com 2025-01-30 03:07
사진
여야, 설 이후 전력망법 등 입법 본격화 [서울=뉴스핌] 김가희 기자 = 설 연휴 이후 국회의 민생 행보에 관심이 집중된다. 우선 여야는 국가기간전력망 확충 특별법을 포함한 주요 에너지·산업 법안의 조속한 처리를 위해 협상에 들어갈 예정이다. '12·29 여객기 참사 진상규명과 피해자 및 유가족 피해 구제를 위한 특별위원회(여객기 참사 특위)'와 국정협의회 등도 본격 가동될 전망이다. [서울=뉴스핌] 정일구 기자 = 다사다난했던 2024년 갑진년(甲辰年)이 저물고 있다. '푸른 용의 해' 우리는 더 높게 비상하는 한 해가 되길 바랐지만 현실은 녹록지 않았다. 4·10 총선 결과로 22대 국회의 '여소야대' 국면부터 이상기후로 인한 농산물 등 물가 상승까지 서민들의 부담은 가중됐다. 초유의 12·3 비상계엄 사태와 이어진 윤석열 대통령 탄핵소추안 가결, 무안공항 여객기 참사까지 쉴 틈 없는 아픔의 연속이었다. 다가오는 2025년 을사년(乙巳年)은 푸른 뱀의 기운으로 우리 모두가 꺾이지 않고 희망의 한 해가 되길 기대해 본다. 사진은 서울 여의도 서울달에서 바라본 국회 모습. 2024.12.31 mironj19@newspim.com 29일 정치권에 따르면 여야 정책위의장은 지난 22일 국회에서 만나 '첨단산업 에너지 3법(국가기간전력망 확충 특별법·해상풍력발전 보급 촉진 특별법·고준위 방사성 폐기물 관리에 관한 특별법)' 처리에 공감대를 형성했다. 김상훈 국민의힘 정책위의장은 회동을 마친 뒤 "지난해 11월에 합의했던 법안이 있다"며 "처리하기로 합의했던 법안 63건 중 본회의에서 통과된 게 24건이고, 나머지 법안 39건은 아마 더불어민주당도 합의 처리하는 데 특별한 그것(이견)은 없는 것 같다"고 밝혔다. 국가기간전력망 확충 특별법은 정부 차원의 개입으로 전력망 구축 사업 인허가 절차를 대폭 개선하는 것을 골자로 한다. 해상풍력 특별법은 민간사업자가 주도하던 해상풍력 사업을 정부 주도 방식으로 전환하는 내용이다. 고준위 방폐장법은 원자력 발전 과정에서 발생하는 고준위 폐기물(사용후핵연료)을 영구적으로 처리하기 위한 방안을 담고 있다. 다만 에너지 3법과 함께 '미래 먹거리 4법'으로 불리는 반도체산업 특별법은 '주52시간 근무제 예외(화이트칼라 이그젬션) 조항'을 두고 추가 논의가 필요한 상황이다. 국민의힘은 '반도체 산업 경쟁력 확보를 위해서는 예외 조항이 필요하다'는 입장이지만, 민주당은 다음 달 초 토론회를 열고 최종 입장을 결정할 예정이다. 지난해 12월 29일 무안국제공항에서 일어난 제주항공 여객기 참사 관련 국회 특별위원회도 활동을 이어간다. 여객기 참사 특위는 오는 2월 6일 전체회의를 열고 국토교통부·행정안전부·보건복지부 등을 상대로 현안 질의를 실시할 계획이다. 이 밖에도 여야는 국정협의회 가동을 위한 논의에 나설 것으로 관측된다. 12·3 비상계엄 사태 후 국정 혼란 수습을 위해 마련된 국정협의회는 지난 9일 첫 실무회의를 열고 참석자 및 공식 명칭 등을 확정했다. 협의회 참석자는 최상목 대통령 권한대행 부총리 겸 기획재정부 장관, 우원식 국회의장, 권영세 국민의힘 비상대책위원장, 이재명 민주당 대표 등 4명이다. 그러나 여야가 추가경정예산(추경) 편성 등을 두고 이견을 좁히지 못하며 협의회는 사실상 좌초된 상태다. 양당 정책위의장은 지난 22일 국정협의회 실무 협의를 진행했으나, 성과를 얻지 못했다. 여야가 설 이후 본격적인 민생 행보에 나설 경우 협의회 가동에도 속도가 붙을 전망이다. [서울=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 9일 오전 서울 여의도 국회에서 국회-정부-국정협의체 실무협의가 열리고 있다. 이날 실무협의에는 김상훈 국민의힘 정책위의장, 진성준 더불어민주당 정책위의장, 방기선 국무조정실장, 김범석 기획재정부 1차관 등이 참석했다. 2025.01.09 pangbin@newspim.com rkgml925@newspim.com 2025-01-29 07:00
안다쇼핑
Top으로 이동