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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 2025년 1분기 약세장 속에 강한 랠리를 연출한 데번 에너지(DVN)가 최대 두 배 가까이 상승 여력을 지녔다는 주장이 나와 관심을 끈다.

S&P 글로벌 마켓 인텔리전스에 따르면 에너지 업체 데번 에너지는 1분기 14.3% 급등했다. 같은 기간 S&P500 지수와 나스닥 지수가 각각 4.6%와 10.4% 하락한 가운데 두각을 나타낸 셈이다.

트럼프 행정부의 상호 관세 발표에 따른 증시 전반의 패닉에 데번 에너지 역시 내림세를 나타냈지만 낙폭은 상대적으로 작았다.

4월2일(현지시각) 37.92달러까지 올랐던 업체의 주가는 연일 하락, 4월7일 28.61달러에 거래를 마감했다. 불과 3거래일 사이 25% 가까이 떨어진 셈이다. 장중 한 때 주가는 27.14달러까지 하락하며 52주 최저치를 나타냈다.

시장 전문가들은 1분기 업체의 주가를 끌어올린 동력이 여전히 작동 중이라는 진단과 함께 강세론을 펼친다. 12개월 이내에 최고 59달러까지 뛸 수 있다는 의견이다.

1분기 데번 에너지의 주가 강세는 2월 중순 공개된 2024년 4분기 실적 호조에서 비롯된 결과다. 업체는 1분기 하루 39만8000배럴의 원유를 생산했다. 이는 전년 동기에 비해 3% 늘어난 수치다.

같은 기간 하루 평균 석유환산배럴(BOE)은 84만8000배럴로 집계됐다. BOE는 원유 뿐 아니라 천연가스를 포함한 다른 자원까지 배럴 기준으로 환산해 총 에너지 생산량을 나타내는 단위다. 4분기 데번 에너지가 원유 39만8000배럴과 천연가스를 포함한 기타 에너지 자원을 84만8000배럴(BOE) 생산했다는 얘기다.

데번 에너지 주가 추이 [자료=블룸버그]

업체는 그레이슨 밀 에너지(Grayson Mill Energy)의 인수와 이글 포드(Eagle Ford) 자산의 실적 호조에 따라 생산량을 큰 폭으로 늘릴 수 있었다고 설명한다.

생산량이 중요한 이유는 이로 인해 대규모 현금흐름이 발생했기 때문이다. 주요 외신에 따르면 데번 에너지는 4분기 17억달러의 영업현금흐름(OCF)과 7억3800만달러의 잉여현금흐름(FCF)을 창출했다.

업체는 이 가운데 4억4400만달러를 주주들에게 배당과 자사주 매입을 통해 환원했다. 나머지 현금흐름은 대차대조표에 편입, 재무건전성을 강화하는 효과를 제공했다.

데번 에너지 시추 현장 [사진=블룸버그]

업체의 주가가 1분기 증시 전반의 하강 기류에도 두 자릿수의 상승 탄력을 보인 데는 펀더멘털 측면의 호재가 자리잡고 있었다.

2025년 전망도 투자자들의 매수 심리를 자극했다. 업체는 2025년 에너지 생산량이 하루 평균 80만5000~82만5000배럴(BOE)에 이를 것으로 예상한다. 이는 앞서 제시한 전망치에서 상향 조정된 수치다.

2025년 자본 지출을 38억~40억달러 축소하는 동시에 생산량을 확대한다는 경영진의 발표에 투자자들은 '사자'로 반응했다. 생산성과 자본 효율성의 개선을 의미하기 때문이다. 이번 지출 축소 폭은 약 5%에 해당한다.

시장 전문가들은 생산을 확대하는 동시에 비용을 축소한다는 데번 에너지의 계획이 실행되면 잉여현금흐름(FCF)이 더욱 늘어날 것으로 기대한다. 물론 국제 유가가 안정적인 흐름을 유지한다는 전제 하에서다.

적어도 1분기까지는 국제 원유 시장이 급등락 없이 보합권에서 등락했다. 우크라이나 휴전 협상을 포함한 지정학적 호악재가 교차했지만 유가는 연초 수준에서 1분기를 마무리했다. 문제는 2분기 들어 상황이 크게 달라졌다는 사실이다.

이른바 '트럼프 리스크'로 인해 자산시장이 패닉에 빠진 가운데 국제 유가 역시 불과 한 주 사이 10% 이상 급락했다. 대규모 관세로 인해 미국과 주요국들 전반에 침체가 확산될 수 있다는 우려가 유가를 끌어내리는 모양새다.

데번 에너지의 주가가 4월 이후 큰 폭으로 떨어진 것도 같은 맥락으로 풀이된다. 유가가 내림세를 지속할 경우 석유 섹터 전반에 주가 하락 압박이 번질 수 있다.

강세론자들은 이 같은 시나리오가 전개될 경우 데번 에너지의 비중을 확대하는 전략을 추천한다. 업체의 원유가 대부분 배럴당 40달러를 밑도는 비용으로 생산되기 때문에 유가 하락으로 인한 수익성 타격이 제한적이라는 설명이다.

유가가 낮은 수준에서 일정 기간 머물더라도 데번 에너지가 상당한 규모의 현금흐름을 지속적으로 창출할 수 있다고 시장 전문가들은 강조한다. 시장 여건이 악화되더라도 업체의 이익은 안정적인 완만한 성장을 이어갈 것이라는 관측이다.

미국 오클라호마 주에 본사를 둔 업체는 1971년 처음 간판을 올렸다. 석유와 천연가스 사업을 양대 축으로 반세기 이상 몸집을 확대했다.

데번 에너지는 미국 내 다수의 셰일 분지에서 석유와 천연가스를 탐사, 개발, 생산한다. 퍼미안 분지와 이글 포드, 윌리스턴 분지, 파우드 리버 분지, 아나다코 분지 등이 업체의 주요 활약 무대다.

미국의 셰일 혁명의 선두주자로, 석유 수입국이었던 미국이 수출국으로 부상하며 에너지 독립 국가로 서는 데 크게 기여했다는 평가를 받는다.

업계 전문가들은 데번 에너지가 특히 수평 시추 및 수압 파쇄 기술에 강점을 지닌 업체라고 입을 모은다. 이와 함께 데이터 분석과 인공지능(AI) 기술을 활용한 시추의 최적화, 메탄 배출을 줄이기 위한 기술 투자, 디지털 기술을 통한 운영 효율성 향상 등에도 커다란 진전을 이루고 있다는 의견이다.

투자은행(IB) 업계는 데번 에너지가 석유가스 섹터의 경쟁사들에 비해 부채 비율이 낮으며 건전한 재무 상태를 유지하는 데 커다란 의미를 둔다. 이는 저렴한 운영 비용과 높은 생산 마진을 축으로 한 비즈니스 구조를 통해 이뤄낸 결실이다.

풍부한 현금흐름은 주주들에게 변동 배당금 모델(variable dividend model)을 통한 수익 환원을 가능하게 했고, 다양한 자산 포트폴리오를 기반으로 위험을 분산하는 전략 역시 주주 가치를 높이는 데 힘을 실어주는 대목이다.

월가는 최근 수 년간 데번 에너지가 비핵심 자산을 매각해 자금을 확보하는 한편 그레이슨 밀 에너지 등을 포함해 적절한 인수합병(M&A)을 통해 외형 성장을 도모하는 데 긍정적인 반응을 보인다.

리스크 요인도 없지 않다. 유가와 천연가스의 가격 변동성은 에너지 업계 전반에 상시적인 위험 요인으로, 관세 전쟁과 침체 리스크 상승, 유가 하락의 악순환이 펼쳐질 가능성에 월가가 신경을 곤두세운다.

탄소 중립 정책에 따른 장기적 사업 재편의 필요성과 환경 규제의 강화 가능성 역시 투자자들이 알아야 할 잠재 리스크다.

shhwang@newspim.com