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[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = 미국 연방준비제도의 금리인하 조건이 한층 까다로워지는 것일까. 최근 연준 인사들의 발언에서 시장 전문가들은 그 조짐을 감지하고 있다. 물가상승률 둔화세가 지속돼야 하는 것은 물론 그 흐름이 여러 영역에 걸쳐 광범위하게 확산돼야 한다는 단서가 달리고 있어서다.

시장의 조기 금리인하 기대를 누그러뜨리기 위한 커뮤니케이션의 연장선으로 해석할 수 있지만 일부 인사들의 깐깐해진 눈높이는 금리인하 시점이 더 늦춰질 가능성을 내포한다. 국채시장과 머니마켓에서는 연준의 이런 행보에 맞서지 않고 순응하는 움직임도 나타나고 있다.

1. `광범위한` 디스인플레이션 필요

지난 2월8일 연설에서 토마스 바킨 리치몬드 연방준비은행 총재는 최근의 물가상승률 둔화 흐름을 긍정적으로 평가하면서도 "디스인플레이션(물가상승률 둔화)이 지속가능하면서도 광범위하다는 확신을 더 얻고 싶다"고 말했다. 바킨 총재는 블룸버그 TV에 출연해서도 "그 추세가 지속되고 광범위해지는 것을 보고 싶다"며 "정책위원들은 몇 개월 더 데이터를 확인할 것"이라고 했다.

토마스 바킨 리치몬드 연방준비은행 총재 [사진=블룸버그]

바킨 총재의 이러한 발언은 앞서 지난 2월7일 수전 콜린스 보스턴 연방준비은행 총재의 발언과 일맥상통한다.

콜린스 총재는 "우리가 통화정책 기조의 섬세한 조정을 시작하는 데 필요한 확신을 얻기 위해 물가 둔화의 진전이 지속적이고 광범위하다는 신호를 확인해야 한다"고 말했다. 콜린스 총재는 "제약적 정책기조의 완화를 올 하반기 시작하는 게 적절할 것 같다"며 자신이 생각하는 금리인하 개시 시점이 시장 기대와 많이 괴리돼 있음을 확인시켜줬다.

물가지표의 단순한 둔화 추세뿐만 아니라 내용적으로도 그 양상이 광범위하게 확산돼야 한다는 이들의 발언은 최근의 인플레이션 둔화 흐름이 주로 상품 가격의 둔화에서 비롯되고 있다는 인식에 기반한다. 그만큼 주거비를 비롯한 서비스 부문의 인플레이션 둔화 양상은 아직 만족스럽지 않다는 의미를 담고 있다.

2. "더 늦어질 가능성"

이와 관련해 트루이스트 어드바이저리의 미국 경제 담당 헤드인 마이클 스코델레스는"그들(연준)이 골대를 옮기며 새로운 기준을 만들고 있는 것일까"라고 자문하고 "틀림없이 그런 것 같다"고 자답했다. 이어 "그들은 인내심을 더 발휘하기에 충분한 논리를 찾아냈다"고 평했다.

참고로 지난주 금요일(2월9일) 노동부가 공개한 미국 소비자물가(CPI) 지수의 연례 수정치는 충격과는 거리가 먼, 무난한 내용이었다. 작년 12월까지 6개월 동안의 근원 CPI는 연율 3.25% 상승한 것으로 나타나 종전치 3.21%에서 큰 변동이 없었다. 3개월치도 연율 3.34% 상승해 종전치(3.33%)와 비슷했다. 블룸버그 이코노믹스의 안나 왕 이코노미스트는 이를 두고 "기존의 디스인플레이션 내러티브를 확인할 수 있었다"고 했다.

댈러스 연방준비은행의 절사평균 PCE 상승률, 근원 PCE 상승률, 헤드라인 PCE 상승률 추이(y/y %) [사진=블룸버그]

다만 작년 연간으로 보면 근원 CPI 상승률에서 재화(Goods) 부문의 물가 상승폭은 0.2%에 그친 반면, 에너지를 제외한 서비스 물가의 오름폭은 5.3%에 달했다. 댈러스 연방준비은행이 집계하는 절사평균 인플레이션 지표 역시 주요 품목의 물가 오름세가 근원 개인소비지출(PCE) 물가상승률이 보여주는 것보다 더 끈적한 상태임을 가리키고 있다.

이런 양상은 바킨 총재와 콜린스 총재가 강조한 디스인플레이션의 광범위한 확산과는 아직 거리가 있다. 서비스 영역에서 인플레이션의 불씨가 완전히 진화되지 않은 상태에서 재화의 물가둔화 흐름이 행여 반전을 시작하면 인플레이션 환경은 다시 거칠어지게 된다.

시장은 오는 14일(수요일) 공개될 미국의 1월 CPI에서 그 위험성을 점검해야 한다.

KPMG의 수석 이코노미스트인 다이앤 스웡크는 "인플레이션의 재가속이 나타날 수 있다. 이는 위험한 것이다. 그들(연준)은 그 위험을 헤지하는 중이다. 특히 미국 경제가 강건한 상황에서 그들은 그 위험을 헤지하려들 여지가 있다"고 말했다.

애틀랜타 연방준비은행의 성장률 예측 모델 GDP나우는 미국 경제가 1분기 3.4% 속도로 성장하고 있다고 추정했다. 2월초 추정치 4.2%에서 하향 수정됐지만 여전히 빠른 성장세다.

osy75@newspim.com